广东奏响资本市场发展强音本土证券公司并购预期再升温

随着一纸省级文件出台，市场对广东本土券商的新一轮并购预期也迅速升温。

1月21日，广东省人民政府印发《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》（下称《措施》）提及，培育壮大优质投资银行和投资机构群体，支持头部券商提升核心竞争力、打造一流投行，鼓励中小券商开展差异化、特色化经营，推动有条件的省属企业和地市收购证券公司，加快打造全牌照金融控股平台等。

据证券时报记者统计，目前注册地在广东省广州市、深圳市和东莞市的券商至少有21家，不过广东国资企业和地市控股的券商整体规模较小，尚不如上海、江苏等地国资控股的券商实力雄厚，存在较大的并购整合空间。

1 广东推动券业并购

据了解，《措施》是近年来广东省发布的首份聚焦以资本市场高质量发展服务现代化体系高水平建设的省级文件。全文共有7个方面28条，具体内容包括扩增量、提存量、促协调、优服务、强监管、防风险以及相应的保障措施。

《措施》提出，培育壮大优质投资银行和投资机构群体。支持头部券商提升核心竞争力、打造一流投行，鼓励中小券商开展差异化、特色化经营。支持公募基金管理公司提升投研核心能力和长期回报水平。推动有条件的省属企业和地市收购证券公司，加快打造全牌照金融控股平台。

《措施》还提及，着力吸引境内外证券基金期货法人机构落户广东，支持广东证券基金期货法人机构在港澳设立分支机构。鼓励发展投资顾问业态，推动财富管理行业转型，支持广州建设粤港澳大湾区跨境理财和资产管理中心，支持深圳建设国际财富管理中心。

值得一提的是，《措施》提出的“推动有条件的省属企业和地市收购证券公司，加快打造全牌照金融控股平台”，备受业界关注。

“这对广东辖区内的中小券商来说，是一个做大做强的机会，同时也是一个挑战。”广东辖区某券商人士对证券时报记者表示，中小券商如果不能走出差异化、特色化经营之路，在同质化竞争激烈和监管鼓励并购的背景下，很有可能被“吃掉”。

2 哪些券商有并购可能？

目前，广东省内券商的布局状况如何？这对于下一步的并购整合，或是一个很好的参照。剔除相应券商子公司、券商资管子公司，目前至少有21家券商注册在广东省境内，以广州市和深圳市居多。

以广东证监局所管辖区内注册的券商为例，剔除已经被中信证券并购的广州证券（现更名为中信证券华南公司），注册地在广州的券商有广发证券、万联证券和粤开证券3家；注册在东莞的券商则有东莞证券1家。就持股情况而言，前述券商股东显得比较分散。

其中，广发证券为行业内头部券商之一，但目前属于无实际控制人状态。吉林敖东、辽宁成大和中山公用等3家上市公司依次位列广发证券股东名单前三席，分别持股16.4%、16.4%、9.01%。因此，有业界人士认为，这是否属于广东省属企业控股标的，值得继续观察。

在另外两家券商中，万联证券是广州唯一的市属国资券商，粤开证券则为广州开发区控股集团所控股，二者的大股东关系并不构成隶属关系。不过，若广州市要强势整合，不排除万联证券和粤开证券会划归广州市同一国资旗下。

东莞市国资委旗下企业则控股了东莞证券，而东莞证券的参股股东锦龙股份，还控股了中山证券。尽管该券商名为中山证券，但并不隶属于地级市中山市。目前，锦龙股份正挂牌拟彻底转让所持中山证券67.78%股权，征寻标的股权意向受让方。由此来看，中山证券不失为一个比较好的并购标的。

对比之下，深圳证监局所管辖区内注册的券商就比较多，达16家。其中，央企控股的券商有6家，深圳市国资控制的本土注册券商仅有国信证券1家，深圳前海金控旗下也有世纪证券1家，民营背景券商则有中山证券和银泰证券2家。

目前，国信证券以52亿元收购万和证券96%股权事项正在积极推进。收购完成后，万和证券将成为国信证券控股子公司。其中，万和证券注册地在海南省，但其大股东与国信证券一样同属深圳国资委旗下。

此外，广东省辖区企业并购券商也有动作，2024年9月，广东民营投资平台粤民投作为战略投资者参与了中天金融的破产重整，重整完成后中天金融变更为无实际控制人，粤民投另类投资公司成为中天金融拥有表决权最多的核心股东。同时，中天金融将剥离地产业务，聚焦金融主业——中融人寿和中天国富证券。

3 地方国资已频频出手

实际上，在广东省出台省级文件之前，一些地方早已经有所行动，券业并购已呈风起云涌之势。

国开证券分析师黄婧认为，当下证券业迎来并购窗口期。一方面，我国正在自上而下地推动鼓励券商并购重组，支持优质券商做大做强；另一方面，由于同质化竞争加剧，因此券业具有强烈的动力通过并购重组提升整体运营效率。

在监管政策层面，关于券商并购重组的暖风频吹。除了轰动行业的“国泰君安+海通”案例，另有“国联+民生”“国信+万和”“浙商+国都”“西部+国融”以及“太平洋+华创”等，无不引起业界关注。尤其是“国联+民生”，因交易金额大、涉及面广、推进速度快，更是备受市场瞩目。前述并购中，上海国资、无锡国资、深圳国资等接连现身。

“地方国资想要做大金融牌照。”一位不愿具名的非银分析师对证券时报记者表示，地方国资接盘券商股权正成为主流，体现了地方国资谋求壮大金融板块的雄心，同时也响应了监管政策导向，担负起防控相应金融风险的责任。

黄婧还预计，2025年证券行业并购重组将持续活跃，头部券商有望通过较强的资本使用能力实现外延式整合，部分中小券商则更注重区域和业务互补，以争取弯道超车。同时，同一实控人旗下并购整合事件，以及央国企聚焦主业、转让旗下券商股权，也有望进一步催化证券行业的并购热情。