9年长红，历史年化可观，这只混合债基凭什么这么强

今年以来，股债市场的跷跷板效应频繁上演。

春节后，DeepSeek的算力技术突破，带动科技股点燃行情，市场资金将配置重心从债市转向权益。彼时，持有债基的朋友时常感慨“碎蛋”(债基下跌)。

而当你以为债牛不再的时候，它又悄悄回来了。

二季度，受美“对等关税”等多重因素影响，全球股市一度大幅波动，市场风险偏好下降。这期间，避险资金又纷纷流入债市，增配“安全”属性较高的固收产品。

随着外部不确定性的增加，投资者越发认识到债券“压舱石”的配置价值，债券基金的市场热度又日渐提升。

从类型来看，债基可分为：纯债基金、一级债基、二级债基和偏债混合型基金，广义上，后三种也常被称固收+策略基金——将大部分资产投资于债券，小部分资产动态配置股票、可转债等权益资产，其优势主要在于“进可攻，退可守”“攻守兼备”。

以(885003)万得偏债混合型基金指数为例，可以看到，自2003年12月31日基日以来，截至2025年4月30日，近22年，穿越多轮牛熊周期，其年化收益依然可达到7.8%，累计收益有374.09%。可以说，这个收益回报相当可观了。

数据来源：Wind，过往数据不预示未来，基金投资需谨慎

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广发聚泰，9年长红

债基家族庞大，债基产品也特别多，就拿偏债混合型基金来说，据Wind统计，截至4月末这类产品市场就多达705只。

在众多产品中，我们挖掘到一只非常不错的混合债基——广发聚泰混合基金(A类：001355，C类：001356)。不论从长期业绩回报、波动或回撤来看，该基金都表现突出。

①、长期收益及年度胜率高

广发聚泰混合成立于2015年6月，截至4月30日至今已有近10年，Wind数据显示，基金的总回报高达 74.25%，年化回报达5.77%，超额显著。

数据来源于Wind，统计区间为20150608-20250430，过往数据不代表未来，基金投资需谨慎

据统计，广发聚泰混合成立以来的9个自然年度全部实现正收益。根据Choice统计，全市场偏债混合型基金中，仅有2只基金能够做到9个完整自然年度正收益。尤为难的是，在市场行情较好的2017和2019年，基金的年度收益均超过10%，稳健与增值兼得。

数据来源：Wind、基金定期报告，业绩取A类份额，过往数据不预示未来，基金投资需谨慎

②、相对收益及同类排名表现出众

除了表现亮眼的绝对收益，基金的相对回报也较为突出。

例如，长期横向对比股债市场上的两只主流指数——中长期纯债基金指数和偏债混合基金指数，广发聚泰混合的整体业绩优势也更为突出，Wind数据显示，相比基金成立以来的74.25%，中长期纯债基金与偏债混合基金的同期业绩表现为41.89%和36.81%，广发聚泰混合的超额收益显著。

而如果按照第三方基金评价机构的分类标准来看，以现任基金经理宋倩倩管理以来的区间(2021年9月16日) 进行取样，在宋倩倩完整管理的过去三年里，广发聚泰过去三年净值增长11.54%，排名17/109，获得银河证券三年期五星评价。(数据来源：银河证券，截至5月9日，同类指灵活策略绝对收益目标基金(A类))

③、回撤小，持有体验好

再从风险控制指标来看，广发聚泰混合在最大回撤控制上同样展现出卓越的防守能力。

截至4月30日，其近一年最大回撤仅为0.93%，比中长期纯债基金的1.17%还要小，极具抗跌性。同时，相比同类型同期的最大回撤平均值(10.96%)，抗跌能力显著。拉长时间线，近三年最大回撤也仅有2.35%，显著低于同类基金平均最大回撤(21.20%)。

此外，作为衡量收益风险性价比的夏普比率和卡玛比率，广发聚泰混合过去一年分别为1.30倍和3.49倍，相比同类平均不足1的比率，性价比优势明显。(数据来源：银河证券，截至4月30日，同类指灵活策略绝对收益目标基金(A类))

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攻守之道，灵活配置

广发聚泰混合在“进攻性”与“防御性”上均表现优异，离不开基金经理对市场趋势的精准研判与股债资产的动态调整。

广发聚泰混合的基金经理宋倩倩，拥有7年债基投资管理经历，投资风格稳健，但不失灵活应变，特别擅长在流动性的周期变化中捕捉机会，在市场的“节气”变化中转换配置。

比如，在过去一年股债市场均较为波动的时段里，宋倩倩以“固收防御 + 可转债进攻”的动态平衡策略，通过股债资产的精细化配置，让广发聚泰混合成功跨越股债跷跷板，以较小的波动获得了不错的收益。

数据来源：Wind，基金定期报告，过往数据不预示未来，基金投资需谨慎

①、加大可转债，获得更多弹性收益

去年9月24日以来，A股市场持续强势反弹，中证转债指数也随之持续上行，并于2025年一季度创下近2年半新高。在此期间，转债市场呈现供给紧张与结构性机会并存的特征，尤其是机器人、AI 等主题个券展现出显著超额收益。

数据来源：Wind，过往数据不预示未来，基金投资需谨慎

宋倩倩敏锐捕捉到市场机遇。

2024年四季报显示，广发聚泰混合的可转债投资占比从三季度的1.33%被大幅提升至8.65%。在广发聚泰混合四季报中，宋倩倩明确表示，积极提高转债仓位以参与修复行情，重点布局高 YTM(到期收益率)品种及部分受益于政策刺激的行业品种。这一调整为产品增厚了不少收益。

同样，进入2025年一季度，市场情绪持续升温，宋倩倩在前期积极参与转债估值修复行情，随着转债估值提升开始逐步止盈，降低转债仓位至中性，截至一季度末转债仓位降低至3.70%，通过主动降仓避免风险过度集中。这种 “修复期进攻、过热期防御” 的节奏把控，也体现出“风控优先”的投资思维和纪律性。

②、纯债的安全垫

除了动态调整权益资产的配置，在纯债投资上，宋倩倩也是紧跟市场流动性与政策动向，在纯债的底仓部分，也通过灵活调节债券配置、久期以及杠杆水平来增厚组合收益。

比如，2024年四季度，央行启用买断式逆回购释放流动性、货币政策转向 “适度宽松” ，债市收益率震荡后加速下行，宋倩倩抓住信用利差压缩机遇，广发聚泰混合积极配置高票息信用品种，并将产品杠杆由三季度的111.41%提升至124.05%。

而到了2025年一季度，央行宽松节奏放缓、1-2月经济数据超预期影响，债市利率全面上行，宋倩倩又迅速调整策略，减持中长久期品种以缩短久期降低利率风险，在市场企稳后重点配置信用品种。

数据来源：Wind，过往数据不预示未来，基金投资需谨慎

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结语

如果把资产组合比作一辆车，那么债券就是安全气囊，股票等权益资产就是油门。我们不知道前路是康庄大道还是崎岖山路，油门能踩多大，但为了安全，我们一定会坐一辆有安全气囊的车以防意外发生。

以“纯债+可转债”为策略的广发聚泰混合(A类001355，C类001356)，就像是一辆拥有高质量安全气囊，同时追求驾驶平稳性的车辆，把每一年获得正收益作为阶段性目标，在确保稳健的前提下适当加仓提速。

路遥知马力。连续9个完整年度回报收正、成立以来年化收益超5.5%、中长期业绩较同类超额显著、过去一年夏普、卡玛比率突出……这样的产品值得关注。

风险提示：文中所提个股和基金仅作为研究分析参考，不构成任何买卖建议。个股和基金的涨幅和业绩仅代表过去，不预示未来。基金投资有风险，入市需谨慎。