“滞胀”警报拉响 英国央行今晚降息或存变数？

智通财经APP获悉，英国央行预计将于本周四(2月6日)宣布第三次降息，同时在其季度报告中下调英国经济增长预期，并预测今年通胀率将上升。这份报告可能会令财政大臣蕾切尔•里夫斯陷入不安的困境。

经济学家和交易员普遍预期，货币政策委员会(MPC)将推进基准利率下调25个基点至4.5%，这将是自2023年6月以来的最低水平。一项调查显示，投票结果可能以8比1的多数支持降息。

增长和通胀预测

在季度货币政策报告中，英国央行将更新其经济增长和通胀预测，并提供其对经济在不引发通胀的情况下能够以多快速度增长的最新估计。Bloomberg Economics的Dan Hanson和Ana Andrade认为，英国央行将把潜在增长率定在1%-1.5%，与上年1.5%的估计一致。

多数经济学家预测，2025年、2026年和2027年的实际增长将被下调。2025年的下调是因为经济表现不佳，而随后几年的下调则是因为英国央行预测所基于的市场利率路径比上年11月的预期更为紧缩。

接受调查的经济学家认为，由于食品和能源价格比预期更为顽固，今年的通胀预测将被上调。这表明英国正陷入“滞胀”困境，这给里夫斯在发表关于经济增长的重要演讲后带来了巨大压力。由于市场利率路径紧缩，2026年和2027年的通胀预期将被下调。

投票分歧

在货币政策委员会的投票中，预计只有一名成员会反对降息，并呼吁将利率维持在4.75%。这位成员是外部委员Catherine Mann，她一直是最为鹰派的成员。而另一位外部成员、委员会中最鸽派的Swati Dhingra可能会投票支持降息50个基点。

加拿大皇家银行分析师表示，在去年12月的上一次会议上，委员会采取了“鸽派按兵不动”的策略。三名成员投票支持降息，会议纪要的基调表明对经济前景的担忧日益加剧。自那以后，情况进一步恶化，经济停滞不前，劳动力市场因里夫斯10月30日提出的增税预算而疲软。

利率押注

英国央行面临着一个棘手的沟通挑战，自去年11月以来，由于美国政策的不确定性及其对英国的溢出效应，以及预算的影响，市场利率路径一直波动不定。去年11月和12月，贝利似乎暗示今年降息四次至3.75%是合适的。然而，英国央行2月预测的利率路径预计只有两次降息，而现在市场已经定价了三次降息。

如果英国央行的预测显示通胀率远低于2%的目标，这意味着2025年可能需要超过两次降息。宽松的货币政策将意味着经济增长速度将快于其预测。

前景指引

英国央行几乎肯定会坚持其措辞，暗示对宽松政策采取谨慎态度，尤其是在美国总统特朗普宣布全面关税后引发的不确定性之后。英国央行曾表示，“渐进”意味着今年将进行四次25个基点的降息。鉴于自去年12月以来市场的鹰派倾向，维持当前的指导方针实际上将是对市场预期的回击。

美国银行英国经济学家Sonali Punani表示：“在我们看来，2月对于决定性的鸽派转变还为时过早，因为通胀可能在未来几个月内回升，再加上通胀预期上升，表明存在持续的风险。”

其他人则更关注劳动力市场疲软的迹象。德意志银行英国经济学家Sanjay Raja表示：“失业率可能会更快上升，英国央行的失业率预测将升至4.6%。货币政策委员会可能会发出略微鸽派的信息，更明确地发出降息方向的信号。”

英国央行拒绝透露其对中性利率的估计。货币政策委员会最新成员Alan Taylor认为，中性利率约为2.75%。一项调查显示，大多数受访者认为中性利率在3%至3.5%之间。

预算和关税

英国央行表示，将在2月对预算进行全面评估。迹象表明，国民保险缴款增加的260亿英镑(326亿美元)中，将有更多部分通过价格上涨转嫁给消费者，这比英国央行最初假设的要多，从而推高通胀。英国央行还可能对里夫斯上周宣布的一系列增长措施进行评估，包括希思罗机场第三条跑道的建设。

而由于美国对墨西哥、加拿大和中国的关税政策出台比预期更晚，未能纳入英国央行的预测(特朗普已暂时取消了对加拿大和墨西哥的关税，但如果这些国家不满足美国在边境安全方面的要求，威胁仍然存在)。贝利可能会重申他对自由贸易的偏好。他在去年11月表示：“我承认自己本质上是一个老派的自由贸易主义者。对商品和服务贸易的开放通过促进竞争、创新和专业化来影响生产率。”