【券商聚焦】摩根大通维持老铺黄金(06181) “增持” 评级 指其增长前景佳

金吾财讯 | 摩根大通发布研报表示，在整体消费存在不确定性的背景下，依然看好老铺黄金(06181)的增长能见度。其认为老铺黄金有望凭借品牌价值建设、产品创新以及国潮流行趋势下的强大价值主张实现强劲增长。

该行表示，从渠道方面来看，2024年第四季度尽管金价波动，但老铺黄金的线下和线上渠道势头强劲。在2024年“双十一”活动期间，老铺在天猫的珠宝行业GMV排名第一，远超2024年“618”的第七名和2023年“双十一”的第十名。线下如上海豫园、北京王府中环等精品店客流量强劲，并采取有控制的促销活动。

该行续指，门店扩张和焕新也进展顺利。2024年老铺精品店达到37家，较2023年增长23%，下半年新开4家且均位于高线城市，同时焕新改造4家精品店，销售面积近乎翻倍。预计2024-2026年老铺线下门店网络扩张年复合增长率将达17%，线上业务年复合增长率更是高达74%，2026财年线上业务占比预计达15%。

该行基于老铺黄金的良好发展态势，摩根大通将其2024-2026年预测上调13-14%，盈利预测比市场一致预期高出11-15%。考虑到其增长前景及成长为本土奢侈品牌的潜力，对其25倍的2025财年预期市盈率表示认可。老铺黄金自上市以来表现优异，跑赢大市，摩根大通认为其未来还有更大潜力，故而重申“增持”评级，并将目标价调整为338港元。