用莱特定律来推算中航沈飞未来利润空间

1.什么是莱特定律？

简要概括之：在 20 世纪初美国飞机工程师西奥多·莱特负责研究飞机制造。 莱特决心弄清楚制造飞机的成本与生产单位数量之间的关系。1936年，经过14年的研究，他发表了自己的发现，详细描述了一种“曲线关系”：飞机制造量每翻一番，生产成本（即劳动力、材料、工厂管理费用）就会下降一个恒定的百分比。工人们制造的飞机越多，学到的东西就越多。这就是所谓的“学习率”。 第二次世界大战期间，莱特继续领导美国增加飞机产量的努力。但“莱特定律”可能是他最持久的遗产。 飞机的“学习率”意味着，飞机的建造数量每翻一倍，成本就会下降10-17%。

后来莱特定律被证实是真实有效的，除了在航空领域之外，在其他制造业比如汽车制造，也非常适用。1909 年到 1923 年，福特 T 型车的产量和价格变化几乎完美遵循莱特定律：产量每翻一番，成本下降15%。

2.用莱特定律来推算沈飞新型战机量产过程的成本下降空间

假设新型战机价格，根据网络新闻，估算为一架7亿人民币；生产线的话：沈飞和成飞一样，也是建设4条生产线（网络新闻估算），每条生产线年产量在25架左右；年产量100架，那么第一条生产线是2025年建好，第二条生产线是2026年建好，后两条生产线是2027年建好；初期新型战机的毛利率按目前沈飞最新的财务报表披露的12%核算，推算年产100架以后，毛利率提升为多少呢？

第一条量产时：营业收入为：25*7=175亿，营业成本为：175*(1-12%)=154亿；

第二条量产时：营业收入为：25*2*7=350亿，根据莱特定律，产量翻倍，生产成本下降15%，则营业成本为：350*（1-12%）*（1-15%）=261.8亿

四条全部量产时：营业收入为：25*4*7=700亿，根据莱特定律，产量翻倍，生产成本下降15%，则营业成本为：700*（1-12%）*（1-15%）*（1-15%）=445.06亿；

此时新型战机的毛利率则为（700-445.06）/700=36.42%

与现在的12%的毛利率，整整翻了三倍；如果管理费用+财务费用+研发费用的三费占比仍然与现在持平，大约4%，那么理论上来讲，新型战机年产量100架之时，可以给沈飞年贡献净利润为：700*（36.42%-4%）=226.94亿

此假设明显超出了很多人的预期，那么如果我们调整一下，新型战机的起初毛利率为6%（这个假设已经非常合理且低估了），同样的过程，

四条全部量产时：营业收入为：25*4*7=700亿，根据莱特定律，产量翻倍，生产成本下降15%，则营业成本为：700*（1-6%）*（1-15%）*（1-15%）=475.41亿；

此时新型战机的毛利率则为（700-475.41）/700=32.08%；

由此可见，即便是毛利率6%，如果产量翻两番，莱特定律的威力之大，可能有朋友会说，那同时建好四条产线，同时量产100架，毛利率不就不会下降了？

这里面就要结合新型战机的需要来测算，到底是建几条，何时扩建的问题，目前的情况看，直接上马100架产能的可能性较小啊~咱们也只是推测；那么我们再改一下：

两条两条的建，生产成本只有一次下降的机会，毛利率还是按照6%算；则：

四条全部量产时：营业收入为：25*4*7=700亿，根据莱特定律，产量翻倍，生产成本下降15%，则营业成本为：700*（1-6%）*（1-15%）=559.3亿；

此时新型战机的毛利率则为（700-559.3）/700=20.1%；

由此可见，即便是毛利率6%，如果产量只翻一番，莱特定律的威力还是如此之大！

毛利率20%，三费5%，净利率就会达到15%，新型战机即便是每年30架的销量，210亿的增量营收，每年净利润也有30亿，再加上原有业务，净利润在60亿以上，是可以看到的，可以说新型战机足以再造一个沈飞！

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