首批回购增持贷款落地：总规模超118亿元 市值或非关键门槛

21世纪经济报道记者杨坪 深圳报道 在股票回购增持再贷款政策落地的当周，首批“尝鲜”企业名单出炉。

10月20日晚间，招商蛇口、中国石化等23家上市公司先后披露公告，表示公司或控股股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金用于回购或增持，涉及6家银行，其中招商银行和中国银行各占6家，项目数量并列第一。

除了两家企业未披露贷款规模外，其余21家上市公司拟贷款金额上限达到118.36亿元。

从参与公司来看，不同板块企业均有覆盖，不同所有制上市公司均有参与，既包括大型央企如中远海能、招商蛇口等；也有民营白马股，如兆易创新、阳光电源、温氏股份等，亦有百亿市值以下的细分龙头如山鹰国际、东芯股份等。

有两家企业市值低于50亿元

从公告细节来看，首批企业中，除了中国石化及股东同时获得回购贷款和增持贷款之外，其他22家企业均只选择了回购/增持贷款中的一种，其中16家披露的是回购贷款，6家披露的是增持贷款，贷款期限均为一年。

从贷款额度来看，合计有11家企业贷款额度的上限为回购/增持规模的上限，比例可能达到100%，8家企业拟贷款额度上限则低于回购/增持规模的上限。

比例最低的山鹰国际，其在10月将拟回购资金总额上调至6亿元至12亿元（均含本数），但公司与工商银行签订的专项回购借款为2亿元，只有回购上限的六分之一。

此外，中国石化及其股东的贷款规模也并未超过60%。中国石化拟使用8亿元至15亿元回购公司A股股份，但与中国银行签订的授信额度不超过9亿元；股东中国石化集团计划增持10亿元至20亿元（含本数），目前累计已增持12.91亿元，最终向中国银行申请的额度为7亿元。

不过，首批项目中，有1家企业的贷款额度上限超过了回购规模上限，即温氏股份，其同时与两家银行（农业银行、中国银行）签署协议，各获得了不超过10亿元的贷款，总规模不超过20亿元。

而温氏股份的计划回购资金总额为9亿元至18亿元（均含本数），截至9月底，温氏股份累计已经回购了3亿元（不含交易费用）。这也就意味着，其后续所需要的回购资金不会超过15亿元。

总体来看，申请贷款上限最高的则是牧原股份，其与中信银行签署的协议中，中信银行将为公司提供24亿元的贷款资金。当然，牧原股份回购规模也比较高，其计划回购总金额为人民币30亿元至40亿元（均含本数）。

从行业分布上看，23家企业分布在10个申万一级行业，横跨了交通运输、农林牧渔、地产、石油石化等传统行业，也包含了电子、汽车等制造业的“新秀”。其中交通运输企业最多，合计有7家，汽车、电力设备紧随其后，分别有3家。

这些企业规模差异也较大，市值规模在数十亿到近万亿不等。

此前，有市场消息提到，部分银行对申报企业有50亿元门槛的市值要求，但从首批情况来看，市值并非主要门槛。

如申请回购贷款的福赛科技，以公告披露前（10月18日晚，下同）收盘价计算，总市值仅29亿元，不到30亿元。另一个披露股东已获得增持贷款的力诺特玻，总市值为38.03亿元。

华南一名大型商业银行的从业人员对记者指出，目前公司在目标客户方面确实有一些限制，但并没有明确的市值要求。

“我们的目标客户是符合国家产业战略导向、银行授信政策要求，主业突出，经营稳健资质良好，具有可持续经营能力及还款能力等，有一定市值基础的企业。优先考虑市场稳定、流动性好的公司，比如纳入沪深300、中证500、中证1000等指数的股票。”该银行从业人士说道。

当然，出于风控考虑，该人士向记者表示，银行也明确了限制准入条件，比如“暂停上市或终止上市、风险警示股票或退市整理股票”“上市公司或其股东近半年被证监会调查，或者面临行政刑事处罚等”“上市公司或其股东信用记录异常或涉及限制融资”“近两期审计报告中任意一期被出具非标审计意见”等。

信用、质押增信均可

值得一提的是，在首批贷款回购增持正式落地之后，市场对于金融机构的风控措施颇为关注。

此前，有市场人士表示，对于回购增持贷款，银行可能需要设置风险控制措施，如补仓要求、调整质押率以及约定回购条款，以确保贷款的安全性和合规性。

但21世纪经济报道记者通过采访及梳理分析发现，并非所有贷款都有质押率、平仓预警线等措施，目前回购增持贷款的增信方式包含信用和质押两种，“要看具体项目”。

如招商系多家上市公司——招商港口、招商轮船、招商蛇口披露的《贷款承诺函》中，担保条件均为“信用”。沪上一家中小型民营企业董秘也向记者确认，目前与银行沟通的是“信用”贷款。

“我们拟回购股份的用途是全部予以注销并减少公司注册资本，也不存在质押的情况。信用贷款的额度要看具体的企业，这个需要和银行一对一沟通。”一家大型上市公司证券部人士受访表示。

不过，对银行来说，不管选择哪种方式，质押率、流动性等都会成为考察企业申请资质的条件之一。

前述银行从业人员向记者确认，银行对于对外质押比例过高，受减持新规影响减持受限的股票，也是相对审慎的。

回购增持规模有望创新高

随着回购增持再贷款政策落地，市场预计A股回购增持规模有望创新高，维护资本市场稳定运行。

Wind数据显示，今年以来，沪深两市共披露上市公司回购计划1309单，计划回购金额上限合计1750亿元；共披露大股东、实际控制人、董监高增持计划918单，增持金额合计上限611亿元。

从实际回购情况来看，年内共有超2000家上市公司实施了回购，回购金额居前的分别为药明康德的30亿元，海康威视的28.94亿元；通威股份、三安光电等回购20亿元；宁德时代、顺丰控股、宝钢股份等其余7家上市公司完成超过10亿元的回购。

从股东增持情况来看，今年以来，发布增持计划公告的公司超过600家，通威股份、荣盛石化的控股股东以20亿元并列第一。

中信证券认为，预计首期股票回购增持再贷款3000亿元的额度可覆盖未来1年至2年的资金需求，且有进一步补充额度的可能。政策将通过支持回购增持以提振投资者信心、改善上市公司股东回报和推动资本市场良性发展。

海通国际也指出，回购增持再贷款可以一定程度上改善企业资金流动性。资金或将有序逐步进入资本市场，但情绪上可能提前反应，“从资金成本角度考虑，来自于民营企业的实质需求较多，而中央企业也会积极响应。”