节前无心恋战 沪综指缩量 沉寂中孕育希望

　　本周以来，A股市场持续缩量窄幅震荡，弱势格局下，沪综指昨日失守3100点，而元旦节前仅剩周五一个交易日，多头再难掀起波澜。行业板块涨少跌多，煤炭、建筑、商贸零售板块的涨幅居前，其他热点大面积回落。面对元旦假期的来临，资金无心恋战，融资买入额降至300亿元下方。在这种情况下，机构大多在期待着春节之后的行情，虽然一致预期往往会落空，但是绝望之中往往孕育着希望，只是时间问题。

　　沪综指缩量失守3100点

　　昨日A股市场整体缺乏亮点，尽管午盘走强，但是午后逐步回吐了前期的涨幅，沪综指跌破3100点，报收于3096.10点；最终仅有创业板指勉强收红，微涨0.11%。沪深两市成交额分别为1499.19亿元和1924.81亿元，除了“中小创”成交额环比小幅提升外，主板市场仍旧维系缩量格局。

　　除了煤炭板块全天表示市场亮点不多。29个中信一级行业中，仅有6个行业收红且涨幅均未超过0.6%，煤炭、商贸零售、建筑和钢铁板块的涨幅超过0.35%；相对而言，石油石化板块跌幅最大，下跌1.33%，成为拖累大盘的主力品种；基础化工、电力设备、建材板块的跌幅均超过0.5%。概念方面，区块链、征信、股权转让和苹果等板块的涨幅均超过0.5%；食品安全、高送转概念和国企混改概念的跌幅均超过1.3%。

　　不过，技术面来看，昨日收出红色十字星，站在半年线之上，意味着行情向下的空间不大。对此，新时代证券研发中心总监刘光桓表示，周四大盘前市一度上冲翻红，但午市后买盘稀少，市场尽在观望，大盘逐波回落，全天维持窄幅震荡调整的格局，大盘在半年线上收出一根阳十字星，是否止跌企稳还需要后市进一步验证。周五是2016年最后一个交易日，“节前无战事”，预计大盘也不会有太出彩的表现。

　　节前时日不多 资金无心恋战

　　实际上，节前交易时间已不多，资金无心恋战，短线市场短线信心暂难恢复，创业板反弹幅度领先一定程度上说明了存量博弈格局，短炒资金为主，其余资金热度不高。

　　这一点在两融数据上表现得最为明显。12月28日，融资买入额仅为266.11亿元，环比12月27日进一步降低。尽管由于融资偿还额更低，使得融资净买入额仍为正值，支持融资余额小幅攀升，但实质上确是资金热情降至冰点。实际上，12月以来融资买入额可谓节节降落，从月初的630亿元上方，回落到266亿元，全月融资买入额的平均值为400.04亿元；而11月份的这一平均值为595.88亿元。

　　行情上来看，沪指12月份截至29日的跌幅为4.74%，创业板指同期跌幅更是达到10.25%，而且两市均缩量明显，沪指12月份以来成交额合计仅为4.25万亿元，而11月份为5.85万亿元；创业板指12月份以来合计成交3522.03亿元，而11月份超过5451万元。

　　回顾2016年全年，总共有三波小幅上行行情曾经让人期待。一是，年初2-4月，经济下行压力，通胀率较低，为稳定庞大的债务链条，货币政策保持宽松，推动利率下行。市场风险偏好在一月见底后处于逐渐修复，该阶段股市出现10%左右反弹，呈现出一定的趋势市特征。二是五穷六绝之后的“七翻身”，但是行情显然让人较为失望，除了随后万科A等引发的局部热之外，市场重心仅仅小幅上移，但距离翻身距离仍较远。三是国庆节之后，四季度中字头股票带动指数上扬，年末收官行情被看好。而正当市场憧憬慢牛到来之时，市场却急转直下。大宗商品上涨，PPI超预期，经济呈现类滞胀状态；美联储加息落地，但资金外流压力依然不减；债券代持事件发酵，市场风险偏好下行。从12月份开始，周期、消费与成长泥沙俱下，市场震荡下行，在这种情况下，资金已经没有时间掀起新的一轮行情，布局来年或许更为适宜。

　　低迷之际孕育布局机遇

　　当机会匮乏的12月过后，市场开启憧憬来年的新机会。当前市场一致预期2017年一季度会有春季躁动，有的认为在1月份，但更多的券商共识时点在春节后。虽然一致预期往往会落空，但是绝望之中往往孕育着希望。

　　2017年市场会不会有机会？华安证券认为当前市场下跌，也是风险逐步释放的过程，投资者不必过于悲观，2017年会有机会。一方面，从仓位角度看，当前绝对收益投资者仓位较低，加之明年初布局新的投资方向，具备一定的加仓空间；另一方面，从博弈角度看，市场利空如意大利公投、美联储议息、解禁压力等多集中在2016年年末，不排除明年一季度部分资金可能趁着“真空期”参与阶段性博弈。总体上，春季行情依旧值得憧憬，配置上关注低估值和优业绩，主题关注“一带一路”、国企改革、土地流转和农垦改革等相关农业主题。

　　类似的是，国泰君安证券也认为，布局时机就在眼前。市场机会源自被过度放大的风险因素释放：一是流动性，市场担心债市二次探底，但预计最恐慌、最紧张时刻已经过去，即使二次探底，对股市的边际冲击也将趋弱，而且春节过后流动性压力将明显缓解，流动性边际上只会更好。二是年初换汇，市场担心汇率再次受到大幅冲击，但鉴于2016年的经验，政府“管量放价”下实际资本流出冲击预计有限，而且市场已有预期，年初换汇冲击很可能形成类似英国脱欧、美国大选的靴子落地。因此，从博弈角度看，如果布局春季躁动，最好时点就在当下。

　　民生证券指出，随着前期流动性担忧、美联储加息避险情绪的褪去，市场动能待聚集，低利率和再通胀背景下，短期市场情绪修复进程展开仍需时间，仍以结构性机会为主。近期关注以下几点边际变化：混改试点有望加速落地，石油、天然气、铁路、军工领域值得期待；去杠杆进程深化，信贷增速负面影响无虞；债转股加快推进，改革热点持续发酵。建议静待市场情绪修复，关注价值与防御特征板块。