增配科创债 银行理财向“耐心资本”进阶

证券时报记者 刘筱攸 谢忠翔

如果说在低利率、薄利差、强波动的新常态下，增配权益、下探基准、减费让利已成理财行业常规经营的关键词，那么在今年5月理财市场颇具特色的经营动态中，“支持科创债”毫无疑问就是更关键的词。

在支持科创债的市场力量中，银行理财首度现身，主要以提高科创债在资产组合中占比的方式发力。近日，中银理财参与了市场首批科技创新债券发行。截至目前，该机构已支持吉利控股、新微科技、兴业银行等民营企业、地方国企及大型金融机构等多家主体的科创融资，参与品种涉及公司债、商业银行债等多种工具。

中银理财表示：“一直以来，都优先配置高端装备等硬科技领域债券。”从行业实践来看，要实现这个目标其实很有难度，它需要理财公司在投研决策、审批机制、风控管理等环节，对科创型资产的理解与支持保持高度适配。

正在批量发行的科创债，与传统债券和权益资产有着不完全相同的风险收益特征，甚至与宏观经济周期的相关性都呈现较低属性。目前，科创债的发行人以央国企居多，如果发行人扩容至更多的民营企业、新兴企业，这就意味着理财公司需要对科创债发行人的技术实力、市场前景、财务状况、团队稳定性等进行全面评估。

这对于负债端风险偏好更受束缚的银行理财来说，无疑是真正的“风险与收益同在，机遇与挑战并存”。但无论如何，这是银行理财的必答题。从更高的站位来说，银行理财一直在对“五篇大文章”，尤其是科技金融这篇大文章做解题探索。

发行“科技金融”主题产品、从资产配置层面参与科创企业股权融资，是目前银行理财助力科技金融的两种较为直接、有效的主流方式。

例如，中银理财此前已发行指数型跟踪策略的含权理财产品，“十四五”期间对科技企业累计投资规模超2000亿元；平安理财于去年下半年与工行私人银行部合作发行了某款科技金融主题产品，该产品主要的投向为AA+及以上优质国央企信用主体的科技创新债券；浦银理财也较早发行了股权类科技主题产品，同时还联合中债金融中心发布“新质生产力发展债券指数”，对接科创、战略性新兴产业等主题。

从资产配置层面，还有的理财公司通过认股权业务进行对科技型企业的股权投资。认股权是指标的企业或其股东等相关方，按照协议约定授予投资方在未来某一时期认购一定数量或金额的企业股权（含股权、股份、份额等）的选择权。

具体实践上，光大理财是首家开展认股权业务的银行理财公司。截至去年末，光大理财共与229家“专精特新”企业签署认股合作协议。兴银理财也于今年初通过联动兴业银行各地分行，落地了多单认股权业务。

银行理财天然面临负债端类固收属性与科创企业权益融资需求的错位，所以不管是发行科技金融主题产品，还是加大科创型资产配置比重，都需要自身在资产准入、投后管理、产品设计、客户陪伴等方面具备很强的把控能力。

总体而言，目前针对诸多产品端和配置端的积极探索，都表明银行理财正在不断进化，一步步迈向成为“耐心资本”的征程。