当升科技去年净利下跌75%，1.36亿大额坏账“打水漂”，公司回应：LG和SK订单可对冲影响

本文来源：时代周报 作者：雨辰

　　　　　　　　　　　　图片来源：图虫 　　　　　　　　　　

在行业周期下行的浪潮中，当升科技（300073.SZ）连续两年营收与净利润双降。

3月31日晚，当升科技发布2024年年报，报告期内，公司实现营业收入75.93亿元，同比下降49.80%；实现归母净利润4.72亿元，同比下降75.48%。这一业绩创下近三年最大降幅，营收与净利润近乎“腰斩”。

值得一提的是，这也是当升科技继锂价直线下跌后的第二次业绩下降。2023年，当升科技实现营业收入151.27亿元，同比下降28.86%；归母净利润19.24亿元，同比下降14.80%。

当升科技表示，报告期内，由于海外新能源汽车行业增速不及预期，国内外市场竞争持续加剧，公司国际客户销量占比下滑以及产品迭代换型等因素，导致 2024 年度经营业绩同比大幅下降。与此同时，公司客户 Northvolt Ett AB（以下简称“NV”）提交破产申请，公司根据资产负债表日已经存在且能够取得的可靠信息对 NV 的应收账款可回收情况作出估计并单项计提坏账准备。

4月1日，当升科技董秘办一位工作人员告诉时代周报记者：“公司前不久已与LG Energy Solution, Ltd.和SK On签订了大额订单协议，这将在很大程度上对冲相关影响。与此同时，在固态电池材料领域，公司是行业内较早实现商业化应用且产量较大的企业之一。目前从整个市场来看，固态电池尚未占据绝对主流地位，但其未来的增长潜力和发展前景十分可观。”

营收净利润再度双降

当升科技上市于2010年，公司主要研发、生产与销售多元材料、磷酸（锰）铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极材料和多元前驱体等材料，应用领域涵盖动力、储能及消费等不同市场。下游客户包括比亚迪、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源、LG 新能源、SK on、三星 SDI、Murata 等知名企业。

在 2020 年至 2022 年期间，作为正极材料主要上游原材料的碳酸锂价格大幅上涨，当升科技等材料厂商业绩稳步攀升。这三年间，当升科技分别实现归母净利润3.85亿元、10.91亿元和22.59亿元。

　　　　　　　　　　　　图片来源：wind 　　　　　　　　　　

然而，此后碳酸锂价格急剧下跌，当升科技的业绩也随之步入下滑通道。2023年，公司实现归母净利润19.24亿元，到2024年，这一数字大幅下降至4.72亿元。

研究机构EVTank、伊维经济研究院联合中国电池产业研究院发布的《中国锂离子电池正极材料行业发展白皮书（2025年）》显示，2024年中国正极材料的行业总产值为2096.2亿元，同比大幅下滑34.9%，相对于2022年的行业产值高点已经腰斩。

从毛利率的角度来看，当升科技2024年锂电材料业务的毛利率为11.99%，同比下降了5.90个百分点，与此同时，其锂电材料业务在境外的毛利率为20.89%，显著高于境内的9.42%。

上述当升科技董秘办工作人员表示，公司的磷酸铁锂正极材料产量较高，主要面向国内市场；而三元正极材料的产量在国内市场和海外市场则较为均衡。

部分应收账款难回收

值得一提的是，对于包括当升科技在内的大多数材料供应商来说，当前普遍面临的问题是内部盈利能力下降，同时外部应收账款难以回收的风险。

当升科技在年报中也提及，随着公司业务领域的不断扩展和经营规模的持续扩大，应收账款的范围及金额可能会进一步增加。若客户资金状况发生不利变化，未来公司部分应收账款可能存在回收延迟或坏账损失的风险。

据当升科技2024年报，有19家公司被单独计提坏账准备，其中11家公司的计提比例达到100%，预计这些款项将无法收回。其中，NV因进入破产清算程序，当升科技对其计提了1.36亿元的应收账款坏账准备。

　　　　　　　　　　　　图片来源：当升科技2024年报 　　　　　　　　　　

不过，上述当升科技董秘办工作人员称，NV这一笔坏账对公司的影响并不太大，公司前不久已与LG Energy Solution, Ltd.和SK On签订了大额订单协议，这将在很大程度上对冲相关影响。

当升科技于2025年3月3日和3月10日分别发布公告，宣布与SK On及LG Energy Solution, Ltd.签署长期供货协议。预计将对公司2025年至2027年的经营业绩产生积极影响。

东吴证券的研究报告预测，随着海外订单的逐步释放，当升科技的三元正极材料在2025年的盈利水平有望回升至每吨约1万元。

隆众资讯正极材料分析师宋晶告诉时代周报，2025年正极材料价格走势主要还是看钴锂原料市场走势，近期全球最大的钴矿产地刚果金发布停止出口政策，导致全球钴矿供应紧张，钴价大幅上涨，随着成本面增加，正极材料产品中的三元材料及钴酸锂价格大幅跟涨，预计2025年价格同比上涨。

“当前正极材料的供需关系仍是供大于求的局面，但随着当前正极材料企业在未来扩建计划上趋于理性，2025-2026供过于求的局面得到缓解。”宋晶进一步表示。

固态电池相关材料已实现批量生产

尽管业绩承压，当升科技在固态电池领域的进展备受瞩目。

当升科技2024年研发投入3.70亿元，研发投入占营业收入比例的4.88%，研发项目涉及固态电解质材料及固态电池用关键正极材料等。

2024年10月，当升科技高管在投资交流会上表示，公司已率先布局、积极抢占下一代电池材料市场，固态材料领域，公司已经同清陶、辉能、卫蓝、赣锋等业内领先的固态电池大客户建立了紧密战略合作关系并实现装车应用。

另据当升科技年报，固态电解质方面，公司已开发与布局氧化物聚合物复合、硫化物、卤化物等多个技术路线，通过特殊组分设计技术调控锂离子通道，多元素靶向修饰工艺稳定材料结构，成功开发出高离子电导率、结构稳定性优异的氧化物及硫卤化物固态电解质并完成年产百吨级中试线建设，实现吨级稳定制备。目前多款电解质产品已经获得下游头部电池厂商与车企的认证及导入。

4月1日，当升科技董秘办工作人员告诉时代周报：“公司研发的固态电池相关材料已实现批量生产，目前从整个市场来看，固态电池尚未占据绝对主流地位，但其未来的增长潜力和发展前景十分可观。”