万华化学：下游需求太旺盛，10月份MDI继续涨价2600元/吨，Q4许多供货商检修，价格还要涨

万华化学发布2020年10月中国地区MDI价格公告，聚合MDI分销市场挂牌价19600元/吨（比9月份价格上调2600元/吨），直销市场挂牌价19600元/吨（比9月份价格上调2600元/吨）；纯MDI挂牌价19800元/吨（比9月份价格上调1800元/吨）。

1、8月白电内外销延续增长，支撑聚氨酯产业链价格上行

据国家统计局数据：

1）8月家用电冰箱产量同比增加28.5%，已连续三个月增速超过20%，1-8月冰箱累计产量仅较去年同期减少1.9%。

2）8月冰箱出口增速为20.3%，环比增加6.8pct。

3）冷柜方面，8月产量同比增加75.1%，1-8月整体产量同比增加29%。

4）氨纶目前行业库存仅为1个月左右，厂家开工维持高位，有望持续拉动纯MDI需求。

受益于聚氨酯整体下游需求回暖，MDI和聚醚价格均大幅上涨。

2、Q4检修密集，预计涨价延续性较强

根据天天化工网，锦湖三井位于韩国的41万吨/年装置和亨斯迈漕泾24万吨/年MDI装置预计于10月下旬检修，东曹南阳20万吨/年装置已于9月10日进入检修，目前聚合MDI市场库存偏低，考虑到10-11月MDI供应商检修集中，预计Q4市场供应仍将趋紧，支撑价格上行。

由于原油及纯苯价格维持低位，本轮MDI涨价使得价差同步扩大，龙头公司盈利能力有望显著提升。

3、盈利预测

预测2020-2022年公司净利润分别为82.11亿、130.19亿和163.41亿元，EPS分别为2.62元、4.15元和5.20元，对应PE为27/17/13倍。