上市券商回购提速，投入“真金白银”护盘、“注销式”回购之风渐盛

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蓝鲸新闻2月7日讯（记者 胡劼）开年以来，多家券商加快股份回购的步伐，投入“真金白银”来提升公司投资价值，增强市场信心。

蓝鲸新闻记者关注到，日前，已有华安证券、西部证券、湘财股份等券商更新了回购进展。截至1月末，华安证券已累计支付回购金额11025.88万元；西部证券累计成交金额为5009.6万元；湘财股份已支付的资金总额达4429万元。从回购目的来看，多是为了提升投资者回报水平、增强投资者对公司的投资信心。

另需关注的是，此前，上市券商股份回购多用于员工持股计划或股权激励，而近两年选择采取“注销式回购” 的案例有所增多。并且，券商也更为注重通过优化资本结构来提升对股东的回报。整体来看，相较于现金分红，回购注销无需除权，短期内直接增加买盘，且在长期中推升EPS、ROE，夯实内在价值，市值管理的效果也更好。

多家券商更新回购“进度条”

2月6日，华安证券披露回购进度公告。今年1月，公司通过集中竞价交易方式已回购股份数量为175万股，占公司总股本的比例为0.04%，支付的金额为1001.35万元。截至2025年1月末，公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份数量为1780.37万股，占公司总股本的比例为0.38%，已累计支付的总金额为11025.88万元。

根据华安证券去年11月公布的回购方案，公司拟使用自有资金回购公司股份，回购资金总额为1亿元至2亿元，回购价格不超过9.36元/股，回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本。

西部证券于2月6日公告了最新的回购进展。去年2月，西部证券公告称，同意公司使用自有资金回购公司A股部分股份，回购金额不低于5000万元，不高于1亿元，回购价格不超过8.26元/股。截至2025年1月末，西部证券通过回购专用账户以集中竞价方式回购公司股份合计614.79万股，占公司现有总股本的0.14%，累计成交金额为5009.6万元。

此外，湘财股份于近期更新了回购“进度条”。湘财股份2月5日公告，截至2025年1月31日，公司已累计回购股份694.37万股，占总股本的0.24%，已支付的资金总额为4429万元。

从上述券商回购股份的目的来看，大多是基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，以股份回购来提升投资者回报水平、增强投资者对公司的投资信心。

比如，西部证券表示，公司回购股份，将用于股权激励或员工持股计划，提升长期股东回报、促进管理团队长期激励与约束机制，推动员工与股东的利益一致与收益共享，提升公司整体价值，增强投资者信心，有效推动公司的长远健康发展。华安证券提及，使用自有资金回购公司股份，是为有效维护广大投资者的利益、提升投资者回报水平、增强投资者对公司的投资信心。湘财股份指出，回购股份意在维护广大投资者的利益、增强投资者信心，同时为促进本公司建立、健全长效激励机制，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。

业内人士表示，券商积极推进股份回购，一方面反映了管理层看好公司的长期发展前景；另一方面，回购可减少在外流通的普通股数量，有利于改善公司净资产收益率等财务指标，以进一步增强投资吸引力。

招商证券研报分析认为，上市公司回购股份，也可以向市场传达管理层认为股价被低估的信号，提升投资者信心，进而提升估值水平。

“注销式回购”之风渐盛

记者梳理发现，从开年来券商股份回购的用途来看，主要涉及注销并减少注册资本、用于员工持股计划或股权激励等情况。此前上市券商股份回购多用于员工持股计划或股权激励，而近两年选择采取“注销式回购” 的有所增多。

譬如，上述券商中，华安证券本次回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本。

此外，1月20日，广发证券变更回购A股股份用途，由原来的“用于A股限制性股票股权激励计划，未使用的已回购股份将依据相关法律法规的规定予以注销”，变更为“本次实际回购的股份用于注销并减少注册资本。”广发证券表示，变更回购A股股份用途并注销有利于切实提高公司长期投资价值，维护广大投资者利益，增强投资者信心。

从更早前的案例动作来看，去年4月份，国金证券实施完成了股份回购并注销，实际回购公司股份1179.98万股，占公司总股本的0.3168%，回购使用资金总额为9999.32万元，上述回购的股份已全部完成注销；同月，东方财富注销了已回购的7145.26万股股份，占公司注销前总股本的0.45%；3月，东吴证券注销存放于回购专用证券账户的3879.98万股股份。

“注销式回购”主要是通过减少股本，在当期利润与分红比率不变的情况下，提高每股收益、每股净资产回报率和每股分红等财务指标，向投资者释放公司具有更高的投资价值的信号。

政策方面对“注销式回购”也多有引导和鼓励。新“国九条”明确提出，要引导上市公司回购股份后依法注销。此外，证监会发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》中也强调，要提升股份回购效果和监管约束力，引导更多公司回购注销，增强稳市效果。

业内人士指出，“注销式回购”的增多，表明券商更为注重通过优化资本结构来提升对股东的回报。选择注销式回购的上市公司，需要有足够充裕的现金流支持，一般来说这类企业本身财务状况良好、盈利能力较强。

上市公司通过减少股本的方式回购股份并将其注销，能够减少流通股份数量，有助于提高每股收益和股东权益，优化财务指标和股权结构，切实提高公司股东的投资回报。

申万宏源证券研报分析称，相较于现金分红，回购注销无需除权，短期内直接增加买盘，且在长期中推升EPS、ROE，夯实内在价值，对市值管理的效果明显更好，因此获得了越来越多企业的关注。注销式回购有望继分红之后，成为未来几年A股市值管理的主流趋势。（蓝鲸新闻 胡劼 hujie@lanjinger.com）