国联民生证券：社服顺周期回升趋势显现 IP+、AI+创造新机遇

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案部署了相关提振消费的8方面30项重点任务。参考酒店、就业等高频数据，2025年以来同比数据有较为明显改善。其中酒店RevPAR增速呈现向上态势，招聘高频数据年初以来持续维持正增长。考虑到社零数据从2024年4月份开始回落到2.3%左右增速，低基数情况下，2025年上半年不管是中观还微观层面，表观消费数据改善是较为确定的事件。

持续看好产品、品牌势能最突出的头部公司：老铺黄金(06181)、巨子生物(02367)、毛戈平(01318)、润本股份(603193.SH)；IP运营能力优且当前估值具有较高的性价比的名创优品(09896)；兼具顺周期+AI应用双重催化的北京人力(600861.SH)；消费品进出口枢纽+具备AI变现能力的小商品城(600415.SH)。同时建议关注拼搭角色玩具龙头布鲁可(00325)、头部酒店集团华住集团(01179)。

国联民生证券主要观点如下：

近期顺周期跟踪：回升趋势显现

2025年以来同比数据有比较明显的改善：1)人服：新增招聘贴数2025年3月以来每周均有明显的改善。2)酒店：1月RevPAR震荡向下；2月因为假期错位，经营表现波动较大；进入3月，酒店整体RevPAR增速呈现向上态势。3)免税：海南离岛免税销售额有所下降，但月度数据显示整体降幅逐渐收窄，2024年10月-2025年1月销售额分别同比下滑35.37%/22.41%/5.79%/13.3%。4)餐饮：2025年1-2月餐饮同比增速为4.3%，环比提升1.6pct,呈现修复趋势。

政策催化：提振消费专项行动方案落地

中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》于3月16日对外发布。方案部署了8方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。

消费新热点1：AI在人力资源服务、电商等领域应用较为成熟

1)人力资源：招聘由于标准化场景较多，是AI应用最为成熟的人力资源模块。相较于依赖人工筛选和经验决策的传统招聘模式，AI招聘在JD生成、简历筛选与匹配、视频面试与评估反馈等环节可实现部分人工替代，提升招聘效率和人岗匹配度。2)B2B跨境电商：AI可在翻译、销售等环节助力卖家克服经营痛点，比如焦点科技推出的AI麦可为旗下B2B跨境电商平台(中国制造网)卖家(出海企业)提供包括产品发布、内容生成、商机跟进、行业拓客在内的4大服务。

消费新热点2：经济换挡期IP产业链或迎黄金发展机遇

从日本IP发展历史复盘来看，日本的角色产业在战后经济稳定的20世纪70年代迎来发展，在日本经济明显承压的90年代迅速增长至超2万亿日元的产业，其中HelloKitty背后的母公司三丽鸥从上世纪70年代以来持续成长，在日本经济下行期间依然逆势提升销售收入。伴随2025年《哪吒2》的热映，哪吒系列IP爆火出圈，国内IP产业从上游优质内容生产，中游IP授权运营，到下游多元消费变现，已经形成了完备且高品质的产业链基础。

风险提示

消费复苏不及预期风险，市场竞争加剧超风险，AI应用效果不及预期风险，海外复盘研究存在局限性风险。