本周财经前瞻：关税阴云下美股财报季启幕 美国重磅零售数据来袭

智通财经APP获悉，上周，美股在经历关税政策引发的市场震荡后收涨。尽管标普500指数创下一年多以来表现最佳的一周，但自特朗普4月2日宣布关税以来，这一基准指数仍下跌了6%。与此同时，纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数同期也下跌了约5%。

在接下来的一周，任何有关关税的最新消息都将继续成为市场焦点。上周六，有关对中国实施关税豁免的消息传开，智能手机、笔记本电脑、硬盘、计算机处理器以及存储芯片等关键产品将不受关税影响，这有望为科技巨头苹果(AAPL.US)和英伟达(NVDA.US)带来潜在提振。

然而，上周日特朗普对这一报道予以反驳，称周五并未宣布任何关税豁免措施。他在Truth Social平台上发文称，这些产品“仍需缴纳现行20%的芬太尼关税，只是被归入了不同的关税‘类别’”。

特朗普还写道，其政府将“在即将到来的国家安全关税调查中关注半导体以及整个电子供应链”。

此外，众多美国企业的季度财务报告也将是投资者关注的重点。高盛(GS.US)、美国银行(BAC.US)、花旗(C.US)、强生(JNJ.US)、台积电(TSM.US)和奈飞(NFLX.US)预计都将发布业绩最新动态。

在经济数据方面，投资者将密切关注周三公布的3月月度零售销售数据更新。由于复活节星期五(耶稣受难日)的缘故，股市将于周五休市。

关税政策反复无常

上周三，特朗普宣布对部分国家“对等”关税暂停征收90天。消息传出后，市场大幅上扬，纳斯达克综合指数飙升超过12%，创下历史第二佳单日涨幅。

然而，一天之后，白宫证实，在考虑到先前已实施的20%关税的基础上，目前对中国征收的总关税将达到145%。这一消息令市场感到意外，因为特朗普曾在周三于Truth Social上发文称，对中国征收的关税税率将为125%。作为回应，纳斯达克指数暴跌4.3%。

据耶鲁大学预算实验室的数据，总体而言，在最新一轮对中国加征关税后，预计有效关税税率已从4月2日的22.5%升至27%。

鉴于美国在关税政策上的最终走向仍不确定，华尔街的策略师们认为，近期的事态发展表明，关税的不确定性仍将是未来几周市场走势的关键驱动因素。

Northwestern Mutual Wealth Management Company首席投资官Brent Schutte表示：“总体而言，我们的处境与之前差不多。当然，一些紧张局势有所缓和，但仍存在大量不确定性。对我来说，不确定性意味着无论是企业首席执行官还是消费者，大家都更加犹豫不决。而这正是未来90天内的风险所在。”

消费者状况考察

特朗普在关税问题上的反复无常，使得经济学家们认为经济衰退的风险正在上升。人们担心的是，物价上涨以及政策方面的整体不确定性可能会拖累美国经济增长。关于经济衰退的争论出现之际，2025年初的经济增长数据大多弱于预期。

一项备受关注的消费者支出指标将于周三发布。预计3月零售销售报告将显示，当月销售额增长1.4%，高于前一个月0.2%的增幅。若排除波动较大的汽车和汽油销售，零售销售额预计增长0.4%。

以Jay Bryson为首的富国银行经济团队在给客户的一份报告中写道：“由于消费者在关税大幅影响支出之前提前进行购买，3月和4月的大额消费可能会出现激增。然而，在此之后，我们预计今年下半年消费者支出表现将会疲软。”

撤回业绩指引

上周，一些公司陆续公布了第一季度财报，而不确定性成为了这些公司传达信息的核心内容。达美航空(DAL.US)撤回了其全年业绩指引，该公司首席执行官Ed Bastian表示，目前的前景 “不明朗”。

摩根大通首席执行官Jamie Dimon表示，经济正面临 “相当大的动荡”。与此同时，贝莱德首席执行官Larry Fink表示，“客户的讨论中充斥着对市场和经济未来的不确定性和焦虑情绪”。

策略师预计，随着本周更多财报的发布，这种情况仍将持续。

嘉信理财高级投资策略师Kevin Gordon表示：“这是除了疫情期间之外最不明朗的市场环境。我们似乎又回到了那种整体层面可能不会有任何业绩指引的环境，而且公司……它们也无法告诉我们未来会发生什么。”

新负面因素

债券市场的快速抛售给股市的牛市行情又增添了一个负面因素。

上周，10 年期美国国债收益率大幅飙升，创下自2021年11月以来的最大单周涨幅。在过去两年的某些时候，10年期国债收益率的上升成为了股市下跌的关键驱动因素，尤其是当收益率升至4.5%以上的时候。目前，收益率的大幅飙升以及利率波动的加剧似乎是投资者最为担忧的问题。

Piper Sandler首席投资策略师Michael Kantrowitz表示，债券市场的走势是市场叙事中的一个“新的负面因素”。

Kantrowitz表示：“这确实创造了一个新的变量，在没有重大头条新闻的时候，它可能会加剧日内市场的波动。”同时他也指出，定期安排的美国国债拍卖现在也可能成为影响股市走势的事件。

他补充道：“简单来说，在明显存在经济增长恐慌、经济衰退恐慌以及大量不确定性的情况下，收益率上升绝对是个坏消息。”

由于存在多种可能推动债券抛售的因素，投资者认为债券市场的动荡短期内不会结束。

BlackRock Total Return Fund首席投资组合经理David Rogal表示：“在一段时间内，我们将处于市场波动加剧的环境中，这就是我们倾向于在投资组合中增加一些现金的原因之一，这样可以获得一些灵活性。”