|

股票

天风证券点评贵州茅台三季报:目前茅台估值合理,高端白酒核心逻辑未变

来源:金融界网

2021-10-23 08:43:46

(原标题:天风证券点评贵州茅台三季报:目前茅台估值合理,高端白酒核心逻辑未变)

来源:金融界网

事件:茅台21Q3实现营收255.55亿元,同比增长9.86%;实现归母净利润126.12亿元,同比增长12.35%;2021前三季度共实现营收746.42亿元,同比增长11.05%,实现归母净利润372.66亿元,同比增长10.17%。

毛利率略有下降,净利率有所上升。21Q3毛利率为90.83%,同比-0.23pct,销售/管理/研发费用率为2.40%/7.32%/0.07%,同比-0.16pct/+0.73pct/+0.01pct,净利率为52.31%,同比+1.06pct,净利增加主要是财务费用同比大幅降低所致。

2021Q3预收账款(统计口径变更为合同负债与其他流动负债的总和)为91.37亿元,较2021中报略减少1.07亿元,近期订货需求较为稳定。按照“季度营业收入+季度间预收账款变动”所体现出来的真实营收,2021Q3真实营收同比+9.64%。现金流方面,经营净现金流367.52亿元,同比增长46.36%,主要是由于本期销售商品收到的现金和公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司吸收集团公司其他成员单位资金增加。

前三季度茅台酒收入649.92亿,同比+8.06%,系列酒收入95.40亿,同比+36.28%,系列酒增长较快,报告期末经销商总数2199个,其中增加62个,减少13个,增加的主要是酱香系列酒的经销商,减少的主要是茅台酒经销商。分渠道看,直销渠道收入14.69亿,同比+74.14%,批发渠道收入598.47亿,同比+1.93%,其中直销收入占比达到19.7%,同比+7.14pct。

从高端白酒提价的核心逻辑上来看,酒企提价能力仍在,核心逻辑未变,只是短期受到外界因素压制。我们认为目前茅台估值合理,未来若开箱政策全面取消或将利好批价回归合理水平,公司经营或将更为良性。

首页 股票 财经 基金 导航