指南针高价控股先锋基金，或埋下“种子贵过收成”隐患

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蓝鲸新闻2月18日讯（记者 敖玉连）一年半的时间，指南针分三步走，从0股权成了先锋基金的控股股东。

2月18日晚间，指南针公告买入先锋基金22.505%股权，公司成为控股股东，持股比例达61.70%。这是继2023年底试探性买入4.99%股权、2024年底受让34.21%股权之后，指南针第三次出手。

而本次拍卖价格也引人注目：1.09亿元拍下。而2023年底，指南针花了相近的价格（1.10亿元）买入34.21%的股权。无论是横向对比，批量中小公募股权流派，还是纵向与前一次拍卖相比，本次收购都明显溢价。

2019年，“先锋系”暴雷，旗下金融机构纷纷被拍卖、重组，指南针借此收购了麦高证券，如今又成功控股先锋基金。靠C端股市平台发家，坐拥公募、券商双牌照，市场认为指南针试图“摸着东财过河”。如今，指南针花2.2亿为东财2.0播下了昂贵的种子。

三步走，指南针控股先锋基金

2月18日晚间，北京指南针科技（300803.SZ）公告，公司已经和北京鹏康投资签署了《关于先锋基金管理有限公司之股权转让协议》，指南针将收购北京鹏康投资持有的先锋基金22.505%股权，交易价格为1.09亿元。

公告称，公司从深圳市场监督管理局相关平台获悉，先锋基金已经完成了股东及股权比例的变更，先锋基金 22.505%的股权已登记至公司名下，北京鹏康已不再是先锋基金股东。截至目前，指南针已持有先锋基金 61.7026%股权，成了先锋基金的控股股东。先锋基金将被纳入指南针的合并报表范围。

而在一年半之前，指南针在公募的布局还是空白，如今分三步走，成功从0到控股一家公募。而具体的步骤是：先买入4.99%入股（无需监管审核）-司法拍下34.21%股权，成第一大股东-持股61.7%，成控股先锋基金。

2023年12月，指南针买入先锋基金4.99%的股权，并完成工商变更登记。这一比例恰好低于5%的监管审批红线，无需证监会核准。因此，也被视为指南针对先锋基金的初步试探。

买入4.99%股权的同月，指南针又通过司法拍卖，以1.1亿元竞得联合创业集团持有的先锋基金34.2076%股权。经过恰好一年的审核，2024年12月，这笔交易获得监管的正式核准，指南针对先锋基金的持股比例也增至39.1976%，成为第一大股东。

如今，指南针以1.09亿元拍下北京鹏康持有的22.505%股权，历时不到一年半，实现了对先锋基金的控制。至此，先锋基金彻底脱离了“无主”的状态，同时，指南针也填补了空白的公募布局。

本就不富裕，还花2.2亿溢价拿下先锋控股权

“指南针就是2015年的东方财富”，先后控股麦高证券、先锋基金，外界常用东财与指南针对标。

的确，指南针试图复制东方财富的扩张路径。每一次买入先锋的股权，指南针都会在公告中提到一个词：一体两翼。做金融信息服务的指南针是主体，麦高证券和先锋基金则是一对翅膀。

理想情况下，指南针有数据、技术、客户资源层面的优势，可以两家券基公司提供分析支持、投研支持、渠道支持，完成“平台+证券+基金”的生态闭环。

为了这个诱人的蓝图，本就不富裕的指南针，花大价钱分三次买下了先锋股权，并最终控股。

2021年至2024年，指南针的净利润分别为1.76亿元、3.38亿元、0.73亿元、1.01亿元，自有资金明显呈压。在2024年7月，监管在批复指南针受让先锋基金股权时，也曾对指南针能提供的补充资金提出质疑，要求指南针就补充资金未到位的原因，进行详细说明。

资金并不充裕的情况下，指南针还花重金拿下了先锋基金的控股权。第一次拍下4.99%股权，并未公告价格；第二次34.21%股权花了1.10亿元，较0.68亿元的起拍价溢价超60%；而第三次22.51%股权，花了1.09亿元较上次单价还更贵。

也就是说，指南针至少花费2.19亿元，才拿下先锋基金的控股权，这个成交价在同类交易中异常亮眼。

最近两年，中小公募的股权就像烫手山芋，一再降价、流拍也找不到接手人。例如，经过5次流拍后，今年2月初，新疆前海联合基金30%的股权终于找到了买家，上海证券花3766万元拍下。

与管有97.5亿规模的新疆前海联合基金相比，先锋基金不仅更贵，成色还更差。

先锋基金成立于2016年，有净利润披露的年份（2016年至2020年），公司都处于亏损状态。2019年，因股东联合创业集团被强制执行，先锋基金最近五年半都没有新发产品，2024年底，公司的资产管理规模为27.5亿元，排名第164位。公司仅有4位基金经理，投资年限都在五年以下。

让拿下控股权之后，先锋基金要重启业务，在渠道、资金、投研能力方面都需要支持。而并不富裕的指南针，如何盘活这块重金拍下的牌照，还待观察。

此前，曾有投资者向指南针提问，公司何时能超过东财？指南针彼时给出回复：超越，是梦想，我们一定会揣着，万一实现了呢？如今，指南针花2.2亿为梦想播下昂贵的种子。