专访深圳市政协委员费晓愈：发展S基金，政府引导基金“退出” 新解？｜聚焦深圳两会

南方财经全媒体记者 曹媛 李金萍 深圳报道

深圳，目前正处于“两会时间”。

2月24日，深圳市政协七届五次会议开幕。在结束一天的忙碌会议后，深圳市政协委员、坪山区政府副区长费晓愈接受南方财经全媒体的专访，此次她带来的提案是《关于加快发展S基金交易助力政府引导基金退出的建议》。

“为什么你们会关注这个比较‘冷门’的提案？”费晓愈面对记者的好奇一问，也能侧面体现出我国S基金交易市场所处的萌芽状态。

S基金（也称二手份额转让基金），是专注于私募股权二级市场的基金，投资于私募股权投资基金的二手份额或投资项目组合。

当前，我国私募股权投资基金退出渠道相对单一，仍主要依赖于IPO，越来越多私募基金份额持有人希望通过S基金交易实现退出，政府引导基金也不例外。

近十年来，政府引导基金发展势头迅猛，尤以2015年至2017年出资设立最为密集，大部分政府引导基金的计划存续期间为8至15年不等。

“目前大批早期设立的政府引导基金正处在或接近退出阶段。以坪山引导基金为例，自2015年以来参股的十几只子基金，绝大多数已进入退出期，同样面临退出工作的考验。”费晓愈说道。

当下，无论是市场化的私募股权基金或是政府引导基金，都面临“退出难”。因此，讨论并研究如何打造交易活跃、流动性充裕的S基金市场，正当其时。

政府投资基金应以“产业引导”为核心

南方财经：政府投资基金不以招商引资为目的。那么设立目的需主要集中在哪里？

费晓愈：政府投资基金设立的目的应该始终围绕产业引导为核心，要以服务产业发展，服务人才为宗旨，为科研成果提供转化动能，为产业高质量发展提供支持引导。

南方财经：坪山引导基金2015年以来参股的十几只子基金中，已有多只进入退出期或延长期。坪山引导基金主要投向了哪些领域？近年来，坪山区先后崛起了智能车、创新药、中国芯三大产业，政府引导资金在其中发挥哪些作用？退出阶段目前遇到了哪些问题？

费晓愈：坪山引导基金通过参股子基金为主，主要投向了以智能车、创新药、中国芯为典型代表的“6+3”产业集群，以战略性新兴产业和未来产业为主。

坪山引导基金作为参股子基金的主要LP之一，在子基金发起设立之初便发挥着重要的产业引导和资源聚集作用，为坪山区相关产业的强链补链延链打下了坚实基础。

基金进入退出阶段对我们的工作提出了很多新的考验和挑战，行业普遍存在退出方式单一等问题。

政府引导基金也“头疼”退出难

南方财经：全国范围内案例是否可借鉴，坪山区有相关推进规划么？

费晓愈：S基金的出现为政府引导基金等国资的退出提供了新渠道，我关注到北京、上海、成都有一些案例，但整体来说还处于行业探索阶段。

坪山区已经积极参与到S基金的谋划布局中，我们参与了深圳私募基金业协会组建的大湾区首个S基金联盟，参与了系列调研工作，为下一步政策落地做好充分的准备。

南方财经：目前，IPO还是私募股权投资基金退出的主流选择。S基金市场尚不成熟，能否解燃眉之急？

费晓愈：S基金市场存在市场规模较小和相关制度不健全、市场生态不丰富等多项问题，存量S基金总规模尚不能满足每年私募基金退出需求的十分之一。但我们应该看到，S基金发展的总体前景是向好的，政府、金融、社会都在为S基金的发展构筑良好生态，我国的S基金交易市场仍有巨大的发展空间。因此，我认为S基金交易的发展有望成为我国私募股权投资基金退出的有力渠道之一。

如何规避国资参与S交易风险？

南方财经：国资参与S交易时目前会面临哪些风险和问题？

费晓愈：一是合规交易场所与交易制度尚不完善。部分区域性交易平台虽已建成并开始接受本地注册的管理人或基金转让方进行交易，但面向外地基金的政策尚不明确，全国性交易政策、交易平台尚未形成，买方、卖方资源匹配受限。

二是国资内部交易监管政策尚不明确。引导基金出资部分属于国资体系，在实际操作中存在一定定价合理性问题，国资类的市场交易监管政策对此尚不明晰。

三是第三方服务机构生态尚未建立。目前我国S市场第三方中介的公信度、专业度和项目储备距离行业需求还有一定距离，这导致我国的S交易市场中信息不对称现象较为普遍，尤其是在初筛阶段。 

南方财经：对于您在提案中提到的国资参与S交易的痛点，您有相关建议吗？

费晓愈：国资参与S交易的痛点包括交易制度有待完善、第三方服务机构生态尚未建立等。建议向上级争取S基金交易场所落户我市（深圳）、开展S基金区域性交易平台的试点，以解决我市S交易场所缺失的问题。坪山正紧密配合相关部门，就解决国资参与S交易的相关痛点建言献策。我们都很期待具体政策指引的出台。