国宝人寿股权洗牌 “七折”易主背后能否逆风翻盘

《投资者网》崔悦晨

近日，作为四川省首家全国性法人寿险机构的国宝人寿再次迎来股权变动。

根据阿里司法拍卖平台的信息，4月3日，其第七大股东四川雄飞集团有限责任公司（下称“四川雄飞集团”）持有的1.5亿股股权以1.76亿元的价格售出，较首次起拍价打了“七折”，竞买方为眉山市宏宇资产管理有限公司（下称“宏宇公司”）。

公开资料显示，宏宇公司的实际控制人为眉山市国资委，这也意味着，国宝人寿将再迎一位地方国资股东。

与此同时，国宝人寿2024年业绩虽扭亏为盈，但其盈利能力在非上市寿险公司中排名相对靠后，未来发展仍面临诸多挑战。

国资七折“抄底”

此次拍卖的1.5亿股股权来自四川雄飞集团。官网信息显示，四川雄飞集团是一家集房地产开发、光电产业、大型商贸和物流仓储为一体的民营企业。

根据天眼查数据，作为国宝人寿的第七大股东，四川雄飞集团持有公司1.5亿股股份，占总股本的7.576%。然而，2021年8月，四川雄飞集团申请了破产重整，在此背景下，其持有的国宝人寿股权进入了司法拍卖程序。

2023年10月，该笔股权进行了首次公开拍卖，起拍价为2.51亿元，但最终因无人报名而流拍。

最近的一次拍卖是该笔股权的第二次公开出售，最终以1.76亿元的价格成交，相比最初的起拍价2.51亿元打了约“七折”，买方为宏宇公司。

公开资料显示，宏宇公司的实际控制人为眉山市国资委，隶属于眉山市政府。随着宏宇公司的加入，国宝人寿的地方国资背景得到了进一步加强。目前，国宝人寿的国有法人股占比已达到58.712%，而在完成此次股权交割后，地方国资控股比例预计将提升至66.288%。

作为四川省首家全国性法人寿险机构，国宝人寿承担着完善地方金融体系、服务西部经济发展的重要使命。地方国资的加码，既是对国宝人寿区域金融战略地位的认可，亦是对其长期价值的押注。

对于国宝人寿而言，国资背景的加强不仅有助于增强公司的资本实力和市场信任度，还可能带来资源整合的优势。例如，国资背景可以引入政策支持、优质项目以及融资便利等，对公司的长远发展提供强有力的支持。此外，国资增持也有助于稳定公司治理结构，但能否转化为经营实效，仍需要时间的检验。

股东更迭成常态

事实上，国宝人寿股权曾多次登上拍卖台，且涉及多家股东，流拍、折价一度成为关键词。

2021年8月，国宝人寿股东中金国泰控股集团（现更名为“上海梦澄运合技术服务有限公司”）将其持有的1.58%股权进行拍卖，最终以4161.18万元的价格成交，由上海银茂商务咨询有限公司竞得。

在接下来的一年里，中金国泰再次转让了另外1.58%的股份，最终以4179.18万元的价格成交给了北京丰实盛大农林科技发展有限公司。

到了2023年，国宝人寿股东重庆金阳房地产开发有限公司持有的1.8亿股经历了五次拍卖尝试，前四次均未能找到买家，导致起拍价从最初的3.35亿元逐步下调。直到2024年6月，这笔股权以2.17亿元的价格成交，竞买方为浙江恒嘉控股有限公司。

值得注意的是，国宝人寿的股东普遍陷入债务危机，所持有的股权质押、冻结比例非常之高，例如，重庆金阳和四川雄飞集团的股权质押率达到了100%。

此外，国宝人寿的国资股东间的股权变更也颇为频繁。2024年，四川发展将其持有的29993.4万股股份（占总股份的15.148%）无偿转让给四川金控。划转后，四川金控持有国宝人寿65993.4万股股份，持股比例为33.33%，晋升为第一大股东。

国宝人寿2024年第四季度偿付能力报告显示，截至2024年末，四川金控和四川发展分别位列国宝人寿第一、第二大股东，持股比例分别为33.33%和15.16%。再加上成都先进制造产业投资有限公司的持股，国宝人寿的国有法人股所占比例达到了58.712%。

扭亏背后偿付能力持续承压

官网显示，国宝人寿成立于2018年4月，是唯一一家总部设在四川省成都市的全国性人身保险公司，其主要业务涵盖普通型保险（包括人寿保险和年金保险）、健康保险、意外伤害保险、分红型保险、万能型保险以及再保险业务等。

2024年，国宝人寿实现保险业务收入38.43亿元，同比增长59.86%；净利润0.19亿元，结束了2022年、2023年连续亏损的局面，实现扭亏为盈。不过，仅千万级的盈利规模在2024年非上市寿险公司中并不显眼。

截至2024年末，国宝人寿的总资产攀升至160.19亿元。尽管如此，公司在风险管理方面仍面临挑战。2024年底，国宝人寿的综合、核心偿付能力充足率分别为173.74%、140.66%，但预计下一季度将分别降至159.18%和123.83%，连续多个季度下滑趋势明显。并且，随着业务的持续扩张，资本消耗压力将进一步加剧。

此外，国宝人寿还面临产品种类单一以及较高的退保率等问题，这些问题都需要得到有效解决才能保证公司长期稳定的发展。

国宝人寿的案例，折射出地方险企在市场化竞争与国资主导之间的平衡难题。眉山国资的入场虽暂时稳定了股权结构，但若不能解决渠道转型、产品创新、治理机制等根本问题，短暂盈利恐难持续。对于这家“川籍”险企而言，真正的考验或许刚刚开始。（思维财经出品）■