姜凌波：市场处于高位或保持高速风格轮动

周二，沪深两市双双高开，随后走出分化行情，权重股表现平平大盘窄幅下行，而深市指数则在成长风格带动下表现活跃，虽然盘中也下跌翻绿，但午后又再次拉升，创业板表现更佳，全日保持在水线之上，在英伟达相关概念大涨刺激下涨超1.5%。截至收盘，沪指下跌0.42%，报3505.00点，深成指上涨0.56%，报10744.56点，创业板指上涨1.73%，报2235.05点，两市合计成交1.6万亿元。

盘面上看，昨日板块涨少跌多，资金相对集中，通信板块大幅领涨，英伟达继续对华出口和黄仁勋访华消息对板块形成较强刺激，加之近期相关标的发布的业绩预告表现亮眼，板块走出独立行情。此外计算机、电子、家电、汽车等AI应用相关的板块也纷纷飘红;跌幅榜看，昨日煤炭、农牧、公用事业、纺织服饰等消费、稳定风格跌幅居前，市场资金几乎全部围绕成长板块展开，其他风格表现偏弱，申万一级行业中有25个板块出现下跌。

技术面看，大盘昨日虽然收跌但午后反弹收窄了跌幅，显示多头能量仍存，不过上周五的放量长上影线可能影响市场情绪，如果短期不能向上收复，可能会出现阶段性回调;创业板方面，指数昨日高开高走与大盘走出分化行情，在上周我们就曾提示创业板对比大盘相对位置更低，在大盘冲破3500点之后上行动能或弱于创业板，短期继续关注2250-2300点的压力情况。后市来看，上半年经济数据披露，国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。二季度单季增速5.2%，略弱于一季度的5.4%，但总体保持的稳定的增长。

金融数据方面，6月社融数据公布，单月社融新增4.2万亿，同比多增9008亿元，其中最主要的增量依然来自于政府债券融资，同比多增5032亿元，而社融口径的人民币贷款录得2.36万亿，同比多增1673亿。信贷口径看，6月人民币贷款新增2.24万亿，同比多增1100亿元，其中住户短贷及中长贷均同比多增150亿左右，显示居民消费意愿有所回暖;企业端，6月短贷新增1.16万亿，同比高增4900亿元，不过可能受银行季末月冲量影响，而中长贷仅多增400亿元，票据融资则出现显著压降，单月少增3716亿元。总体看虽然信贷出现好转，但幅度并不明显，且政府债融仍是主要支撑，企业融资需求和居民消费需求仍待抬升。

市场方面，大盘突破3500点后上行动能收缩，本次大盘走强主要原因之一是银行股的承托，但近期银行板块边际走弱影响大盘继续上攻。7月上半月已过，业绩预告披露阶段结束，短期市场或更在意消息面和政策面的影响，直至8月季报密集披露期到来。下半月虽然市场上行动能可能减弱，但下行风险相对可控，尤其是月末政治局会议临近，市场或保持相对积极的态度。

策略上，当前市场处于阶段高位，短期或呈现风格迅速轮动的状态，而市场则可能以震荡为主，也可能出现阶段性的回踩，但下行风险有限。配置上，继续关注成长风格的结构性机会，尤其是近期消息面及业绩双重催化的AI产业链，此外可以关注回调后的红利风格，7月部分红利标的除息后上行动能衰减甚至回调，可逢低配置。供改催化下的板块则可适度兑现增厚安全垫，等待月末重要会议的具体定调。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003）