高盛看涨金价至3700美元，港股黄金洼地中国罕王（3788.HK）亟待补涨

近期，国际黄金市场持续迎来历史性突破，万得数据显示，截至4月14日11点22分左右，COMEX黄金期货价格上涨0.09%至3247.6美元/盎司，最高一度涨至3261美元/盎司。高盛发布的最新报告显示，将2025年黄金目标价从此前的每盎司3300美元上调至3700美元，上调幅度高达12%，极端情况甚至接近4500美元，也是该机构年内最激进的一次上调动作。

分析来看，国际金价短期主要的价格驱动的核心逻辑在于特朗普反复无常的关税政策催生的浓厚避险需求。此外，美联储处于降息周期中，长期通胀居高难下，实际利率的下行趋势为金价注入新的动力。更重要的是，全球经济体从合作走向对抗，全球央行购金为本币背书的行为还在持续，这些因素均对金价形成支撑。

黄金股进入“戴维斯双击”周期，中国罕王质地优

在国际金价狂飙突进的背景下，黄金股进入“戴维斯双击”周期，港股黄金板块表现亮眼，山东黄金（1787.HK）、赤峰黄金（6693.HK）、灵宝黄金（3330.HK）及潼关黄金（0340.HK）等黄金股近期均录得大幅上涨，其中不乏翻倍股，但市场尚未充分挖掘一家兼具资源禀赋、业绩确定性与估值安全边际的潜力标的——中国罕王（3788.HK）。

中国罕王作为港股黄金板块的“估值洼地”，旗下核心资产——西澳Cygnet金矿是其价值重估的核心引擎。中国罕王的西澳Cygnet金矿项目位于Great East Highway沿线珀斯以东约360公里。项目由三个主要矿床组成，由现有的封闭道路将三个矿床连接，地理位置优越。该项目第一阶段勘探计划实施了数据探勘和反向循环钻探，勘探取得出色成果。目前公司启动了第二阶段勘探计划，重点是岩土钻探，为矿山开发许可审批提供工程地质资料，目标2027年左右实现投产。

根据公司公布的资源情况看，2025年3月完成收购Corinthia金矿，其资源量约34万盎司黄金。Cygnet金矿项目将合并成为一个规模化的金矿项目，包括GoldenPig、Copperhead和Corinthia，合并后的黄金总资源量将达172万盎司。按当前金价测算，资源价值量远超公司仅约20亿港元的当前市值，资源价值与市值的巨大倒挂凸显其估值洼地属性。

另一方面，中国罕王的铁矿业务持续为公司贡献现金流，为后续黄金业务的资源并购与产能扩张提供充足弹药。2024年公司营收约24.84亿元，年内溢利同比增长16.34%至1.76亿元，每股盈利为9.4分。其中实现铁精矿产量100.9万吨，销量为100.0万吨，毛利率同比增加2.83个百分点至62.80%。此外，上马铁矿的资源量新增约7,976万吨，总资源量达约1.10亿吨，未来的业绩增长确定性高，进一步构筑估值的安全边际。

估值修复：补涨动能强劲，多重催化打开空间

截至4月15日收盘，当前中国罕王市盈率（TTM）仅为10.5倍，显著低于港股黄金板块的中枢水平，本轮黄金股的行情并未有效传导。随着高盛看多金价的逻辑逐步兑现，资金将加速挖掘低估值滞涨标的。

从公司催化剂看：一方面是自身资源的再升级，矿区深部勘探潜力巨大，根据公司以往的公告看，后续若新增资源量或成股价引爆点。其次，随着全球金矿巨头加速资源整合，中国罕王高品位资产或为估值修复的持续加持。最后，近期全球股市震荡，港股吸引国际资本关注，流动性逐步改善。

虽短期需关注关税局势及美联储政策节奏波动，但中长期看，黄金上行周期与公司业绩释放形成共振，中国罕王“资源+业绩+估值洼地”兼备，投资者不妨看高一线，逢低布局。