OpenAI又融资了，投后估值达1500亿美元！“营利”成必然？

“你如何才能从这种投资中获得风险投资式的回报？我不知道这其中有什么计算方式，或者有没有这种计算方式的存在。”

“赌注很高，但从来没有一家公司在早期就同时占据企业和消费者市场的主导地位。这种类型的业务往往是赢家通吃，你的手机上不会有两个ChatGPT！”

面对最受全球瞩目的AI独角兽OpenAI，投资人的意见已经存在分歧。但是，这并不妨碍OpenAI在融资的道路上继续高歌猛进。据彭博社、金融时报等外媒报道，OpenAI即将完成新一轮大约60多亿美元的融资，投后估值将达到1500亿美元。其中，领投方为老股东Thrive Capital，微软、英伟达和苹果等战略投资者有望获得参与资格，但OpenAI的现有投资者红杉资本会缺席本次融资。另据The Information报道，OpenAI将投资者的投资门槛设置为2.5亿美元，从而避免形成包含了过多投资者的复杂股东结构。

新一轮融资即将完成

今年8月末，市场上便有消息称OpenAI正与投资者洽谈新一轮融资，募资额为数十亿美元，将使这家AI独角兽跻身千亿美元估值俱乐部。最新消息是，这一融资即将完成，融资规模为65亿美元，已获得超额认购，这笔交易也将使其估值达到1500亿美元。

投资者方面，领投方是老股东Thrive Capital。作为OpenAI的第二大外部股东，Thrive Capital自去年以来已向OpenAI投资了数亿美元，而据金融时报，Thrive Capital近几周已向OpenAI提供了至少10亿美元。

除此以外，微软、苹果和英伟达这三家全球目前最炙手可热的科技巨头也有望加入此轮融资，总投入金额预计为20—30亿美元。不过，这些科技公司的投资方式是承诺现金还是现金及算力的组合，目前还尚无定论。

其他投资者方面，风险投资机构老虎环球投资集团（Tiger Global）和来自中东的阿布扎比人工智能投资公司（MGX）备受外界关注。老虎环球是科技初创公司的大型投资者，对Facebook和LinkedIn上市前的投资是其在科技投资领域的杰出案例。近年来，老虎环球还投资了Scale AI和Cohere等人工智能公司。MGX则是阿联酋政府设立的AI投资公司，致力于通过在阿联酋和全球范围内建立世界领先的合作伙伴关系来加速AI和先进技术的开发和采用。

参与融资的投资者表示，本轮融资的规模和结构都很不平常。因为Thrive Capital和老虎环球这样的风投机构，以往主要是为初创公司提供早期的小额融资，以获得10到100倍的回报。而在OpenAI的案例中，这两家风投机构如果要实现同样的回报，则意味着OpenAI的估值在未来至少需达到1.5万亿美元，超过Facebook母公司Meta和巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司。

很显然，OpenAI被投资人寄予了极高的期望，许多人都相信它将成功。一家投资公司合伙人表示，“我们正在讨论打造一家市值万亿美元的公司的道路，我认为这并非不合理。”在支持者眼中，生成式人工智能的出现代表着“自云计算或互联网以来最大的机遇”，其经济价值高达数万亿美元。

不过，也有大型投资者对此表示怀疑。一家美国基金会的首席投资官表示，不知道这笔交易中有什么计算方式，或者是否有这种计算方式的存在，以使得机构能从这种投资中获得风险投资式的回报。据知情人士透露，其他领先的科技投资者，包括硅谷顶级风险投资家和现有投资者红杉资本，都没有参与此轮融资。

或将转为传统的营利性公司

在不断纳入新投资者的情况下，OpenAI的企业结构或也将随之面临调整。

据知情人士透露，OpenAI已要求投资者在本轮融资中至少要支付2.5亿美元。The Information报道指出，由于少数大股东更易管理，初创公司设立最低投资金额可以避免不得不管理一个包含许多小投资者的复杂股东结构。OpenAI通过设定2.5亿美元的高门槛，也将许多中小投资者排除在外，让公司的结构更简单一些。

事实上，为了推进本轮融资，一周前就有消息指出，OpenAI的首席执行官山姆·奥特曼在公司周会上向员工透露，将于明年调整公司复杂的非营利性企业结构，在保留一个非营利部门之外，调整成为更传统的营利性公司。

复杂的公司治理架构，是OpenAI一个“历史遗留问题”。2015年成立时，OpenAI是一个非营利性的研究项目，专注于构建让人类受益的AGI（通用人工智能），主要依赖于捐赠者的资金。然而，随着ChatGPT的爆火，公司面向企业和消费者出售大模型产品的订阅服务，加速商业化进程，越来越具有盈利性质。同时，大模型训练成本即为高昂，需要一轮轮的巨额融资，但非营利性企业的结构使OpenAI在获取资金和资源方面的灵活性受到限制，影响了投资者的投资意愿，所以调整企业结构似乎也是“势在必行”。

在OpenAI的官网上，记者看到在“我们的结构”部分，OpenAI指出，“越来越明显的是，仅靠捐款无法弥补推动核心研究所需的计算能力和人才成本，危及我们的使命。因此，我们设计了一个结构来保留我们非营利组织的核心使命、治理和监督，同时使我们能够为我们的使命筹集资金。”

具体来看，OpenAI的非营利组织将保留，但将成立一家新的营利性子公司，能够发行股票以筹集资金并聘请世界级人才，仍受非营利组织的指导，从事营利性计划的员工将转至新子公司。营利机构方面，将依法履行非营利组织的使命，并通过参与研究、开发、商业化和其他核心业务来履行该使命，其股权结构将设置上限，限制投资者和员工的最高财务回报，以激励他们以平衡商业性与安全性和可持续性的方式研究、开发和部署 AGI，而不是专注于纯粹的利润最大化。非营利组织方面，则将通过其董事会管理和监督营利机构的所有此类活动，并负责其自身运营。