景林、但斌300亿持仓披露：东方港湾All in AI，加杠杆做多英伟达，景林开始加仓光伏

近日，景林资产以及但斌的东方港湾分别向美国证券交易委员会最新提交了美股持仓数据，二者在去年四季度的持仓动向浮出水面。

从整体组合而言，景林在2024年末的美股持仓总市值为31.65亿美元，约合231亿元人民币，相较三季度末的31.51亿美元变化不大。

东方港湾在2024年末的美股持仓市值为9.95亿美元，约合72.7亿元人民币，上季度末为9.69亿美元，同样略有增长、变化幅度不大。

具体持仓而言，景林在四季度末的持仓共包含36只标的，

其中，有6只个股在四季度最新买入，但占比都较低，另有5只标的在四季度被清仓卖出。

主要增持的个股有7只，分别是前十大中的网易、中通快递，以及谷歌、微软、大全新能源、Sea Ltd和英伟达，

而减持的方向则多集中于中概股，例如携程、贝壳、新东方等。

东方港湾的持仓集中于AI方向，标的数量更少一些，仅有14只标的。

根据私募排排网数据，对百亿私募旗下各自收益最高的产品进行排名，东方港湾在2024年收益率，高达74.37%。

此前，在2023年，东方港湾旗下的海外基金全年取得了42%的回报，

在摩根士丹利全球近1万支基金的排名中位列第二，同样摘得了国内百亿私募当年的桂冠。

而寻根溯源，东方港湾在这两年的高收益与其重仓美科技股密不可分。

相比于上季度，东方港湾在2024四季度新进买入了三只个股——帕兰提尔（Palantir）、台积电和SoundHound，并且翻倍增持了特斯拉。

而在第一大重仓股英伟达上面，东方港湾减持了原有持股数量的近三分之一，

但基于杠杆的存在，东方港湾在英伟达上的头寸依然不低。

投资报（）整理了景林与东方港湾截至2024年末的美股全部持仓列表，以供参考：

先来看景林的全部美股持股：

来源：SEC，制图：投资报，下同。

1、景林美股持仓总市值为31.65亿美元，与上季度末持平。

此前，从2022年四季度起，景林的美股持仓市值保持了连续7个季度的增长，规模从15亿美元一路翻倍增至2024年二季度末的近38亿美元。

在2024年三季度，景林选择了主动减持美股头寸，

不仅对此前组合的前六大重仓股均减持了10%以上，也清仓了组合中此前涨幅优秀的亚马逊、特斯拉以及默沙东等。

而从四季度规模来看，景林没有选择把减掉的头寸加回来。

尽管景林新进买入了个股，但都没有大手笔地买到重仓的程度；

同时，对于原本重仓持有的台积电、奇富科技、富途控股等，也有不少的减持。

此消彼长之下，景林在四季度的美股规模仍然维持在31亿美元左右，与上季度末持平。

2、景林的持股集中度明显降低，

从上季86.23%下降到了79.32%

具体而言，从2023年二季度以来，景林的持股集中度一直保持在80%以上的水平，最高在2023年末曾一度超过90%；

但由于2024年三季度对重仓股多有减持，并且四季度选择增持了前十大以外的个股，

景林的持股集中度较前面几个季度明显下降。

3、景林在四季度有6只新进重仓股，

分别是：Yandex、Liberty Media、亚玛芬体育、阿特斯太阳能和亚马逊。

另外，有7只四季度增持幅度在10%以上的个股，

分别是前十大中的网易、中通快递，以及谷歌、微软、大全新能源、Sea Ltd和英伟达。

首先，值得注意的是两家光伏企业，阿特斯太阳能和大全新能源。

此前，景林的持仓中有一些晶科能源，持股数量达不到重仓的程度；

四季度，景林进一步在大全新能源上有所增持，在晶科能源上并未变动，同时新进买入阿特斯；

一定程度上，新能源，尤其是光伏板块，开始重回景林的组合。

其次，在医药方面，总体比重很低。

景林持有的医药股素来不算太多，这一次在原本持有的百济神州和Legend Biotech上均未变动，

但新进买入了再生元制药，并且减持了近20%的辉瑞；

在三季度，景林清仓了波士顿科学、默沙东和诺德诺德这三只医药股，医药在景林持仓中的比重目前总计不超过1%。

4、四季度，景林加回了此前减掉的Mag 7的头寸

此前，科技股和中概股可以说是景林最重要的两大持仓方向。

回顾2024年，一季度时，景林将英伟达、台积电都买进了前十大，半导体行业的权重超过15%，

到三季度，景林进一步减持台积电，减掉了原本持仓的近四成，而英伟达则接近于清仓。

四季度，景林进一步减持了台积电，减持幅度占三季度持股数量的近三成，台积电进一步滑落至重仓股的第五位，占组合比重仍有7.77%。

除了英伟达以外，Mag 7中的另外几只个股景林也有涉及——

但在2024年三季度，在Mag 7都已经上涨良多之后，景林对原本持有的Meta、微软、英伟达都进行了减持；同时，清仓了亚马逊和特斯拉。

但四季度，对于减掉的这部分仓位，景林又进行了增持——

Meta增持了1.79%、谷歌增持了953%、微软增持了51.56%，重新买回亚马逊。

由于这几只个股在四季度内多保持涨势，这笔交易或许并没有带来太多的收益。

景林的另一大持仓重心是中概股，

部分中概股在四季度被明显减持，包括腾讯音乐、贝壳、携程、优步、新东方、奇富科技和富途控股。

可以说，景林在四季度减持幅度较大的个股，除了台积电和辉瑞，都是中概股。

再来看但斌的操作情况：

1、东方港湾在2024年末的规模为9.95亿美元，较上季略有增长。

这一规模合人民币约72.7亿元，是一笔不小的规模。

根据私募排排网数据，对百亿私募旗下各自收益最高的产品进行排名，东方港湾在2024年收益率，高达74.37%。

此前，在2023年，东方港湾旗下的海外基金全年取得了42%的回报，

在摩根士丹利全球近1万支基金的排名中位列第二，同样摘得了国内百亿私募当年的桂冠。

而寻根溯源，东方港湾在这两年的高收益与其重仓美科技股密不可分。

此前，但斌便戏言，东方港湾对人工智能是ALL IN式的投入，

研究团队在2023年开始就仅保留了在医药、消费和工业方向上的少数研究员，其他研究员全部转向人工智能。

2、东方港湾All in AI

组合中10只个股，不仅包含Mag 7这七家巨头以及台积电，另外两只也均为与AI相关的科技股。

除此之外，东方港湾组合中有4只ETF/ETN产品——

尤为值得注意，这4只均为加杠杆的产品，

分别做多NYSE FANG+指数、纳斯达克100、英伟达和罗素2000，杠杆在两、三倍不等。

具体而言，NYSE FANG+指数是由10只大型科技和互联网相关的成长股组成，

成分股即“FAANG”，也就是Meta、苹果、亚马逊、Netflix、谷歌、英伟达、博通、微软、CrowdStrike、ServiceNow，10只个股占比均为10%。

东方港湾买的FNGU，通过衍生品来获得NYSE FANG+指数每日表现的三倍回报，

在科技股本身波动就极大的情况下，又加了三倍杠杆。

纳斯达克100不必多说，跟踪的是纳斯达克交易所中100家最大非金融公司的表现情况，科技股占比超过60%。

而东方港湾持有TQQQ也是一只加三倍杠杆的产品，

提供纳斯达克100指数每日表现的三倍回报，波动同样远高于纳指100本身。

东方港湾持有的NVDL就更明确，是一只二倍做多英伟达公司的ETF。

另外一只持有的ETF TNA，则略有不同，这是一只三倍做多罗素2000的ETF，主要追踪美国小盘股的表现，

与东方港湾持仓中主要集中的Mag7在风格上相关度较低，略有一定分散化效果。

如果把东方港湾中所有涉及英伟达的标的权重加总，并且分别乘以其各自的杠杆倍率，那么英伟达在组合中的头寸高达29.6%；

并且，这已经是四季度减掉了英伟达持仓的三分之一之后的比重。

在英伟达全年大涨171.36%的情况下，保有如此高的头寸，无怪东方港湾在2024年能跑出70%以上的高收益。

当然，如果东方港湾在今年以来继续保持这样的杠杆水平，那么在一季度DeepSeek的冲击之下，承受的波动想来也绝不会小。

除了加杠杆的产品以外，东方港湾组合中还有10只个股，

分别是Mag 7的7只——苹果、微软、亚马逊、英伟达、特斯拉、Meta、谷歌，以及台积电、Palantir和SoundHound。

对于第一大重仓英伟达，四季度减持了原本持仓数量的近三分之一，

但由于其他加杠杆产品的存在，英伟达在组合中的头寸依然很高。

其次，对于特斯拉，东方港湾在四季度进行了翻倍增持，

但经增持后依然是Mag 7中持股权重最低的一只。

此外，除Mag 7以外的3只个股，也就是Palantir、SoundHound和台积电，均为四季度新进买入，同样是与AI大方向相关联的公司。

下图为东方港湾的全部美股持仓：

4、押注10万亿美元公司

东方港湾这样“ALL IN AI”的策略或许也正如此前但斌所说，

“既然我们认同，人工智能时代是比之前的电子硬件时代、互联网时代和移动互联网时代更具有无限潜力的技术革命，那么它创造的财富应该会更多。

在前三个时代中，我们观察到，每个时代的增长几乎都是10倍的乘数效应。

我们也有数据支持这一点，即增长基本上是10倍甚至更多。

我们可以预见，如果这一规律持续下去，

那么在大约10年后，我们很可能会看到第一家市值达到10万亿美元的公司。

这是历史上技术进步的一个规律性现象。

因此，我们选择了这样的战略决策。”

AI领域能否如但斌所说，出现10万亿美元级别的公司，我们拭目以待。

- 结语-

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