创纪录！冻资超万亿港元 散户排队交钱！能否甩掉破发“魔咒”？

冻资超万亿港元，散户“排队交钱”现象再现！

2月25日，数据显示，港股新股蜜雪集团（以下简称“蜜雪冰城”）的融资申购额已突破1.44万亿港元，这一冻资规模更是突破此前快手上市时创下的1.2万亿港元的纪录，蜜雪冰城一举成为港股新冻资王。

不过，需要注意的是，此前在港股上市的新式茶饮公司的股价表现普遍不太乐观，尤其是首日表现几乎都以破发收场，蜜雪冰城能否打破破发“魔咒”？

想中签并不容易

蜜雪冰城有些过于火爆了。截至证券时报记者记者发稿，其融资申购倍数已达到4167.85倍，预计申购倍数更是达到6985.57倍，目前融资申购额已达到1.44万亿港元。

仅目前这一1.44万亿港元的融资申购额已让蜜雪冰城坐稳港股“冻资王”的宝座，若是其认购倍数真能达到6985.57倍，其融资申购额或许将突破2万亿港元。

若6985.57倍的认购倍数真的实现，蜜雪冰城就不仅是新“冻资王”，还将超越2018年的毛记葵涌、2024年的草姬集团和今年1月上市的布鲁克，成为港股史上的新“超购王”。

值得注意的是，在股价方面，蜜雪冰城本次上市发行价高达每股202.50港元，最小申购金额高达20454港元。这也是导致其冻资金额如此之高的重要原因。

而申购金额如此之高还有一个重要原因是，在港股市场上，有不少券商都为客户提供了超高杠杆打新。

比如，某券商就向全量客户提供了108倍的银行融资杠杆，而针对部分资产100万港元以上的客户更是提供了200倍的银行融资杠杆。

但是在如此火爆的申购行情下，想要中签可能并不容易。数据显示，预测其申购750手才能稳中1手，而这需要的资金量高达1500多万港元。

能否打破破发“魔咒”？

蜜雪冰城上市能否打破破发“魔咒”是目前市场最为关注的问题。

据了解，蜜雪冰城本次是从2月21日起开始招股，到2月26日招股结束，但是要到3月3日才会正式上市，因此股民仍需等待数天时间才能知道答案。

虽然前期认购火爆并一定代表上市就能高开，但大部分认购火爆的新股，上市首日的表现都并不差。

以快手为例，2021年2月5日，快手于港交所上市，初始发行价为115港元/股，快手开盘报价338港元/股，较发行价上涨193%，当天收盘，快手股价报收300港元/股，较发行定价涨160.87%，总市值高达1.23万亿港元。

不过，蜜雪冰城所在的新茶饮赛道却是有些特殊。此前已上市的奈雪的茶、茶百道、古茗都以上市首日破发收场。

其中，奈雪的茶上市至今的跌幅甚至已超过90%，其上市发行价为19.8港元/股，但目前股价仅为1.32港元/股。

而近期刚刚上市同样是选择下沉市场的古茗，股价表现已有所回升，虽说股价在上市首日破发，但目前股价已回升到发行价9.94港元之上，达到10.86港元/股。

赛道竞争过于激烈

值得注意的是，新茶饮赛道有破发“魔咒”存在的原因其实并不复杂，主要是这个赛道的竞争过于激烈。

对此，国信证券在对近期赴港上市的三家茶饮公司核心数据——产品价格带、GMV及门店数、经营业绩等角度做了横向对比，可以更为直观地看出几家公司的特点：

1.产品价格带：蜜雪冰城最为平价（2—8元），古茗控股、沪上阿姨定位中端（分别为10—18元、7—22元）；

2.经营模式：加盟店为主（占比均99%+），2024年第三季度末蜜雪冰城全球门店数达4.5万家，高于古茗控股（9778家）及沪上阿姨（约7800家）；

3.门店布局：三家品牌门店均主要布局在二线及以下城市，其中古茗在该线级城市门店占比最高（79.7%）>蜜雪冰城（71.2%）>沪上阿姨（71.2%）；

4.收入&利润：去年前三季度，蜜雪冰城居首（187/35亿元）>古茗（64/11亿元）>沪上阿姨（半年报数据，17亿元/1.68亿元）。

目前新式茶饮市场竞争逐渐走向白热化，品牌纷纷开启价格战，许多此前均价30元的品牌选择下调均价至15—20元。而异常激烈的竞争，对新式茶饮品牌的增长也形成了实实在在的阻碍和天花板。

如古茗此前在招股书中就表示，截至2024年9月30日，由于整体行业放缓及竞争加剧，与2023年同期相比，古茗录得的单店日均GMV、单店日均售出杯数及每笔订单的平均GMV均有所减少。古茗2024年的单店日均售出杯数从2023年的417杯下滑到386杯。

蜜雪冰城在招股书中也表示，2023年前九个月至2024年同期，公司平均单店业绩下滑，主要是由于行业整体放缓及市场竞争加剧。平均单店日均终端零售额由4416.3元人民币减少至2024年同期的4184.4元人民币。同期的平均单店日均饮品出杯量及平均单店日均订单量亦有所减少。

同时，在2021年、2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城的加盟商一共关闭206家、264家、641家及714家加盟门店，不过，蜜雪冰城也表示，其关闭门店的数量与加盟门店网络整体数量的扩张大致成比例，但同时也受到近期行业增速放缓及市场竞争加剧的影响。

此外，蜜雪冰城还指出，虽然公司继续实施战略以加强竞争地位，但不能保证该等努力将完全抵消市场增速放缓及竞争激烈的不利影响。长期的市场挑战或无法有效适应此等情况可能会对公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。