股价443港元！DBS看好Momenta量产增长与Robotaxi商业化前景

近日，星展银行(DBS)发布Momenta(06880.HK)研报，测算公司每股合理价值为443港元。研报认为，Momenta在智能驾驶软件领域的领先地位、量产订单储备及Robotaxi商业化潜力，尚未在当前估值中得到充分体现。

量产业务是DBS看好Momenta的重要基础。据研报，Momenta在全球独立城市NOA供应商市场的份额达65%。截至2026年上半年，公司已与26家车企建立合作，覆盖全球前十大汽车集团中的九家，累计获得219款车型定点，其中105款已量产、114款待量产。DBS认为，随着存量定点陆续转化为量产交付，叠加车企对高阶智驾方案的需求增长，公司软件授权收入有望加速释放。

在DBS看来，智驾技术的快速迭代、研发复杂度的不断提升，将使得车企更加依赖专业供应商。Momenta通过标准化工程平台，在不同车企和车型之间复用算法与研发资源，有助于降低新增项目的部署成本、加快交付。该行预计，2028年公司量产业务收入将达约106.7亿元人民币，2025年至2028年复合增长率约64%。

Robotaxi则有望成为第二增长引擎。研报关注Momenta与Uber、Grab、奔驰及享道出行等伙伴的合作，认为其以技术提供为核心、由合作伙伴承担车辆制造及车队运营的轻资产模式，有助于推进全球商业化。DBS预计，到2028年，Momenta Robotaxi业务收入将达约7.2亿元人民币，随着车队规模扩大和海外合作拓展，逐步形成新的收入贡献。

软硬协同也是研报关注的竞争优势。DBS指出，Momenta的软件架构能够适配主流计算平台，同时与XHEART新芯航途围绕X7大模型芯片开展算法集成。更紧密的软硬协同有望提升计算效率、优化系统成本，并进一步拓展车企客户。

财务表现方面，DBS预计，Momenta 2026年至2028年收入分别约为37.4亿元、66.2亿元和113.9亿元人民币，2025年至2028年复合增长率约68%。随着高毛利软件授权收入增长，收入增速有望持续超过运营费用增速，推动2028年经调整净利润达到约21亿元人民币；若交付规模与运营效率超出预期，公司有望提前于2027年迎来盈亏平衡拐点。

估值方面，DBS分别给予量产业务和Robotaxi业务2028年7.2倍、14倍市销率，对应每股价值391港元和52港元，合计443港元。该行认为，Momenta较快的收入增长、轻资产软件模式及盈利改善前景，为其估值提供支撑。本次估值尚未计入Robovan和Robotruck业务的潜在价值。