特朗普“解放日”倒计时！大摩预警：关税三大目标成“不可能三角”

智通财经APP获悉，美国总统唐纳德·特朗普将于4月2日“解放日”公布关税政策。截至目前，特朗普提出征税的三大目标：一是增加税收，帮助弥补联邦预算赤字;二是把转移到海外的制造业带回美国，开启美国新的“黄金时代”;三是实现对外政策目标。但摩根士丹利认为，这三个目标是互不相容的。

摩根士丹利经济学家在报告中将特朗普的关税目标称为“不可能三角”。他们总结道，”关税必须比白宫提出的要高得多、更持久”，才能成为税收的“重要来源”。这一结论是在假设美国关税税率将从目前的2.2%左右上升到10%至15%的基础上得出的，这将是自1940年代以来的最高水平。

特朗普可能会将美国关税提高至二战以来最高水平

事实上，耶鲁大学预算实验室就关税的影响做了大量的研究。根据已提出的方案，进口商品的关税将在2026年至2035年间增加约3.52万亿美元(由美国进口商支付，最终由消费者支付，而不是出口国)。这是一个很庞大的数字，但远低于美国国会预算办公室(CBO)预计的到2034年4.6万亿美元的赤字目标。仅在2024财年就有1.8万亿美元的预算赤字，CBO估计，到2035年预算赤字将达到21.8万亿美元。

摩根士丹利的经济学家表示，即使关税定得足够高，以增加大量收入，也意味着其他目标无法实现。

首先，全面提高关税将意味着美国消费者面临更高的价格，并可能降低企业的利润率。这两种情况都不利于增加税收，因为消费者已经对长期的物价上涨感到厌倦，可能会减少支出。预算实验室估计，如果其他国家不采取报复措施，通胀率短期内将上升1.7个百分点，如果其他国家采取报复措施(假设美联储不对关税的影响做出反应)，那么通胀率将上升2.1个百分点。按2024年美元计算，这相当于平均每个家庭的成本增加2700至3400美元，甚至可能更多。

其次，陷入贸易战、因消费者削减开支而利润受损的企业，将没有动力在美国生产商品。值得注意的是，企业税收是以利润为基础的，而在特朗普的第一个总统任期内，由于他发动了关税战，企业利润停滞不前。

在第一任特朗普政府时期，企业盈利停滞不前

至于第三个目标，如果能成功利用关税威胁实现外交政策目标，比如减少移民或非法毒品的流动，或者降低对美国产品的贸易壁垒，那么增加税收和在岸生产就变得毫无意义。而在今年2月初，特朗普准备对从墨西哥和加拿大进入美国的商品征收25%的关税。他当时在社交媒体上写道：“在美国生产你的产品，就不会有关税!为什么美国要损失数万亿美元来补贴其他国家……”

但随后白宫国家经济委员会主任Kevin Hassett表示，美国并没有与墨西哥和加拿大发动“贸易战”，这是“一场毒品战争”。也许他是对的，因为在墨西哥和加拿大对美国边境安全问题做出了一些象征性的让步后，特朗普迅速暂停了关税。

特朗普的贸易政策一直都是民粹主义而非务实主义。经济学家已经提高了美国陷入“滞胀”的可能性，即经济增长停滞及通胀加速同时出现。