平安健康突围，医险协同价值释放推动业绩增长

作为平安集团医疗养老生态圈的重要组成部分，平安健康依托集团强大金融资源和广泛客户基础优势，探索保险与医疗、健康服务的深度融合，目前已成为国内领先的医疗健康和养老服务提供商。

就在4月23日，平安健康于港交所披露一季度业绩，在2024年度盈利之后本期收入实现两位数增长，F端及B端企康业务收入同比增长43%，进一步验证了医险协同模式路径。在这一模式推动下，加上医疗AI技术的积淀，今年以来其股价上涨17%。

上图系平安健康上市以来股价表现

释放医险协同潜力，F/B端表现强劲

与京东健康、阿里健康主要侧重于2C的医药电商模式不同，平安健康更注重企业付费的医险协同模式，聚焦综合金融F端和企业B端客户，与集团的“综合金融+医疗养老”生态深度协同，提供“医疗+保险+健康管理+养老服务”的综合服务，从而形成业内特有的经营模式和差异化竞争壁垒。

从业绩方面来看，2024年，平安健康实现全年营收48.1亿元，调整后净利润1.58亿元，经营性现金流首次转正，净流入0.99亿元。今年一季度，公司营收同比增长25.8%至10.6亿元，经调整后净利润达5790万元，持续并加速释放的盈利能力更是对公司业务模式的验证。

上图系平安健康一季度经营业绩情况

此外，平安健康的亮眼业绩表现也不断获得外部评级机构的肯定。例如根据花旗研究报告，公司一季度收入增长强劲，F及B端企康收入同比+43%贡献核心增长驱动，花旗对公司2025财年展现的显著增长动能持续保持信心，维持“买入/持有”评级，目标价12 港币。

公司业绩主要来源为综合金融客户（F端）和企业客户（B端）。从F端来看，公司通过“保险+医疗”、“保险+养老”等模式与集团综合金融业务深度融合，并持续加深双向协同，形成“保险+医养会员”、“医疗理赔协同”、“医健权益服务”三大模式，助力集团综合金融业务获客、黏客、用户二次转化与复购。从B端来看，平安健康现已全面焕新面向企业及企业员工的“中国平安企业健康保障计划”，创新探索健康委托管理、会员制健康管理服务、保险+产品体系，通过深入研究和挖掘员工健康管理需求。在检前、检中、检后为企业员工提供管家式健康服务，实现从“健康检测、风险管理”到“健康干预，用药就医”的闭环健康管理。

从数据方面来看，今年一季度，平安健康F端和B端企康收入同比增长43%，B端付费用户同比增长45%，累计服务企业客户数超2100家。从过去的2024年来看，F端业务稳健增长，ARPU同比增长17.6%，推动F端业务实现收入24.2亿元，同比增长9.6%。B端收入同比增32.7%至14.3亿，付费用户数同比增长13.0%至581万人，累计服务企业客户数同比增长35.9%至2049家。

而作为深化医险协同的重要组成部分，平安健康深耕“家庭医生”“养老管家”两大核心枢纽建设，形成其他同业无法比拟的一站式解决方案。“平安家医”为王牌医健服务品牌，通过“11312”一站式主动管理服务体系，进一步前置并优化主动、全流程服务能力。截至今年3月末，家医会员权益用户数超2000万人。与此同时，公司持续建设智能管家、生活管家、医生管家三位一体养老管家，打造联体模式，携手各方建立标准化服务体系，构建出“居家养老+旅居养老+机构养老”多模态养老服务体系，链接数百项居家养老服务，150+养老服务供应商。截至今年3月末，居家养老权益用户数较2024年末增长15%。

医疗AI推动经营性能提升

正如平安健康CEO李斗所言“再借助AI科技去创新，去增长”，从目前来看，平安健康AI与医疗结合的路径越走越明。与此同时，医疗AI在政策和合规方面也逐渐感受到“暖意”，例如“十四五”规划已明确将AI医疗作为战略方向。

数据是平安健康的重要优势。公司基于全球领先的5大医疗数据库（涵盖了3.7万疾病，22万药品说明书，200万经典病例，3000万医学文献，14.4亿问诊等专业数据），持续训练及迭代“平安医博通”多模态医疗大模型，探索及创新AI在医疗场景中的应用落地。目前平安健康基于此大模型打造的“平安医家人”医生工作台正在发挥深度赋能成效，已打造12个系列的业务模型群，助力家医服务效能提升约62%。

今年初，国内开源大模型DeepSeek快速崛起，引领全球AI领域新一场技术革命。从金融到医疗，从科技到制造业，越来越多的企业开始意识到这一技术的巨大潜力，并纷纷加入到DeepSeek的部署热潮中。今年2月份，平安健康就快速接入DeepSeek，完成部署及部分场景应用验证。未来，公司将把自身庞大的医疗专家团队和丰富的医疗数据资源等专业优势，与DeepSeek的技术优势相结合，进一步探索医疗AI的场景应用和迭代。

值得一提的是，今年以来，平安健康最新推出名医AI助理服务“平安芯医”。依托数字人技术和医学大数据支撑下的AI大模型，作为真实医生的数字分身，为用户提供在线咨询、线下就医协助、报告与化验单辅助解读、用药提醒等多元化服务，目前已覆盖20多个真实医疗场景。

从近期的2份业绩来看，成立十年的平安健康（前平安好医生）已经在市场的围堵中闯出了一条更具韧性和潜力的路，从开创互联网医疗占据用户心智，到挖掘自身独特优势探索医险协同模式落地，在深度沉淀、广度覆盖的医疗医生资源和医健服务网络的基础上，加上医疗AI的应用，其医险协同模式与集团实现双向赋能增长，并显现出更高增长潜力。

正如花旗认为，2025年第一季度的业绩为公司在2025年的增长和盈利能力做出了强有力的声明，该行表示对公司在2025年可见的增长势头充满信心。