【券商聚焦】招银国际维持比亚迪电子(00285)买入评级 指公司对近3年持积极态度

金吾财讯 | 招银国际近期在深圳拜访比亚迪电子(00285)管理层，公司整体上对2025-27年业务前景保持积极态度，主要基于三大增长动力：1）美国大客户新品与市占提升：智能家居新品、折叠屏手机（2026年）， ?以及在iPad与玻璃盖板中的份额持续扩大。2）汽车业务放量：管理层预计2025/26年汽车业务收入分别达300亿/400亿元，产品涵盖ADAS、智能座舱、热管理与智能悬挂系统，价值量持续提升。3）AI服务器业务拓展：预计2025/26年营收达30亿/100亿元， ?国内聚焦组装业务（企业级与中国CSP客户），海外主攻液冷与电源零部件（美国CSP客户）。

整体上，管理层重申2025年公司营收目标为1,900亿至2,100亿元，同比增长12-19%，同时回应了当前市场上几项主要疑虑：1）美国关税：公司对美iPad出货中有50%产能布局在越南，且采用FOB（船上交货）模式，新关税不由公司承担。2）H20禁令：服务器产品配置具有灵活性， 可根据客户需求支持国产芯片与H20方案， 而液冷与电源零部件订单主要来自美国CSP客户，不受直接影响。3）汽车降价：尽管近期市场价格波动，管理层维持2025年汽车业务300-350亿元销售目标不变，对2026-2027年中长期成长持乐观态度。当前估值为11.8倍 / 9.5倍2025/2026年市盈率，维持买入评级。