中信建投：把握不确定中的确定性 科技自主可控、出海和红利凸显结构性机会

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告称，百年未有之大变局，外部形势因特朗普发布“对等关税”变得更加扑朔迷离，建议把握不确定中的确定性，坚定科技方向的自主可控，比如“AI+机器人”；坚定出海尤其是非美地区；坚定配置优质红利资产。

人形机器人：人形机器人业务业绩贡献有限，关注外骨骼、轻量化等方向进展。

目前人形机器人产业链公司大多处于获得小批量订单或者送样等较为前期的阶段，人形机器人需求在2024年以及2025Q1的业绩期内对于相关公司业绩贡献十分有限，个股业绩主要来自于传统主业贡献，不具有明确行业趋势性。正如我们在4月20号行业报告中所说，应该不拘泥于“人形”深度挖掘“AI+机器人”的投资机会，比如外骨骼机器人、灵巧手、传感器，这几个方向都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。

五一期间，我们看到智能机器人的诸多新兴应用，落地场景愈发多元化，更加明确了具身智能机器人的市场需求；特别是其中的外骨骼机器人，在医疗、工业、消费等诸多场景均有着明确的需求，其放量节奏不以人形机器人放量为必然前提，我们看好相关产业链的持续发展。此外，机器人轻量化趋势较为明确，尤其是PEEK材料应用得到广泛关注，轻量化设计有望降低能耗、提高续航时间，同时可以具有更高的运动性能、提高工作效率和安全性，未来有望进一步发展。

工控：行业已两年下滑但龙头公司逆势上涨，2025Q1工控板块营收显著提速，盈利能力恢复较好。2024年中国工业自动化市场规模2859亿元，同比下降1.7%，已连续两年下滑，我们选取的25家工控公司整体营收增长11.64%，但利润下滑4.60%，部分公司仍凭借新产品、新行业、新渠道，不断开拓市场，市占率不断提升。2025Q1工控板块营收显著提速，盈利能力恢复较好。我们认为，2025年工控行业新品不断，并大力开拓海外、流程工业等新市场，盈利能力提升的趋势有望延续，同时在人形机器人领域有望不断收获增长点，如空心杯电机、无框力矩电机、传感器、灵巧手、运动控制等。

3C设备：以旧换新+AI创新驱动，2024年业绩表现呈现结构性亮点。2024年3C设备公司整体营收略有增长，归母净利润端受到部分公司减值压力影响，整体有所下滑。消费电子行业在“以旧换新”政策扩围与AI技术创新的双重驱动下，呈现“传统品类回暖、新兴赛道爆发”的分化格局，相关公司把握机遇实现较好增长。2025年iPhone17有望进一步深化AI系统应用，并结合更多硬件端升级来进行配合；2026-2027年折叠屏手机、智能眼镜等有望发布，行业景气度有望进一步向上。

半导体设备：2024年和2025年一季度板块营收维持高增，利润受研发费用高增影响增速低于营收，后续随着新品积极验证通过放量，预计将恢复较好增长。中国追溯芯片原产地以及对美关税均将加速国产替代，预计国产整机设备今年订单增长在20%-30%以上，零部件增速更快。

仪器仪表：2024年电测仪器费用高投放、传统仪表营收增速放缓，板块利润端表现整体欠佳。2025Q1电测仪器需求回暖，国内厂商凭借国产替代优势，收入端均实现双位数增长；自动化仪表及公用事业仪表业绩降幅扩大，业绩存修复空间。

工程机械：2024年板块营收稳健增长，利润增速更高；2025Q1板块营收、利润增速进一步提速，受益于海外持续增长以及内需复苏超预期，另外市场、产品结构改善以及高质量发展、国企改革推动的降本增效，相关企业利润率持续提升。近期内需复苏超预期，后续国内刺激政策有望进一步带动内需，对美敞口小+全球产能布局，受关税影响有限，总体看好国内、海外市场共振向上。

注塑机：2024年及2025Q1注塑机板块头部公司业绩增长较好，行业加速集中。4月头部企业订单在贸易战短暂冲击后，恢复较好增速，景气度延续得到印证；同时看好全球制造业产能再分布对于注塑机的持续需求。

油服：2024年及2025年一季度油服装备板块在下游资本开支相对高位情况下保持较高景气度，且国内设备厂商出海步伐加快，海外市场渗透率逐步提升，展望来看我国设备厂商竞争力有望进一步提升。

电梯：2024年及2025年一季度行业在地产需求相对较弱情况下业绩阶段性承压，但结构性调整也有所体现，存量需求在政策引导下逐步激活，同时头部企业分红比例逐步提升，股息率保持较高位置。

轨交设备：2024年铁路投资持续向好，在设备更新政策下，车辆环节普遍好于线路建设。2025Q1整车环节跨期集中交付，龙头业绩增速全行业领先。展望2025全年，铁路市场有望维持高景气，城轨市场静待拐点。

矿山机械：2024年及2025年一季度煤机板块业绩增速有所放缓，部分环节同比由正转负，行业需求存在一定压力；展望来看，煤机企业库存现金、未分配利润保持高位，分红能力、分红意愿均较高，股息率保持高位。

锂电设备：2024年利润大幅下滑，2025Q1下滑幅度减弱。2024年锂电池企业开工率较低，整体资本开支意愿差，因此整体营收下滑，但2024Q4已有复苏迹象，头部锂电设备公司订单层面有所反应。多数企业在2024Q4对于应收账款集中计提，以及因产能利用率较低带来的费用率增加，使得整体利润大幅下滑。由于锂电设备收入确认周期较长，2024Q4以来的复苏并未在2025Q1财报中显著体现，板块整体仍呈现下滑态势，但趋势已经放缓。

光伏设备：板块盈利状况下滑，业绩表现电池片设备>；组件设备>；硅片设备。光伏设备板块随着前期订单确认收入，2024年实现营收增长，但由于价格竞争加剧以及减值计提增加，板块归母净利润同比下滑22.75%。由于各环节扩产高峰存在一定差异，分环节来看业绩表现排序为电池片设备>；组件设备>；硅片设备。2025Q1板块收入、利润情况进一步下滑。光伏行业正在经历阶段性产能过剩，国内下游客户盈利变差、资本开支明显减弱，预计设备公司新接订单仍将承压。建议关注前瞻布局新技术且产品拓展能力强的龙头设备企业。

机床刀具：2024年增收不增利，2025Q1盈利能力有所恢复，刀具营收增速明显提升。2024年，机床刀具板块整体营收增长7.91%，但利润下滑15.53%，凸显需求不佳、产能利用率下滑、竞争加剧等行业困境。2025Q1板块仍呈现结构性分化。建议关注自主可控及人形机器人带来的新增需求。

工业气体：2024年零售气环节业绩承压，设备与管道气占比高的企业业绩更具韧性。2025Q1工业气体及上游板块景气度边际改善，业绩整体实现较快增长，深冷设备出海企业释放较大业绩弹性。

检测服务：板块表现相对平稳，新兴行业、头部企业表现更优。2024年及2025Q1检测服务板块平稳发展，板块营收均实现个位数增长。其中，新兴业务领域需求保持较好增长，头部企业增长更具韧性。我们观察到，头部公司更加注重公司内部管理提效，加强精益管理不断优化人均产出，盈利能力等方面表现稳健，我们看好优质检测龙头的长期成长。