牛市氛围暴增！ETF资金两头押注

时隔十年，上证指数突破4000点大关，年内涨幅达19.8%，牛市氛围暴增。

在指数来到4000点关口之际，国内ETF规模也迈入5万亿时代，达到5.72万亿元，对市场的影响力日益增强。

从ETF资金流向来看，投资者越来越倾向于寻求平衡。

资金悄然流入两条差异化赛道，在稳健与成长之间寻找平衡点：一边布局稳健型品种，一边追逐成长型资产。

广泛覆盖行业龙头、波动相对较小的A500，以及聚焦前沿生物科技的恒生创新药，这两类看似风格迥异的资产，被越来越多资金纳入囊中。

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中证A500指数：行业均衡的艺术

自今年下半年以来，截至10月28日，A500ETF易方达(159361)资金净流入超过56亿元，居同标的ETF首位，最新规模231亿元，为深市同标的ETF中规模第一。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

资金的持续流入，源自市场对A股核心资产的重新审视。

这只产品跟踪的中证A500指数由各行业中市值较大、流动性较好的500只股票组成，覆盖全部中证一级行业和二级行业，以及93个中证三级行业中的91个，几乎实现A股行业全覆盖。

其中，信息技术、医药卫生等新兴产业权重较高，兼顾“核心资产”与“新质生产力”，以“传统+新兴”的均衡结构，稳住投资基本盘。

从细分赛道来看，中证A500指数在新能源汽车产业链中，不仅包括整车与电池龙头，还将具备核心技术优势的国产锂电设备厂商、车规级芯片设计企业等纳入成分股，覆盖产业链上下游；在半导体领域，指数覆盖了从设备材料到芯片设计的全链条企业，而非局限于少数大市值龙头，实现对新兴赛道的“全景式布局”。

这种均衡布局的特性在当前市场中尤为珍贵。从指数收益率看，年初至今，沪指上涨19.2%，中证A500上涨22.8%。

中证A500聚焦细分赛道龙头的行业均衡编制方法，是获得超额收益的重要原因。以中证一级行业分类为比较口径，中证A500指数金融行业权重为13%，低于上证指数的24%；信息技术及通信服务权重为27%，高于上证指数的18%。

从最新估值来看，历史上沪指三次站上4000点，估值逐步降低。2007年5月9日沪指首次突破4000点，全市场PE超过40倍；2015年4月8日再次站上，整体PE降至20倍左右；2025年10月28日，沪指盘中重返4000点，全市场估值约为17倍。

目前，中证A500指数的估值与上证指数均为17倍，低于标普500指数的30倍。从股息率来看，中证A500股息率为2.33%，高于标普500指数。

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恒生创新药赛道：资金无畏调整的坚守

在宽基指数获资金青睐的同时，恒生创新药板块也呈现独特的资金流向。

尽管近期板块有所调整，资金却呈现“越跌越买”的特征，展现出无畏波动的坚守姿态。以恒生创新药ETF(159316)为例，10月以来资金净流入超12亿元。

消息面上，四季度创新药赛道迎来多重密集催化：

1.学术会议集中亮相：10月17日-21日的欧洲肿瘤内科学会大会，以及12月的美国血液学会年会和圣安东尼奥乳腺癌大会，均为全球顶级学术舞台。中国的创新药企，如康方生物、科伦博泰、荣昌生物等，其核心品种已入选ESMO的LBA（Late Breaking Abstract），显示国际顶级学术界对其研发实力的认可。

2.BD交易进入传统旺季：10-11月是BD交易的高频期，海外药企通常为在圣诞假期前完成年度采购计划，交易活动会显著活跃。目前行业已有多个潜力品种处于谈判阶段，10月8日诺诚健华1亿美元首付的重磅交易，打响了第四季度BD行情的第一枪。

3.国内政策窗口期：第四季度也是国内医保目录调整的关键时期。政策对真正创新的支持方向明确，结构性格局持续优化。稳定的政策预期为创新药的商业化与放量提供了良好环境。

除了产业内生动力，降息周期的重启也成为创新药板块催化剂。创新药是典型的“盈利在远端”行业，对利率较为敏感。随着美联储开启降息周期，贴现率的下降提升了市场风险偏好。同时，融资环境的改善将显著减轻Biotech公司的经营压力，使其更专注于研发，形成正向循环。

从行业基本面看，2025年是中国创新药出海的关键年份。根据Insight数据，2025年1-9月中国创新药对外专利授权交易金额突破1000亿美元,同比增长170%。中国已成为全球创新药产业的重要贡献者。以美国市场为例，花旗统计显示，美国获取的专利授权中来自中国企业的比例已从2019年的5%提升至24%，中国成为除美国外最大的创新药专利来源地。

创新药研究门槛高，直接投资个股面临诸多挑战，涉及管线、临床、监管、BD等多个方面，需要非常专业的跟踪能力，因此个股选择难度大。

许多资金选择通过ETF布局整个赛道。其中，恒生创新药ETF(159316)持续受到资金关注，下半年以来资金净流入超过36亿元。

目前，恒生创新药ETF(159316，联接A/C:024328/024329)是市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的产品。该指数在编制方案中明确剔除了CXO公司，聚焦创新药产业核心企业，为投资者布局港股前沿创新药企提供了便捷工具。

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资金的两条路径，在稳健与成长之间寻找均衡点

从近期资金对均衡型品种中证A500以及成长型风格的恒生创新药的持续流入，可以看出：市场正在风险与机会之间寻求平衡，在稳健与成长之间寻找均衡点。

中证A500与恒生创新药代表了两种不同的投资路径——前者是均衡稳健的宽基指数，后者是高弹性的细分赛道。

中证A500的吸引力在于其行业覆盖的广度和均衡性，几乎涵盖整个A股经济生态系统；而创新药板块则是在产业趋势中寻找高成长性的弹性赛道。

两者代表了两类不同的投资逻辑，但都指向对中国资产未来的一致看好。

中证A500的均衡布局与创新药领域的持续突破，正如车之两轮，共同驱动着资产配置的优化与升级。

在资本市场双向开放的背景下，这两种不同的投资路径，共同诠释着中国资产的多元化魅力。

风险提示：

上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。