投行业务大比拼！合并效应显现？上半年IPO受理榜首“易主”

谁主沉浮？

随着6月落幕，上半年IPO受理情况出炉。证券公司如何把握新一轮的政策周期，受到市场关注。

据券商中国记者统计，在今年上半年IPO受理潮里，共有38家券商有所斩获。其中，国泰海通证券以26单的数量位居榜首，超越“长期领跑者”中信证券。

从行业格局看，头部效应持续加剧。除国泰海通、中信证券等大型券商外，多家中小券商IPO受理家数较少，有21家投行上半年获受理项目均不超过3单。

榜首“易主”

IPO储备“弹药”越充足，未来投行收入可能越可观。随着6月IPO受理工作“收官”，保荐机构上半年项目受理分布情况随之显现。

数据显示，国泰海通证券今年上半年有26单IPO获得受理，在行业内排名第一，取代中信证券。这也是国泰海通今年年初整合后首次在半年度业务排名中取得此“战绩”。

从申报项目构成来看，国泰海通今年上半年以北交所业务为主，多达18单，占比近70%。根据记者对2024年IPO项目发行承销费的统计，北交所项目平均每单约1500万元，远低于沪深IPO项目平均5000万元。不过国泰海通参与了明星项目——兆芯集成科创板IPO，该公司主营业务为高端通用处理器及配套芯片的研发、设计及销售，2024年扣非净利润为-10.65亿元。

相较来看，中信证券受理项目的情况更为均衡，其共有22单IPO项目获得受理，其中有9单北交所项目；7单科创板项目。中信证券参与的大型项目有华润新能源深市主板IPO、摩尔线程科创板IPO，前者2024年扣非净利润为8.23亿元，后者为-15.07亿元。

中信建投和中金公司分别以14单、10单依次排在第三位、第四位。前者同样以北交所项目为主，上半年共有11单获得受理，占比近80%；后者以沪深市场为主，其中沪深主板合计有4单；创业板有3单。

华泰联合证券则与国联民生分别以9单IPO项目并列第五位。据悉，上半年以民生证券保荐的项目共有8单，以国联民生承销保荐(更名前为“华英证券”)有1单。

此外，国金证券在今年上半年则有8单IPO项目获得受理；申万宏源承销保荐与东吴证券各有7单；国信证券、东方证券、国投证券各有6单。

中小券商难“分羹”

在新一轮IPO政策周期下，从受理项目情况来看，头部效应仍然十分突出。据记者统计，多达21家投行今年上半年获得受理的项目不超过3单，占比56%。

具体来看，7家券商上半年受理项目数量均只有2单，包括大型证券公司——银河证券，该券商只有2单北交所项目获得受理。其余14家中小券商上半年均只有1单项目被受理。

对此，深圳一家小型券商投行人士称，中小券商在项目储备上不充分，“多数项目质量一般，之前已撤回申报；中小券商也很难抢到优质高科技项目，在大投行面前没有竞争力”。

今年受理数量为2单的某中型券商投行高管谈到，从当前各交易所的申报情况来看，盈利规模“水涨船高”，“我们有些项目虽然已经符合发行上市标准，但利润规模偏小，申报的话还是有点困难。”

深圳一家大型券商人士表示，当前交易所受理的项目实则是投行前期已储备1—2年的成果，“若前期储备不足，即便现在等到政策机会，也无项目可申报，中小投行与大型券商的差距将越来越大。”

部分中小券商曾在2024年年报中透露今年投行布局方向，一是深耕本土区域，二是错开赛道，发力并购业务。比如长江证券称，投行子公司长江保荐今年将拓展并购重组业务，加强并购标的资源储备，重点关注科技创新和战略性新兴产业领域的并购机会。又如财通证券表示，今年要抓实股权项目执行和储备，强化并购重组业务的战略性定位。

也有中小券商将新三板业务、北交所业务视为重点布局板块。东兴证券称，2025年进一步加强北交所业务储备，提前培育、筛选符合板块定位的成长性企业。国金证券谈到，计划今年加快新三板客户的培养和转化，进一步提升北交所公开发行业务的占有率和项目质量。