信用债盘前提示|债市延续暖意，各期限信用债收益率再下2-3bp

　　周一，债市延续暖意，各期限信用债收益率再度下行2-3个基点。地产债多数下跌，“21远洋控股PPN001”跌近50%，“20金地MTN002”涨超19%。Wind数据显示，银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交1309只，总成交金额1097.66亿元。其中821只信用债上涨，82只信用债持平，356只信用债下跌。

　　中债各期限中短期票据收益率较上日继续下行2-3个基点。其中，AAA级中短期票据中，1年期收益率下行3.57个基点报2.1229%；3年期收益率下行3.67个基点报2.6543%；5年期收益率下行3.43个基点报3.019%。AA+级中短期票据中，1年期收益率下行2.57个基点报2.2404%；3年期收益率下行2.67个基点报2.8528%；5年期收益率下行3.43个基点报3.2481%。AA级中短期票据中，1年期收益率下行3.57个基点报2.3704%；3年期收益率下行2.67个基点报3.1028%；5年期收益率下行3.43个基点报3.7581%。

　　地产债多数下跌，“21远洋控股PPN001”跌近50%，“20金地MTN002”涨超19%，“18金地07”跌超18%，“21金地MTN007”涨超14%，“20世茂G1”跌近12%，“18金地06”和“18富力10”跌超9%，“21金地MTN006”、“20世茂02”跌超8%，“20龙控01”和“19碧地02”跌超7%；“21融创01”涨超41%，“16融创07”涨近10%。

　　从剩余期限分布来看，1年期以内信用债成交金额居首，共成交496只，总金额为501.43亿元。此外，1-3年期共成交556只，总成交金额为406.93亿元；3-5年期共成交222只，总成交金额为161.35亿元；5年期以上共成交35只，总成交金额为27.96亿元。从评级分布来看，AAA级信用债成交金额居首，共成交490只，总金额为315.81亿元。此外，AA+级信用债共成交150只，总成交金额为74.09亿元；AA级信用债共成交67只，总成交金额为25.09亿元；A-1级信用债共成交9只，总成交金额为6.7亿元。

　　中债各期限中短期票据信用利差较上日多数走阔。其中，1年期中短期票据中，AAA级信用利差走阔1.43个基点至29.48BP；AA+级信用利差走阔2.43个基点至41.23BP；AA级信用利差走阔1.43个基点至54.23BP。3年期中短期票据中，AAA级信用利差走阔0.83个基点至22.69BP；AA+级信用利差走阔1.83个基点至42.54BP；AA级信用利差走阔1.83个基点至67.54BP。5年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄0.07个基点至35.91BP；AA+级信用利差收窄0.07个基点至58.82BP；AA级信用利差收窄0.07个基点至109.82BP。

　　8月2日成交活跃券(成交金额超1亿元)：“22中石油SCP002”、“22国能资本SCP003”、“22晋能煤业MTN017”、“22宜春交通MTN002”、“21华润MTN004”成交额位列前五，分别为16.62亿元、13亿元、11.8亿元、11.4亿元、10.33亿元。

　　涨幅超2%的信用债前三名：“21融创01”、“20金地MTN002”、“21金地MTN007”涨幅位居前三，分别涨41.65%、19.02%、14.94%，分别成交24.02万元、61357.44万元、579.5万元。

　　高收益债：共59只收益率高于15%的信用债有成交，其中“20世茂G3”、“19沪世茂MTN001”、“20世茂G1”收益率位列前三，分别为2375.46%、725.13%、467.93%，三只债分别成交17.58万元、315.21万元、122.59万元。共54只，其中“20金地01”、“18兰州城投MTN002”、“20中骏03”收益率位列前三，分别为14.51%、14.5%、14.46%，与中债估值的偏离度分别达635.77bp、-730.49bp、-24881.02bp，三只债分别成交483.98万元、1423.37万元、638.82万元。

　　城投债：各期限城投债收益率较上日集体下行。其中，AAA级城投债中，1年期收益率下行1.95个基点报2.1353%；3年期收益率下行3.03个基点报2.6703%；5年期收益率下行5.14个基点报3.1106%。AA+级城投债中，1年期收益率下行1.95个基点报2.2117%；3年期收益率下行2.03个基点报2.7798%；5年期收益率下行2.14个基点报3.2508%。AA级城投债中，1年期收益率下行0.95个基点报2.3017%；3年期收益率下行2.03个基点报2.9348%；5年期收益率下行2.14个基点报3.5758%。

　　美元债：久期财经数据显示，中资美元债高收益回报指数持平，地产板块收益率上行239bps，金融板块收益率下行15bps。高收益板块张多跌少，多家地产名字回升合景泰富KWGPRO5.209/21/22和KWGPRO609/15/22分别上张至30.375和30.062；景瑞控股JINGRU 12.7509/09/23下挫至8.700.弘阳地产多只债券价格下滑，REDSUN7.305/21/24和REDSUN7.3 01/13/25跌幅第前。

　　中信固收认为，进入8月份，经济内生动能偏弱逐步兑现、资金维持宽松的确定性高，构成了整体债市顺风环境，预计债券市场将进一步交易存量政策落地生效的情况。8月份10年期国债利率预计将维持在低位运行，可能会下行挑战前低。但是从当前的部署情况看，财政政策扩张空间偏小且从政策落地到生效的过程仍然存在不确定性，当前市场对资金宽松的交易也较为拥挤，如果没有货币政策的进一步宽松，10年期国债到期收益率很难突破由意外降息形成的前低。