信用债盘前提示|债市集体走强，中短期信用债收益率多数下行逾2bp

　　信用债、利率债日内集体走强，1年期、3年期信用债收益率下行逾2个基点 。Wind数据显示，周四银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交1497只，总成交金额1427.68亿元。其中958只信用债上涨，91只信用债持平，388只信用债下跌。

　　中债各期限中短期票据收益率较上日多数下行逾2个基点。其中，AAA级中短期票据中，1年期收益率下行2.47个基点报2.2267%；3年期收益率下行2.61个基点报2.7566%；5年期收益率下行1.95个基点报3.1272%。AA+级中短期票据中，1年期收益率下行2.47个基点报2.3442%；3年期收益率下行2.61个基点报2.9251%；5年期收益率下行0.95个基点报3.4064%。AA级中短期票据中，1年期收益率下行2.47个基点报2.4542%；3年期收益率下行2.61个基点报3.2051%；5年期收益率上行0.05个基点报3.8664%。

　　地产债多数下跌，“21融创03”大跌超62%，“21碧地02”、“21金地MTN006”跌超21%，“16融创07”跌超12%，“21远洋02”跌超11%，“20世茂G4”跌超8%，“22美的置业MTN001”跌超7%，“20融创02”、“15远洋03”、“18龙湖06”、“20碧地01”跌超5%，“21宝龙01”跌超4%；“20时代09”涨超5%，“18富力08”涨超3%。

　　从剩余期限分布来看，1-3年期信用债成交金额居首，共成交649只，总金额为613.28亿元。此外，1年期以内共成交520只，总成交金额为534.9亿元；3-5年期共成交283只，总成交金额为249.3亿元；5年期以上共成交45只，总成交金额为30.21亿元。从评级分布来看，AAA级信用债成交金额居首，共成交561只，总金额为438.53亿元。此外，AA+级信用债共成交174只，总成交金额为85.94亿元；AA级信用债共成交88只，总成交金额为33.24亿元；A-1级信用债共成交13只，总成交金额为7.14亿元；AA-级信用债共成交1只。

　　中债各期限中短期票据信用利差较上日多数收窄。其中，1年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄1.3个基点至25.14BP；AA+级信用利差收窄1.3个基点至36.89BP；AA级信用利差收窄1.3个基点至47.89BP。3年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄0.81个基点至24.98BP；AA+级信用利差收窄0.81个基点至41.83BP；AA级信用利差收窄0.81个基点至69.83BP。5年期中短期票据中，AAA级信用利差收窄0.21个基点至41.39BP；AA+级信用利差走阔0.79个基点至69.31BP；AA级信用利差走阔1.79个基点至115.31BP。

　　7月21成交活跃券(成交金额超1亿元)：“22中电投MTN020”、“22临港经济MTN001”、“22陕西交通MTN004”、“22京能源MTN002”、“22华为MTN001”成交额位列前五，分别为23.94亿元、21.7亿元、19.3亿元、17.8亿元、17.73亿元。

　　涨幅超2%的信用债“20铜仁水务MTN001”、“20时代09”涨幅位居前三，分别涨11.21%、5.21%，分别成交4000.4万元、1.12万元。

　　高收益债：共52只收益率高于15%的信用债有成交，其中“20世茂G4”、“19沪世茂MTN001”、“18富力08”收益率位列前三，分别为1306.11%、641.75%、501.87%，三只债分别成交0.56万元、27.12万元、8.25万元。共68只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“20兰州建投PPN003”、“19资凯利债”、“18津渤海MTN003”收益率位列前三，分别为14.5%、13.85%、13.7%，三只债分别成交3106.29万元、1083.45万元、1877.6万元。

　　城投债：各期限城投债收益率较上日多数下行。其中，AAA级城投债中，1年期收益率下行0.99个基点报2.2627%；3年期收益率下行2.92个基点报2.7764%；5年期收益率下行1.97个基点报3.2297%。AA+级城投债中，1年期收益率下行1.99个基点报2.3391%；3年期收益率下行1.92个基点报2.9058%；5年期收益率上行1.03个基点报3.3599%。AA级城投债中，1年期收益率下行1.99个基点报2.4291%；3年期收益率下行1.92个基点报3.0308%；5年期收益率下行0.97个基点报3.6649%。

　　美元债：久期财经数据显示，中资美元债高收益回报指数持平，地产板块收益率上行176bps，产业板块收益率下行16bps。碧桂园集体上涨，COGARD7.2504/08/26上涨4.232pt至34.233,COGARD5.12501/17/25上涨4.194pt至35.3,COGARD5.52501/14/30上涨2.641pt至29.17;远洋集团多只债券下跌，SINOCE 3.2505/05/26下跌3.648pt至27.672,SINOCE4.7508/05/29下跌2.108pt至26.932。

　　东方金诚认为，下半年城投融资政策料边际放松，但幅度不宜过度期待；政策层面加大对房企融资扶持力度，央国企将受益，民营地产债发行回暖仍需等待市场拐点；其他产业债发行将受益于整体融资环境宽松，但企业可能自主选择更多转向银行贷款。下半年城投公募债违约风险仍然很小，地方产业类国企违约势头得到有效遏制，信用风险事件仍将主要集中于民营房企，其他民企债券违约率料继续走低。