CVC新趋势：备案基金新增放缓，投资重注智能制造与AI赛道

21世纪经济报道记者 申俊涵 北京报道

近年来，作为股权投资市场重要生力军的CVC，正经历从设立热潮到调整期的转变。

创业邦旗下睿兽分析近日发布的《2024中国企业创投（CVC）发展报告》（简称《报告》）显示，从近十年的情况来看，2021年，CVC新增备案基金数达408只，是近十年的最高点。

随后在市场环境及政策监管影响下，备案基金数量逐步下降。2024年，CVC新增备案基金193只，较2023年下降41.7%，处于近十年低位水平。虽然新增备案数量大幅下降，但CVC在私募备案基金的占比保持稳定，2021年至今，CVC新增备案基金数占比基本保持在4.4%左右。

从投资端来看，2024年，CVC参与的投资事件数为1027个，较2023年同比下降42%。投资重点集中在早期阶段，共投资735个，占比达71.6%。同时，CVC踊跃投身智能制造、人工智能等赛道，分别投资192个和134个。

21世纪经济报道记者注意到，在AI独角兽月之暗面、阶跃星辰的融资背后，有着美团龙珠、阿里巴巴、腾讯投资等CVC的身影。同时，宁德时代、比亚迪投资等CVC新势力，也踊跃参与到峰飞航空、盛合晶微等智能制造企业的融资中。

浙江、广东CVC活跃，普洛斯、五粮液等纷纷设立百亿新基金

尽管2024年CVC新增备案基金在放缓，一些地区仍有CVC基金在活跃设立。《报告》显示，从地域来看，浙江、广东的新增备案CVC基金数量最多，分别是41只和40只。

浙江和广东地区民营经济发达，集聚了为数众多的大企业，不少企业通过设立CVC的方式打造第二增长曲线。政策层面，浙江和广东近年来积极出台一系列创投支持政策，从税收优惠到项目扶持，全方位鼓励私募股权投资蓬勃发展。

从新增备案CVC基金的规模来看，普洛斯、五粮液、广汽资本设立的新基金位列前三位，并且纷纷达到百亿规模。同时，尚欣资本、中铁资本、中车资本等也是活跃的参与方。

可以看出，许多优秀企业都在做CVC，这甚至成为了一种标配。对此，联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁贺志强曾谈到，这背后主要原因在于，一方面，所有颠覆现有企业的创新，都不是现在企业正在做的。它必须是从另外一个视野挑战企业现有的业务，所以，CVC是企业非常重要的对未来科技探索的望远镜。

另一方面，企业的创新不仅仅来源于自身，更多的是跟生态进行互动，形成长链创新。如果通过CVC的方式跟生态企业形成深度关系，那么大家的合作从早期开始就会非常不一样。

倾向早期投资布局，押中新晋独角兽比例达55%

从投资角度来看，中国CVC发展在历经2016年和2021年两个投资活跃度高点之后，随着一二级市场环境趋冷、政策监管等外部因素影响，当前正步入调整期。

睿兽分析数据显示，2024年，中国CVC参与的投资事件数1027个，较2023年同比下降42%；中国CVC参与的投资事件数在中国一级市场投资事件的占比下降至13.8%，较2023年下降4.9个百分点。

按投资阶段划分，2024年CVC参与早期、成长期阶段较多。其中，早期阶段的投资事件共735个，占比最高，达到71.6%；其次是成长期，发生244个，占比23.8%；后期共48个，占比4.7%。

从具体轮次上来看，A轮成为CVC参与投资最多的轮次，2024年共参与423个事件，平均单笔投资金额2.5亿元。CVC依然将重心放在那些虽蕴含高风险却潜力无限的早期项目上，反映出CVC对创新前沿与未来产业格局的预判倾向。

CVC在大额投资事件中，展现出较高的参与度。《报告》显示，2024年，一级股权投资市场投资额过1亿美元的大额投资事件83个，其中CVC参投的大额投资事件共计31个，占比37.4%；一级市场大额投资事件披露的总金额2732.7亿元，CVC参投大额投资事件披露的总金额1070.9亿元，占比39.2%。

与此同时，在我国独角兽企业成长过程中，CVC扮演着重要的角色，对新兴创业公司的投资和孵化也起到了关键作用。截至2024年12月底，中国存量独角兽共512家，其中中国CVC参与过投资的有371家，占比72.5%，2024年国内共新增20家独角兽，其中有11家独角兽有中国CVC参与投资，占比55%。

可以看出，在月之暗面、阶跃星辰、引望智能、云鲸智能等新晋独角兽背后，都有着美团龙珠、腾讯投资、华为、字节跳动等的活跃身影。

从退出角度来看，睿兽分析数据显示，2024年，国内注册企业共有228家完成IPO，其中IPO之前有CVC参与投资的企业76家，渗透率达33.3%。从行业分布TOP5来看，CVC参与投资的IPO企业主要集中在医疗健康（10家）、汽车交通（10家）和企业服务（9家），其次是传统行业和智能制造，分别为8家和6家。