边风炜：价值投资时代也许真来了

近期市场最让投资者沮丧的是成交额的不断萎缩，从万亿元成交逐步缩小到五千亿元以下。成交额的下降必然伴随活跃度的降低，也直接促使投机氛围萎缩，以致人气逐步回落，其中的苦涩和不适应让大部分投资者叫苦连天。

A股30余年，投机和题材始终伴随很多投资者成长。新“国九条”颁布至今，大量财务问题股和绩差股的大幅回落让很多投机者不知所措。因为A股投资者实在是不习惯认真看财报和重视业绩，甚至大量机构投资者也是看图说话、就题材下菜。30年的陋习要改变确实很难，也必然会有痛彻心扉的教训。

随之而来的就是市场游资投机热情的逐步涣散，散户投资者都不敢交易了，生怕买到一些莫名其妙的“雷”。严监管下的A股市场让大量投资者如惊弓之鸟，成交额的回落在这样的环境下似乎是必然的，也不见得是坏事。

观察海外市场会发现，个股的换手率远低于我们，机构的换手率更是远远低于我们，个股或指数的趋势性更强，抱团更厉害，绩优股获得机构青睐的同时也必然产生溢价。大部分成熟市场都是业绩说话，至于题材的热度远不如我们。

也许在新“国九条”的背景下，我们要逐步适应缩量的A股，投资者也要学着开始认真看财报、规避纯题材炒作，期盼放量下的浑水摸鱼将越来越难，游资、敢死队、高频量化的好日子一去不复返了，那些当年的江湖大佬也都是时代的产物，投资者也要尽快适应新格局、新环境了，这次A股的价值投资时代也许真的来了。

(作者为国泰君安上海研究总监)