江苏四家农商行债券违规交易，国债利率走低背景下“购债大户”农商行引关注

12月2日，中国银行(601988)间市场交易商协会发布自律调查情况通报，江苏常熟农村商业银行、江苏江南农村商业银行、江苏昆山农村商业银行、江苏苏州农村商业银行江苏四家农商行债券违规交易。

8月，中国银行间市场交易商协会连续两日发文剑指部分中小金融机构在国债交易中存在违规操作。有银行债券交易人士表示，让交易商协会连续两天发公告直指这两类违规操作，较为罕见。有媒体报道称，人民银行江苏省分行曾要求辖内农商行关注长债持仓风险。值得关注的是，进入2024年以来，10年期国债活跃券收益率屡屡走低，12月2日，银行间市场10年期国债收益率下破2%，刷新历史。而在今年以来的债牛行情中，“购债大户”农商行受到了监管的关注。

交易商协曾连发公告直指违规行为

据悉，交易商协会已查实江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格，部分交易涉及利益输送。

交易商协会表示，将根据相关法律法规以及自律规则予以自律处分并移送相关部门。

此前8月7日，中国银行间市场交易商协会点名文首所述四家银行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。次日，该协会再度发文称，近期在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。

8月6日，有媒体报道称，人民银行江苏省分行要求辖内农商行关注长债持仓风险，在国有大行卖出长债期间，不要大规模增加债券仓位，控制好持仓风险。

有银行债券交易人士对媒体称，国债市场相对透明，因此很少出现出借债券账户、利益输送的情况。而让交易商协会连续两天发公告直指这两类违规操作，更为罕见。

金融监管专家周毅钦对此表示，央行层面对国债市场利率的变动高度关注，近期通过媒体亦有所表态。国股大行在维护国债市场金融秩序和交易公平性方面做得较好，但不排除一些中小银行由于监管力度相对较弱，仍然抱有一定的侥幸心理，存在出借账户和利益输送等国债交易违规行为。

“购债大户”农商行受到监管层关注

值得关注的是，进入2024年以来，10年期国债活跃券收益率屡屡走低。8月5日，10年期国债活跃券24004收益率跌破2.1%，为有记录以来首次。9月11日，10年期国债收益率跌破2.1%关键节点。就在12月2日，银行间市场10年期国债收益率下破2%，刷新历史。具体来看，“24附息国债11”收益率早盘下行2.7bp报1.998%，对比同期限中债到期收益率，创2002年4月26日以来新低。此后10年期国债收益率继续下探，盘中下行5bp报1.975%，再创历史新低。

而在今年以来的债牛行情中，农商行被视为一股重要的推动力量。华创证券指出，2月以来，农商行的债券二级净买入量占所有机构首位。华安固收统计显示，3月11日-3月15日，农商行净买入达3018亿元，创周度数据历史新高。而其所配置券种几乎均为利率债（国债1635亿元，政金债1083亿元），总计2779亿元，利率债净买入也达到历史新高。

2024年以来，农商行大举购债的行为持续引发监管关注，中国人民银行曾多次提示关注利率风险。

某机构固收分析师提醒，“大银行放贷、小银行买债” 流动性在银行体系里左手倒右手，进不去实体。资金宽松的环境，放杠杆和拉久期提升收益，且很多农商行没有严格的止损机制，尤其超长债进入利率上升期后流动性将会急剧下降，一家银行的利率风险就能增加整个银行体系的脆弱性。