安克创新IPO：百亿收入背后的存货激增、市场依赖与现金流隐忧

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投资时间网、标点财经研究员 辛夷 

当今社会，人们与手机的深度绑定催生出全球性的“电量恐惧症”。随身携带一个可靠的充电宝，可谓是现代生存本能。

近期，深度嵌入全球消费者日常的“能源伙伴”、充电宝龙头企业——安克创新科技股份有限公司（下称安克创新，300866.SZ）向港交所递交招股书，布局“A+H”股。

成立于2011年的安克创新于2020年登陆深交所创业板，作为国内营收规模最大的全球化消费电子品牌企业之一，该公司成功打造了智能充电品牌Anker等产品。

此次安克创新在港股市场募资，主要用于推动产品迭代及创新以及拓宽产品种类；用于研发与人才引进，夯实技术基础以支持持续创新与全球扩张；提升品牌影响力并深化客户忠诚度；用于强化直接面向消费者的全球市场策略；用于升级供应链管理体系，以支持持续全球扩张工作等。这一系列部署，清晰指向其持续深化全球化运营的战略意图。目前，安克创新产品已销往全球180多个国家及地区。

业绩方面，据招股书数据显示，2022年至2024年及2025年1—9月（下称报告期），安克创新业绩高速增长，总收入从2022年的142.51亿元增长至2024年的247.10亿元，年复合增长率达到31.7%，2025年前9个月已实现收入210.19亿元；各期净利润分别为11.85亿元、16.94亿元、22.11亿元、19.69亿元。

与全球市场覆盖面相呼应，安克创新的收入结构也呈现出高度国际化特征。报告期内，该公司海外市场各期收入分别为137.29亿元、168.69亿元、238.25亿元、203.22亿元，占总收入比重均持续超96%。

不过，该公司海外收入区域分布亦呈现显著集中性——北美市场长期构成安克创新最重要的收入支柱。报告期内，来自北美市场的各期收入占比分别为50.9%、47.8%、48.1%及45.2%，虽略有下降但仍占据“半壁江山”。这一状况也放大了公司的地缘风险。公开资料显示，2025年9月，安克创新受到美国监管机构的指控调查，称其存在“不公平定价”行为，且涉嫌通过不当方式避税。受此消息影响，该公司股价大幅下跌。

安克创新在招股书中表示，全球扩张一直且预计未来仍将是其收入增长的关键驱动因素。然而，考虑到美国的关税政策，叠加全球贸易环境日趋复杂，安克创新对北美市场的高度依赖，正逐渐显露出其结构性风险，未来可能会对其增长的稳定性与可持续性构成制约。 

安克创新按地域市场划分的总收入明细及占比情况

数据来源：安克创新招股书

另外，安克创新长期依赖第三方制造商进行生产，自身并不直接参与产品制造环节，这一模式在效率与成本之外，也埋下了质量管控的隐患。

2025年，该公司因部分充电宝产品存在电芯安全隐患，在全球范围内启动大规模召回程序，累计涉及产品超百万台。不仅造成直接经济损失，更在消费者端引发了信任裂痕。

财务数据方面，该公司前三季度营收与净利润虽保持增长，但盈利质量与财务基础已显脆弱。其中，最突出的风险信号来自其经营活动现金流。数据显示，2025年前三季度，安克创新经营性现金流量净额为-8.65亿元，去年同期这一数据为16.51亿元。

这意味着，该公司账面利润未能有效转化为现金流入，而核心矛盾或源于激进的库存策略。

2025年1—9月，该公司存货从年初的32.34亿元激增90.07%至61.47亿元，存货周转天数由2024年的73.2天延长至107.8天。目前，消费电子产品迭代迅速，高库存将面临高跌价风险。事实上，2025年前三季度，安克创新已计提存货跌价准备2.90亿元，2024年全年仅计提1.24亿元。

安克创新此番赴港上市目的或不止于融资，市场更需关注它能否成为优化供应链并提升长期竞争力的关键契机。