水泥龙头出海提速 共建“一带一路”国家成布局热土

刚刚过去的2024年，国内水泥市场延续承压下行趋势，全年行业利润同比降幅达到20%，企业产能利用率大幅缩减。与此同时，企业出海速度加快，海外收入占比出现显著提升。

证券时报记者采访水泥企业及行业分析人士了解到，海外水泥市场需求近年来增幅明显，共建“一带一路”国家已成企业出海布局热土。

2025年国内水泥市场需求同比或触底回升，但行业弱势仍存。机遇与挑战并存环境下，海外发展依然将是水泥企业新年重要发力方向。

1 出海布局节奏加快

2024年12月，华新水泥公告，拟通过并购获得在巴西圣保罗州拥有四座骨料工厂的标的公司控股权。这一项目若成功实施，将是中国水泥企业首次进入巴西建材市场。

就在同月内，华新水泥还披露了拟通过股权并购获得尼日利亚水泥资产的公告。公司在公告中称，尼日利亚全国水泥企业主要有三家，市场集中度高，行业格局好。公司选择境外优质资源为并购标的，可在国内建材行业需求下滑的局面下，进一步提升经营规模及盈利能力。

华新水泥近期频繁海外并购的动作，仅是近年来中国水泥企业出海的缩影。

“2011年，海螺水泥率先从印尼正式开启国际化征程。截至目前，公司在境外5个国家和地区累计投资超190亿元，2024年预计实现境外营业收入约75亿元。”海螺水泥相关负责人接受证券时报记者采访时表示，该公司当前在印尼、缅甸、柬埔寨、老挝、乌兹别克斯坦等五国建成投产实体工厂多达18个，在建熟料基地1个，已在海外建成水泥产能2600万吨，骨料产能100万吨，另配有28MW光伏发电及4MW/10MWh储能设施。目前公司海外营收占公司总营收约5.6%，海外水泥产能占公司总产能比重约6%。

2024年6月，冀东水泥完成了对中非冀东建材投资有限公司100%股权的收购，间接持有南非曼巴水泥有限公司（下称“曼巴公司”）51%股权，正式开启海外发展新征程。

曼巴公司自2016年正式投产和商业运营，已在南非林波波省塔巴津比市拥有一条国际先进的水泥熟料生产线，并配套6兆瓦纯低温余热发电系统，年熟料产能87万吨，水泥产能100万吨，拉动上下游配套产业链企业近百家。

“虽然目前海外业务在整个公司的占比较小，但未来一定会加大海外投资力度。”冀东水泥相关负责人回复证券时报记者称。

根据中国水泥网水泥大数据研究院统计，2022年海外市场水泥消费量首次超过20亿吨，2023年进一步增长至20.5亿吨。以东南亚、中亚、非洲为代表的成长市场，迎来了中资水泥企业的投资和并购活动。

“截至2024年12月底，我国水泥企业已在亚欧非三大洲超过22个国家实现布局。”中国水泥网水泥大数据研究院研究员李坤明表示，2024年国内企业出海布局节奏明显加快，运营熟料产能较2023年同比增长达38%。

2 海外吸引力提升

2020年前后，国内水泥价格高位运行，行业利润达到历史高点。不过近年来，随着国内水泥需求快速回落，企业盈利压力下，出海拓展需求也逐步成为发展方向。

“水泥具有保质期短、即产即销的特性，因此产销率接近100%，水泥产量的变化主要基于下游需求的变化。随着房地产进入弱势运行的态势，下游需求逐年减少。”卓创资讯分析师王琦介绍。尽管2024年煤炭价格持续走低，可上半年水泥价格的跌幅更为显著，加之市场需求量锐减至近五年最低谷，在量价双双受挫的严峻形势下，水泥行业的亏损面已超55%。

中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总经理陈柏林接受证券时报记者采访时提及，2024年水泥行业供需矛盾加剧，企业生产经营陷入困境，低价恶性竞争频发，水泥价格跌至成本线附近，行业利润大幅下降。预计2024年水泥行业利润250亿元左右，同比下降20%左右。

“当前国内水泥企业亏损面扩大，需要寻找、扩大新的市场和培育新的利润增长点。共建‘一带一路’国家经济发展程度偏低、基础设施较薄弱，当前具有更好的发展空间，水泥价格也更可观。”李坤明认为，当前海外水泥市场盈利水平整体高于国内。以在海外发展较为成功的华新水泥为例，去年上半年海外水泥产品销量和收入均实现大幅增长，吉尔吉斯斯坦、非洲地区工厂利润均较可观。

海螺水泥上述人士在分析企业出海考量时就提及，根据中国水泥网统计，截至2023年年末，中国水泥价格344元/吨，仅高于伊朗的223元/吨，全球水泥高价区域大多分布在北美、澳洲及非洲部分地区，如埃塞俄比亚2518元/吨，中非共和国2388元/吨，由于国内外市场价格存在差异，我国水泥企业在海外投产可以获取更高的盈利。

同时，从生产成本来看，近年来国内受煤炭价格高企及环保降耗压力增强等因素影响，水泥生产成本居高不下。虽然海外投产也面临一定的运输成本、关税成本等挑战，但相对于国内高昂的生产成本，一些发展中国家在劳动力、原材料等方面的成本可能更具优势，此外通过规模经济和技术创新，中国水泥企业可以在海外进一步降低成本。

此外，从需求空间来看，国内随着房地产市场下行，基建增速放缓，1至11月份国内水泥产量同比下降10.1%，同时产能严重过剩压缩国内水泥企业盈利空间。但海外大部分发展中国家正处于快速发展阶段，基础设施建设投资不断加大，且人均水泥年消费量较低，水泥需求发展潜力较大。

3 共建“一带一路”国家成布局热土

近年来，我国水泥企业重点布局在东南亚、中亚及南非等共建“一带一路”国家和地区，其中以印尼、乌兹别克斯坦、老挝、缅甸等地的产能尤为突出。

据海螺水泥介绍，目前公司在印尼已成为当地第三大水泥企业，包括南加海螺、西巴公司、印尼海螺、北苏海螺、西加海螺、巨港、帕卢中转库等7个项目已建成投产，投资规模超80亿元。在缅甸，海螺水泥更是当地第一大水泥企业，缅甸海螺（皎施BOT项目）已于2016年投产。在柬埔寨，海螺水泥亦是当地著名的绿色示范企业，并在规模上将成为当地第一大水泥企业。马德望海螺已于2018年3月建成投产，运营状况总体良好。公司还在该国投产运营了海外首个替代燃料项目和首个光伏发电项目，投资规模约18亿元。

冀东水泥上述受访人士也提及，全球范围内仍存在局部地区经济和建筑工程量的增长机会，特别是在非洲、中东、南亚、中亚等共建“一带一路”倡议深入推进地区。有些地区存在产能不足、效率效益不高、投资能力和意愿不足等情况，存在进一步投资的机会。

以南非曼巴公司为例，依托冀东水泥专业化运营管理优势，公司经营发展态势持续向好。近五年累计实现利润总额4.8亿元，2024年收入与利润创新高，盈利能力远远高于国内水泥行业。

“据统计，2023年全球水泥需求为40.7亿吨，其中中国占20.2亿吨，海外占20.5亿吨。预计2024年，全球水泥需求为40.5亿吨，中国占18.1亿吨，海外占22.4亿吨，海外增长幅度较大，超过9%。”李坤明接受采访时表示，海外市场增量主要在印度、中东和非洲等地。印度方面，受基础设施支出增加、房地产周期升级、人均消费较低以及私营部门资本支出预计增加等因素影响，预计水泥需求4.4亿吨，增长5%左右。而非洲和中东经济稳步增长，基础设施建设带来支撑水泥需求，预计非洲地区需求增长4%，达到2.4亿吨。

不过相关上市公司也提及了出海布局的风险。

海螺水泥上述负责人认为，目前海外部分区域存在产能过剩、优质投资项目稀缺、国际化人才储备不足、资金压力增大、地缘政治因素、汇率波动风险以及全球经济复苏乏力等一系列问题。在增强核心竞争力的同时，也要加强与投资目的国企业的合作，尽可能融入当地市场，还应严防将价格战等“内卷式”恶性竞争带到国外。

冀东水泥人士也提及，中国水泥企业纷纷走向境外的过程中，出现了目的地国家集中的现象，使国内的同质化竞争延伸到境外。由于经营理念、竞争方法、资源禀赋接近，中国水泥企业间的竞争将比与国外企业竞争更为激烈。这对目的地市场选择提出了挑战。

此外，当前全球经济版图加速分化，引起经济不稳定的因素增多；部分国家的政治、经济动荡几率增加，政策不确定因素增多。这些情况对企业境外经营影响加大，境外市场经营的干扰因素增加。中国企业在境外的经营风险提升。

4 寄望今年走出低谷

尽管水泥企业“出海”机遇与挑战并存，但在国内市场供需形势持续严峻预期下，海外布局仍将是企业新一年的发力方向。

采访中冀东水泥就表示，2025年公司将继续积极践行“一带一路”倡议，密切关注非洲大陆及新兴市场水泥国际产能合作机会，推动曼巴公司二线项目建设，力争实现一个南非之外国家或地区的市场突破，战略布局海外市场，开辟新的市场空间和利润增长点。

海螺水泥也称，2025年公司将重点围绕新兴国家和地区，采取多元化的发展方式进行海外市场布局和规划。充分发挥海外代表处的桥头堡作用，强化其在信息搜集与分析、贸易机会捕捉与获取、商务联络与洽谈等方面的能力。同时做好产业协同出海，统筹全集团产业板块“走出去”，促进融合发展。夯实发展体系和发展能力，不断提升海外运营质量。

“2025年水泥行业将面临依旧复杂的市场环境。由于多方面因素的影响，水泥市场需求不足的问题仍然突出。”陈柏林认为，为了应对这一挑战，各地将根据实际情况，因地制宜地施策，积极开展错峰生产。通过合理安排生产时间，减少市场供应压力，从而有效缓解水泥企业的亏损现象。预计2025年水泥价格将继续呈现前低后高、波动中枢上移的走势。水泥行业有望在2025年实现效益的稳步增长。

王琦也分析，尽管2024年房地产投资和新开工数据持续下降，导致水泥需求减少，但预计2025年在房地产政策的正向拉动以及基础设施投资的带动下，水泥消费量将呈现回升趋势。2025年全国P.O42.5散装水泥市场年均价预计将较2024年全年上涨3%。

“国内市场长期收缩是大势所趋。和所有完成城镇化的发达国家相同，当国内市场收缩后，水泥企业拓展海外市场是必然选择。”王琦认为，过去10年来，中国水泥企业外海投资版图主要是中亚和东南亚到非洲两条脉络，发展也逐渐提速。一般来说，水泥市场的容积是水泥企业发展空间的上限，而经济增长速度以及基建投资需求是发展中国家建设初期水泥需求的主要增长点。预计中国水泥的海外发展方向仍将以共建“一带一路”国家为主，未来将成为国内大型水泥集团多元化经营之外的第三个发展支柱。