产能利用率下滑 存货周转率低于同行 思锐光学产能未饱和仍扩产近三倍

广东思锐光学股份有限公司(以下简称“思锐光学”)欲在北交所上市。此次IPO，思锐光学拟募资2.72亿元，用于光学镜头及光学元器件增资扩产项目和工程技术研发中心升级改造项目。

《大众证券报》记者发现，思锐光学在报告期内可互换光学镜头产能持续下滑，在存货周转率低于同行的情况下，仍打算使用2.48亿元用于光学镜头及光学元器件增资扩产项目，募投新增产能接近现有产能三倍，意味着达产后的产能几乎较2023年翻四倍，光学镜头及光学元器件增资扩产项目新增产能能否充分消化，引人关注。

此外，思锐光学2023年一家新增大供应商的控股股东系思锐光学某子公司原股东李武林之配偶，而该供应商电邮前缀与李武林拼音相同——liwulin@jy-optic.com，该供应商背后真正的实控人究竟是谁，同样值得关注。

募投达产后产能将增长约四倍

思锐光学主要从事可互换光学镜头、脚架云台等摄影摄像器材和精密光学元器件产品研发、生产和销售，以“SIRUI”品牌向全球客户和消费者提供可互换光学镜头、脚架、云台、摄影灯、防潮柜等摄影摄像器材和向客户提供精密光学元器件产品。

据招股书，思锐光学的光学镜头及光学元器件增资扩产项目建成达产后，预计每年新增可互换光学镜头产能约15万个，募投扩产规模接近现有产能的三倍。“计划对公司生产基地进行扩建，通过对现有厂房进行装修改造、引进先进和智能化的生产设备及配套设施，提升公司光学产品的产能。项目建成达产后，预计每年新增可互换光学镜头产能约15万个、光学元器件产能约350万件，将进一步夯实自身在精密光学产业的竞争优势。项目建设期24个月，计划投资总额为24800.00万元，其中建设投资19121.63万元、铺底流动资金5678.37万元。建设投资具体包括装修工程费3801.42万元、设备购置和安装费13109.66万元、软件购置费1300.00万元和预备费910.55万元。”思锐光学在招股书中表示。

从报告期内可互换光学镜头产能及产能利用率来看，2021年至2023年可互换光学镜头产能依次为1.5万个、2.5万个和3.9万个;产能利用率分别为116.67%、116%和88.21%;产销率依次为78.86%、56.21%和91.57%。

结合2023年可互换光学镜头产能及募投项目达产后数据来看，光学镜头及光学元器件增资扩产项目达产后，可互换光学镜头产能将较2023年翻近四倍。

思锐光学解释称：“可互换光学镜头是公司近年来不断加大投资的业务，2021—2023年,其产能和产量逐年上升;2022年为避免海运紧张和公共卫生事件等影响，保证销售连续性，公司主动加大了库存商品备货量，故2022年在产能利用率为116.00%的同时，产销率只有56.21%。”

存货周转率低于同行

从存货情况来看，思锐光学报告期各期末存货账面余额持续大幅增加。与同行业上市公司相比，存货周转率也低于同行平均水平。

报告期内，思锐光学存货账面余额分别为7149.61万元、10956.62万元和14684.23万元，主要为库存商品和半成品。思锐光学表示，公司将安全库存设定为预计未来3个月左右的销售量，美国和德国的子公司进口公司产品需额外预留1—2个月的海运和报关时间，库存商品余额基本为公司未来3—4个月的销售备货量。

与此同时，思锐光学存货周转率逐渐降低，低于同行业上市公司平均水平。2021年至2023年，思锐光学存货周转率为1.85次、1.06次和1.06次，低于同行业上市公司平均水平。科创板上市公司蓝特光学、茂莱光学2023年存货周转率分别为2.30次和1.35次，主板上市公司永新光学2023年存货周转率为2.64次。

思锐光学解释称：“同行业上市公司中，蓝特光学、茂莱光学和永新光学主要从事光学元器件产品的生产销售，主要客户群体为企业客户，以订单生产模式为主，存货周转率主要取决于生产周期和交货周期，B2B业务模式下的销售周期相较B2C模式要短，而公司B2C模式下的销售收入占比较高，且公司境外销售占比较高，产品运输到海外子公司仓库的周期相对较长，导致公司的存货周转率较蓝特光学、茂莱光学和永新光学要低，具有合理性。”

公司各期存货跌价准备计提比例分别为4.05%、3.32%和2.61%，也远低于可比公司中的蓝特光学(9.04%)和茂莱光学(12.92%)。思锐光学未按照成本与可变现净值孰低原则对2022年、2021年末原材料及周转材料、在产品进行减值测试，且期末未计提存货减值。

值得一提的是，思锐光学有部分存货存放于境外亚马逊仓库，该仓库存在无法盘点及函证的情况，而公司境外销售收入占比较高。

招股书显示，报告期各期，思锐光学境外销售收入分别为14296.89万元、14002.61万元和19657.24万元，占当期主营业务收入比例分别为76.24%、77.10%和76.27%，境外销售收入占比较高，公司产品主要销往美国、欧洲、日本、韩国等国家和地区。

思锐光学也在招股书中提示了境外销售收入占比较高的风险：“2019年以来，持续的国际贸易摩擦导致中资企业国际市场业务开拓出现阻力，目前国际政治、经济、贸易环境存在一定不确定性，尤其是近年来美国多次对我国商品加征进口关税，公司的部分产品在加征关税的范围内。若未来中美贸易摩擦持续反复升级、其他主要销售国家或地区的贸易环境发生重大不利变化，或我国与上述国家或地区之间发生贸易摩擦，均可能对公司境外业务的开展产生不利影响，导致公司未来国际市场业务开拓不顺利或未能达到预期，进而影响公司的销售收入和经营业绩。”

子公司前股东相关企业成新增供应商

思锐光学2023年前五大供应商中新增一供应商——深圳市金研光科技有限公司(以下简称“金研光科技”)。需要指出的是，该供应商与思锐光学子公司前股东有关。

在招股书中，思锐光学称，将金研光科技视同关联方予以披露。金研光科技的控股股东系思锐光学子公司亚中光电2022年6月27日前持股15%的小股东李武林之配偶。

通过企查查查询到的工商信息显示，金研光科技成立于2022年7月，法定代表人为李羽燕，注册资本为100万元，企业地址位于深圳市宝安区石岩街道上屋社区园岭路志泫翰工业园厂房H栋四层。企业经营范围包含：一般经营项目是：仪器仪表销售;专用化学产品销售(不含危险化学品);照相机及器材销售;照相机及器材制造;光学仪器销售;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;电子产品销售;电子元器件与机电组件设备销售;软件开发。(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)，许可经营项目为无。员工人数为3人。

这意味着，金研光科技成立次年即成为思锐光学前五大供应商，2023年,思锐光学向其采购金额超过400万元，占采购总额比例3.73%。

值得关注的是，从金研光科技年报披露的电子邮箱来看，李武林是否参与该企业经营可能需要注意。金研光科技披露的2023年年报显示，企业对外公开的电子邮箱前缀拼音与李武林拼音相同——liwulin@jy-optic.com。金研光科技控股股东究竟是招股书披露的“李武林之配偶”还是李武林本人，引人关注。

思锐光学表示：“公司的主要原材料市场供应充足，前五名供应商比较稳定。公司于2023年推出Sniper狙击手系列APS-C自动对焦摄影镜头，其自动对焦电子卡口组件需对外采购，故公司向金研光科技定制采购自动对焦电子卡口组件，为报告期内新增的前五名供应商;公司于2021年7月成立思创光电专门从事光学镜片的研发和生产，随着光学镜片产能的释放，2023年对怡山光学玻璃镜片成品的采购下降，故2023年怡山光学未进入前五名供应商。报告期内其他的前五名供应商均为公司长期合作伙伴，并非当期新增供应商。”

思锐光学向金研光科技采购的产品为用于狙击手系列自动对焦摄影镜头的自动对焦电子卡口组件，包括卡扣电路板、对焦马达组件、光圈组件、卡口电极、卡口FPC、防静电FPC等零部件，并由金研光科技负责组装成电子卡口组件，为公司定制化产品。公司表示，价格系双方协商确定，定价公允，且报告期内交易金额占比较小，对公司财务状况及经营成果影响较小。

2023年度，公司向金研光科技采购额增加较多，思锐光学解释称，主要是因为“公司2023年开发的新产品狙击手自动对焦摄影镜头需要使用自动对焦电子卡口组件，金研光科技主要向公司供应自动对焦电子卡口，属于公司定制化零部件产品，2023年采购金额404.72万元，成为公司采购前五名供应商。”

思锐光学还表示，公司控股股东、实际控制人、持有公司5%以上股份的股东、公司董事、监事、高级管理人员及其关系密切的家庭成员与前五名供应商均不存在关联关系，未在上述供应商中占有权益。

那么，金研光科技是通过何种方式成为思锐光学前五大供应商的?工商信息显示员工仅3人的金研光科技，为何成立次年就进入思锐光学前五大供应商?是否专为成为思锐光学的大供应商而设立?关联交易价格的公允性如何?

为何金研光科技电子邮箱拼音与李武林拼音相同——liwulin@jy-optic.com?该供应商背后的实际控制人是谁，是否是李武林?

结合报告期内可互换光学镜头产能持续下滑，光学镜头及光学元器件增资扩产项目达产后，相关产能几乎较2023年翻四倍，光学镜头及光学元器件增资扩产项目新增产能能否充分消化?

公司各期末存货余额持续大幅增加，与公司的业务规模是否匹配?库存商品余额与期后销售量是否匹配?公司存货周转率与同行业可比公司差异较大的原因及合理性如何?存货跌价准备计提是否充分，尤其是境外主体的减值计提是否充分?

就上述疑问，《大众证券报》记者此前通过电邮致函思锐光学，截至发稿时，未收到公司回复。 记者 何玉晓

思锐光学主要产品的产销情况截图

思锐光学存货周转率与同行业上市公司对比情况

报告期内思锐光学前五大供应商采购情况截图

深圳市金研光科技有限公司2023年年报截图