融创微光 清盘呈请与债务重组之外的资本博弈

观点网 1月13日港股开盘，融创中国的股票便一路飘红。

从消息面来看，其一，融创中国对清盘呈请表示强烈反对；其二，融创境内债务重组再下一棋，“H融创05”获会议表决通过。

实际上，前不久市场消息称，中国信达（香港）资产管理有限公司在香港对融创中国提出清盘呈请。

除此之外，当下，该公司境内债务二度重组迎来关键时刻，境外债务重组即将启动……多重消息影响下，融创中国的股价于近期迎来波动。

数据显示，过去的五个交易日当中，该公司的股价最低下挫至1.28港元/股，最高跌幅达到33%。

在股价涨跌的背后，资本市场的信心是最大的推动力。显然，融创中国需要释放更多的利好消息，以稳定股价、维护市值。

清盘风波

“坚决反对呈请！”

在1月10日深夜，融创中国发布公告称，该公司对清盘呈请持强烈反对态度，并表示不排除寻求更全面的境外债务解决方案。

受此消息影响，1月13日早盘开盘，融创中国的股价开始反弹，一路波动向上，最高涨幅超过11.5%。

实际上，早在1月9日，市场便有消息称，中国信达（香港）资产管理有限公司在香港对融创中国提出清盘呈请，聆讯定于3月19日举行。

所谓清盘呈请，是指一家企业负债过多时，债权人或公司成员向相关监管部门提交申请，请求将其业务或组织进行清算或解散的程序。

简单来说，就是债权人为收回相关借款，想法院提出申请，将企业剩余资产进行清算与分配。

如若清盘呈请获得通过，那么法院会发出强制清盘令，要求公司变卖资产以偿还债务、分配剩余财产等。

有恒大的前车之鉴，资本市场早已风声鹤唳，“清盘呈请”四个大字一下子把市场吓破了胆。

次日早间，港股开盘后，融创中国的股价便急速下挫，录得最低价格为1.28港元/股，下跌28.86%，同日收盘，该公司报价1.3港元/股，跌幅为25.71%。

据了解，本次对融创中国申请清盘呈请的债权人为中国信达（香港）资产管理有限公司。

而本次风波的起因则是一笔3000万美元的贷款担保。

公告表示，融创中国间接全资附属公司Shining Delight Investment Limited作为借款人，而融创中国作为担保人，未向呈请人（作为贷款人）偿还贷款，涉及本金总额3000万美元及应计利息。

不过，针对上述清盘呈请，也有市场人士表示，任何一个债权人都可以申请清盘，这在债权双方谈判过程当中，非常常见，是债权人向企业施压的一种手段。

“但清盘呈请并不等于实质性的清盘，若后续呈请被撤销、驳回，企业运营及资本处置均不会受到影响。”

在1月10日晚间，融创中国亦发布公告，对市场消息进行回应。

该公司表示，将寻求法律措施以坚决反对呈请，并采取一切必要的行动以保障公司的合法权利。

明确的表态过后，资本市场的态度亦有所缓和，首当其冲的是，股价明显的上浮。截至1月13日收盘，融创中国报价1.49港元/股，上涨14.62%，市值为138.66亿港元。

重组微光

信达香港的清盘申请，仅仅只是开始。

近日，有市场消息透露，融创中国方面告知债权人，或将无法按时兑付2025年9月到期的美元债，公司正在研究可替代的方案，但目前还未形成方案。

据了解，早在2023年11月20日，融创中国便完成了境外债务的首次重组，涉及本金约90.48亿美元的优先票据及其他境外工具或债务，以及应计未付及违约利息等费用。

彼时，融创将境外债务分为降杠杆、留债展期两大板块进行重组，为债权人提供了可转换债券、强制可转换债券、转换为部分融创服务股权、置换新票据等多种选项。

从DM查债通披露的数据来看，目前，融创中国存续境外债务共有24笔，存续余额为74.45亿美元，其中，2025年9月30日到期的债券共有3笔，余额为15.6675亿美元。

而上述3笔年内到期的债券，均为融创中国2023年发行，彼时用于对原债券的置换，从而实现债务展期。

根据此前的消息，融创中国将进行二次境外债重组，最快3月份可以有初步重组方案。

也就是说，接下来很长一段时间，融创中国还将与债权人们谈判与博弈，清盘呈现作为其中一项常规的施压方式，或将持续上演。

不仅仅是境外债务，融创中国境内债务的对弈同样处于进行时。

1月13日，据市场消息透露，融创房地产集团的境内债“H融创05”二次重组在1月10日已获得债权人投票表决通过。

观点新媒体查阅资料发现，“H融创05”于2016年6月13日发行，募资规模为23亿元，发行利率为5.45%，截至目前，债券余额为13.9666亿元，当前利率达到7%。

2024年11月，融创中国正式启动境内债务的二次重组，以期消减债务规模、延长展期期限。

不久之后，该公司发布了相关的重组方案，包括现金要约收购、股票或股票经济收益权兑付、以资抵债、全额长展期等四个举措。

即便孙宏斌拿出了最大诚意，但债权人对于融创“一展再展”的情况并不买账。

12月10日，H6融地01、H0融创03率先通过重组表决。随后，12月24日，融创中国旗下四笔境内债获得持有人会议表决通过，包括H1融创01、20融创02、H1融创04合计3笔债券和1笔ABS。

这也意味着，在公布重组方案后的近一个月时间内，仅有六笔债券争取到了持有人的支持，这与市场预期相差甚远。

12月末，融创中国啃下了“PR融创01”这块硬骨头，“H1融创03”也同时传出好消息。而今，伴随着“H融创05”的通过，截至目前，该公司仅剩“H融创07”暂未形成有效决议。

对于最后一笔境内债，融创中国宣布，将于1月15日召开“H融创07”公司债持有人会议，重新审议重组方案及宽限期。

其中，针对“H融创07”的重组，该公司提出了三个选项，一是发行人或指定第三方拟以不超过8亿元的现金对标的债券进行折价购回；二是公司协调控股股东融创中国在香港向特殊目的信托增发特定数量的普通股股票，以处置定增股票所获资金净额等额的境内资金偿付获配股票选项的债券持有人；三是发行人拟采用设立服务型信托等形式，使得债券持有人直接或间接享有其控股子公司所持有的特定资产收益权。

其次，债券的宽限期则期望由2025年1月21日调整至2025年2月28日。

不过，“H融创07”的表决结果将于1月21日正式出炉，这场博弈也将正式迎来尾声。

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