受益近年力度最大化债政策，风语筑业绩有望打开高质量发展新空间

10月14日，A股三大指数集体高开，化债概念股开盘大涨，多支股票竞价涨停。截至收盘，风语筑（603466.SH）上涨5.56%，报7.98元/股。

消息面上，财政部部长蓝佛安10月12日在国新办发布会上表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。财政部拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。

该新政发出后，尤其是AMC、基建、城投类与地方政府业务合作紧密的企业，被认为有望从中获益。中信证券研报指出，这是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，化债力度大超预期。

化债新政有利化解回款风险

作为国内数字展示行业龙头企业，风语筑产品及服务涉及数字展示、城市文化体验、数字文旅、商业展览等多领域。深耕行业多年，至今已在全国范围内打造了上千座数字化体验空间，主要包括城市规划展示馆、科技馆、博物馆、纪念馆、党建展馆等各类体验馆。此类场景面向的客户主要为政府部门单位，这意味着公司发展及业绩与国内宏观经济形势绑定较深。

同时，由于公司所承揽项目规模一般较大，项目周期长，实施复杂，若客户拖延支付或付款能力不佳，公司则将面临付款不及时或应收账款发生坏账损失的风险。近年来，随着公司收入规模逐年增加，应收账款账面余额随之增长。至2024上半年，风语筑应收款近15亿，合计计提信用减值占应收款原值30%共8亿多（两项总计23亿）。报告期内，公司营收及利润也因外部环境影响出现下滑。

基于风语筑所在行业及客户结算周期的特性，国家主导一揽子化债政策的出台，无疑将为其带来重大利好，地方化债工作的大力度推进，有助风语筑实现稳定快速回款，降低经营风险，保障营收确定性。

业务拓展助力业绩多元增长

面对外部环境的不断变化，风语筑始终以己之力灵活应对，坚持稳健发展的经营战略，以重点区域和优质项目为主线，积极推进数字化体验业务的实施和交付。

2024上半年，风语筑积极开展应收账款的回款工作，多举措加快应收账款回收，报告期内的销售回款较2023年同期增加5573万元。随着下半年政策端的持续发力，公司将重点强化应收账款风险管理工作，细化应收账款的考核管理，加大应收账款催收力度，努力做好应收账款管理工作。

围绕主业，风语筑在报告期内打造了“朱熹文化馆”“蔡志忠美术馆”“太仓文旅体验中心”等文化体验与文旅消费融合场景。同时拓展业务场景，推进多元化战略，并积极开拓C端市场。

顺应数字文化产业发展趋势，公司聚焦自身创意设计优势和数字技术应用能力，先后中标“上海奉贤在水一方科幻馆”“苏州高铁之心”“长春新质生产力促进中心”“非遗里的中国”等文旅和科技融合项目。

根据财报，2024上半年，公司新签订单金额合计11.56亿元，较上年同期增长51.91%；截止2024年6月30日，公司在手订单余额48.40亿元，在手订单储备充沛。

券商研报认为，国家文化产业数字化战略进程中，风语筑作为行业龙头有望受益于产业拓维发展带来的市场扩容。公司持续拓展文化展览项目，借助VR/MR/AI技术提升展览体验，创新业务与新技术应用具备潜力，有望开拓新增长曲线，业绩实现进一步增长。