【券商聚焦】国盛证券维持361度(01361)“买入”评级 预计公司2025年营收增长14%

金吾财讯 | 国盛证券发研指，361度(01361)发布2024年年报，期内营收同比+19.6%至100.7亿元，毛利率同比+0.4pcts至41.5%，销售费用率同比-0.2pcts至21.9%，管理费用率同比-0.5pcts至6.9%，综合考虑应收贸易款项预期信贷拨备的计提后，归母净利润同比+19.5%至11.5亿元，归母净利率同比持平为11.4%，整体表现优异，符合预期。公司全年派发股息26.5港仙/股，派息比率45%。

该行指，截至2024年末公司应收贸易款项为43.5亿元，同比增长15%，存货为21.1亿元，同比增长56%，根据公司披露存货的大幅度增加主要系为了支持春节假期电商业务的增长，增加了产成品的库存所致。与此同时随着存货和应收账款的增加，公司来自经营活动产生的现金流净额同比下降至0.7亿元（2023年同期为4.1亿元）。

该行续指，随着消费环境的波动复苏，在春节假期带动下该行预计2025年以来居民运动鞋服需求向好，2025年国内运动鞋服行业仍有望实现稳健增长表现，361度定位大众，产品力和品牌力不断提升，综合考虑此前公司召开的订货会情况后，该行预计公司2025年营收增长14%，利润率保持稳定。

该行表示，公司作为运动鞋服头部公司之一，业绩增速亮眼，该行预计公司2025-2027年归母净利润为13.12/14.90/16.61亿元，现价对应2025年PE为7倍，维持“买入”评级。