姚记科技: 向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告内容摘要

联合资信评估股份有限公司对上海姚记科技股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持上海姚记科技股份有限公司主体长期信用等级为A+，维持“姚记转债”信用等级为A+，评级展望为稳定。公司作为中国知名扑克牌生产商，跟踪期内保持了较突出的行业地位和品牌知名度。2024年，公司经营格局保持稳定，其中扑克牌业务经营稳健；移动游戏业务受付费用户减少影响收入下降，毛利率保持稳定；公司调整与部分数字营销业务客户合作方式并减少低效业务投放，收入下降同时毛利率有所提升。受上述板块综合影响，公司营业总收入及利润总额同比均有所下降，利润总额下降幅度相对较小。财务方面，截至2024年底，公司现金类资产较充裕，资产质量较好，但应收账款和存货对营运资金形成占用，商誉规模较大，需关注上述资产的减值风险。“姚记转债”成功发行，公司资本实力有所提升，同时非流动负债占比大幅提升，债务负担可控；公司经营获现能力良好，综合偿债能力指标表现好。2024年，公司经营活动现金净流入量和EBITDA对“姚记转债”的保障程度高。考虑到未来转股因素，公司债务负担有下降的可能，公司对“姚记转债”的保障能力或将增强。