“估计6000亿以上”！公募把脉中长期资金入市

龙年收官之际，资本市场迎来中长期资金入市的政策“大礼包”。

1月23日，国新办新闻发布会介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。中国证监会主席吴清在介绍推动中长期资金入市相关情况时，还回复了推动公募基金业发展改革等问题。既针对公募基金、商业保险、社保基金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题提出具体举措，还对公募基金的费率改革、权益基金发展、产品创新，监管分类评价等多方面问题给出具体路径。

公募机构在接受券商中国记者采访时表示，此次发布的政策在延续此前会议基调基础上，对相关问题做了进一步细化，预计保守会给A股带来6000亿元以上的年度增量资金。此外，2025年进一步降低公募基金销售费率，预计每年合计可以为投资者节约大概450亿元费用。

引导五大类中长期资金加大入市力度

针对长线资金入市，吴清在1月23日的发布会上表示，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《方案》）明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，将在2025年上半年落实到位。《方案》于1月22日由中国人民银行、金融监管总局等部门联合印发，聚焦公募基金、商业保险、社保基金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出一系列具体举措。

博时基金宏观策略部策略研究员夏仕霖对券商中国记者表示，《方案》是2024年9月中央政治局会议关于提振资本市场、引导中长期资金入市以及中央经济工作会议“稳住楼市股市”等系列重要会议与政策的进一步落实，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等五大类中长期资金进一步加大入市力度。

“《方案》共提出五大举措推动各类中长期资金入市，优化资本市场投资生态，这将推动规模可观的增量资金入市，‘公募基金持有A股流通市值，未来三年每年至少增长10%’等举措，有利于缓解市场近年来缩量博弈的压力。”夏仕霖称。

财通基金表示，《方案》在2024年《关于推动中长期资金入市的指导意见》的基础上，进一步细化和深化具体措施，强化了长周期考核机制，引入了利益绑定机制，跟踪非银方向的实施细则和KPI考核变化，政策在年前发出，有望提振市场信心。

“上述各类资金中，险资是最确定的增量资金。”鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓对券商中国记者称，引导险企加大A股投资是次要矛盾，更重要的是资产荒以及久期缺口背景下险资增配权益资产有其内生动力。目前，保险行业资金运用余额为32万亿元，假设权益配置比例提升1%，再加上每年新增保费及资产再配置规模，保守估计带来6000亿元以上的年度增量。此外，长期股票投资试点也会新增数百亿增量，很大比例会投入红利类资产。但偿付能力等压力是制约险企加仓权益的另一个因素，后续需进一步观察。

根据国联基金分析，对保险来说，新增保费的口径是总保费（包含的新单保费和续期保费）扣除各项支出（赔付/退保/费用等），根据2023年数据，5家上市寿险公司的保费收入约为1.3万亿元，各项支出占50%，剩余部分30%投向股票市场，对应2000亿元左右，配置方向预计以高股息为主。

国联基金表示，随着保险资金长期股票投资试点的推进，2024年落实了第一批试点，由中国人寿和新华保险成立500亿元的私募基金直接投资二级市场，目前已经全部投完，此次发布会上公布第二批试点规模不低于1000亿元，在2025年上半年落地。据了解中国太保，泰康等大型保险公司均在做相关准备。

指出公募基金发展改革具体路径

长线资金入市是资本市场高质量发展的应有之义，既要资本市场制度建设协同推进，更需要基金公司等重要机构投资者持续健康发展。对此，此次发布会还对公募基金业发展改革等问题给出具体路径。

据券商中国记者梳理，此次会议涉及的基金发展改革，涉及费率改革、监管分类评价等各方面。比如持续推动降费，2025年起还将进一步降低基金销售费率，这样预计每年合计可以为投资者节约大概450亿元的费用。此外，大力发展权益基金，加大中低波动型产品创新力度，实现浮动费率产品试点转常规。另外，强化监管分类评价引导。提高权益类基金规模占比和长期业绩等指标在监管分类评价当中的权重。坚决纠治“高换手率”“风格漂移”等过度投机行为，加大对违法违规行为查处力度。

此外，吴清提到，加快推进指数化投资发展，制定促进指数化投资高质量发展的行动方案，实施股票ETF产品的快速注册机制，原则上从受理之日起五个工作日内完成注册。

国泰基金表示，以ETF为代表的指数产品获批速度加快，展现了监管机构在活跃资本市场，加快投资端改革，大力发展权益类基金的举措正在加快推进和落地。震荡市中ETF加速获批，对于基金公司来说，鼓励基金公司加大产品创新力度，督促提高ETF产品的开发效率。对于资本市场来说，有助于在震荡市中带来长钱活水，进一步提高资金流动性，为中长线资金提供配置工具，为资本市场引入中长期资金，有效提高市场的活跃度和稳定性。

国联基金认为，加大中低波动型产品创新力度，实现浮动费率产品试点转常规等举措具有符合市场预期。此外，加快推进指数化投资发展，制定促进指数化投资高质量发展行动方案，并引导基金公司将每年利润的一定比例自购旗下的权益类基金，后续预计会看到新产品的落地发行，带来增量资金。

将持续影响市场结构与投资生态

临近春节，市场交易偏淡、风险偏好下降，基金人士认为，此次新闻发布会针对长线资金入市和基金业改革等举措，预计有效稳固市场信心、提振市场风险偏好，推动市场筑底回暖，对市场的结构与投资生态预计有望持续带来影响。

“中长期资金入市不仅是资金层面的变化，更是资本市场生态的重塑。关键在于建立长周期考核机制，营造机构投资者‘长线投资’倾向，真正实现长期价值投资。这一改革将深刻改变A股市场的运行逻辑，为投资者创造更稳定的长期回报。”招商基金研究部首席经济学家李湛对券商中国记者称。

中欧基金表示，当前我国中长期资金总量仍显不足，结构待优化，需要进一步引导和培育。相关方案的出台，体现了国内政策对资本市场不断提升的支持力度，为中长期资金入市这一系统工程奠定制度基础，进一步完善了国内资本市场投资环境，增强市场信心，为我国资本市场长期稳健发展注入源头活水。

中欧基金还提及，监管机构通过优化各类型产品的中长期收益率加分指标，来评估基金管理人的长期投资能力，强调基金在不同市场环境下的稳定表现，反映了监管机构对基金管理人能力的全面考量，旨在促进基金行业的健康发展和投资者的长期利益。“引导基金公司将每年利润的一定比例自购旗下的权益类基金”更能实现基金公司与持有人的利益绑定，有助于行业长远发展。

李湛进一步分析，中长期资金入市是资本市场深化改革的关键举措，其核心在于通过引入稳定性强、期限长的资金，优化市场结构，会带来以下五方面影响：市场稳定性提升、投资者结构优化、增量资金提振信心、姿色不错生态优化、支持实体经济。

校对：高源