中国医美上游创新图谱：从快速扩张到价值竞争的转型

2025-2026年度，医美产品进入密集获批阶段，合规供给持续增加，从而推动上游产品和治疗技术上的创新。从2025年7月至2026年6月，共有46款Ⅲ类注射类产品获得药监局批准，其中包括25款玻尿酸产品、12款胶原蛋白类产品和9款胶原刺激类材料，同时还有2款注射用肉毒毒素产品获批。光电领域同期共有26款Ⅲ类医美治疗产品获批，主要涉及射频、超声和激光等能量源设备。具体来看，医美上游公司均积极研发新材料新品类，重组肉毒毒素、PDRN/PN、细胞外基质、丝素蛋白、琼脂糖和壳聚糖等材料的创新，进一步丰富医美治疗选择。此外，水光的合规、胶原刺激类材料和聚焦超声成为医美产品创新的另一个重要方向。2025年初，国内首个明确获批肤质改善适应症的Ⅲ类器械水光产品上市，此后一年内共有11款玻尿酸产品获批改善成人皮肤干燥、肤色暗沉等相关适应症，合规水光产品进入集中获证阶段。胶原刺激类材料也加速上市，过去一年共有9款相关产品获批，其中7款为国产产品；另一款网红产品“童颜针”累计获批证件达到14张。与此同时，2台具备合规面部适应症的Ⅲ类聚焦超声设备获批，标志着部分热门能量源治疗项目正在从需求先行逐渐转向产品、适应症和操作流程全面规范。

2026年2月，国家统计局发布以2025年为基准年份的CPI数据，首次新增“医疗美容服务”基本分类，将医美行业正式计入CPI。作为新型消费的代表，医美行业的社会关注度持续提升。8月15日，德勤中国与艾尔建美学联合发布的《中国医美行业2026年度洞悉报告》指出，中国医美行业正在进入提质升级、变局共生的深度调整阶段。作为消费医疗的重要组成部分，医美行业仍具备较大的增长潜力。随着宏观经济相对保持平稳、居民服务消费需求释放以及医美社会认知度提升，中国医美消费市场规模预计将持续扩大，2030年有望突破6,000亿元，2026年至2030年的年均复合增长率预计约为10%。不过，行业增长方式正在发生明显变化，由过去依赖门店扩张、营销投放和流量获客，逐渐转向依靠产品创新、医疗质量、专业服务和合规经营实现高质量发展。

但合规供给的快速增加，正在从根本上改变上游的竞争格局。一个值得警惕的信号是，当某种产品从“稀缺资源”变为“标配产能”时，价格便成为最直接的竞争手段。玻尿酸赛道率先印证了这一规律：据21世纪经济报道不完全统计，2025年我国新增获批52张三类医疗器械注册证，其中玻尿酸类产品达25张，同质化竞争迅速升温。随着终端价格的下行压力随之向上游传导，上游厂商们也开始遭遇增长瓶颈。作为“医美三剑客”之一的昊海生科在财报中直言，定位大众入门的第一代和第二代玻尿酸产品遭遇消费需求阶段性减少，其玻尿酸收入同比大降41.45%，只能以高端系列稳固地位。而这两年行业风头最盛的胶原蛋白赛道的“内卷”更为剧烈。2021年整个胶原蛋白市场仅有6张注射类注册证，而截至2026年4月，国内胶原蛋白三类证已达18张。曾经支撑锦波生物“薇旖美”独占市场的窗口期正式终结，其2026年上半年营收同比下降10.2%，归母净利润下滑28.2%。巨子生物虽在医美端密集获批三款胶原蛋白Ⅲ类器械，但在其半年报显示营收下滑6.3%，归母净利润下滑20.50%，足以说明胶原蛋白这条曾被寄予厚望的赛道正迅速从蓝海滑向红海。

在国内头部医美集团中，华熙生物的下行轨迹最为典型地揭示了一个问题：当企业的增长高度绑定于单一材料品类时，一旦赛道从蓝海转为红海，战略调整的代价将极为沉重。2025年，华熙生物实现营业收入41.99亿元，同比下降21.82%，这已是其营收连续第三年下滑。更值得关注的是，尽管归母净利润取得67.6%的同比增幅，但这一盈利改善并非来自主营业务量价齐升，而是依靠严格控费、缩减开支实现。靠“砍费用”换来的利润增长，掩盖不了主业根基的失速。

在行业竞争逻辑发生根本性转变的背景下，一个核心问题浮出水面：当单一产品线的超额利润窗口越来越短，当“拿到一张三类证就能躺赚”的时代一去不返，什么样的企业能够穿越周期？

从头部企业的战略选择中，可以清晰地看到两条不同的路径。一条是以华熙生物为代表的“单品驱动”路线，其增长高度绑定于单一材料品类的市场周期，当品类红利消退后，调整的代价沉重且漫长。另一条是国际巨头艾尔建美学和高德美所践行的“适应症深耕”路线，以临床证据深度，多年营销渠道铺路，路径稳健但节奏偏于线性，且其核心产品的底层技术平台创新节奏相对有限。

而爱美客选择的是一条更具纵深的第三条路径——“生态驱动”。其战略布局的核心逻辑，并不在于在某个单一品类中争夺份额，而在于系统性地构建一个能够持续产生差异化竞争优势的产业生态。

从产品维度看，爱美客的布局思路是“横向做全、纵向做深”。横向层面，公司于2026年完成玻尿酸、再生材料与肉毒毒素三大核心品类的全面覆盖，独家经销的注射用A型肉毒毒素于2026年1月获批、8月上市销售，补上了长期以来缺失的“神经肌肉调节”、“肌动力平衡”板块。纵向层面，公司在研管线向生物制剂与化学药品拓展，司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液、重组人透明质酸酶注射液以及痤疮治疗外用制剂均已进入临床试验或注册申报阶段。

与此同时，2026年9月，爱美客子公司诺博​特收到国家药品监督管理局核准签发的利多卡因丁卡因乳膏《药品注册证书》(国药准字H20266066)。该药品为处方药，该品种为利多卡因+丁卡因复方处方药，麻醉起效更快、镇痛强度更高。为国内第二款获批的利多卡因+丁卡因复方表皮麻膏。适用于成人完整皮肤的浅层皮肤手术局部镇痛。它使公司产品线进一步延伸至医院临床场景和外用制剂、化学药品方向，补充了此前以医美注射类产品为主的产品组合，也为处方药注册、医院渠道和临床推广积累了经验。这种“横向覆盖+纵向穿透”的产品架构，使得公司能够在不同消费周期和审美趋势变化中保持产品组合的适配性，不再押注于单一款爆品。

更具战略纵深的是产业整合层面的动作。爱美客通过收购成都众兴美源部署上游原料研发与生产制造，通过投资上海维脉布局医美能源设备领域等。这一系列产业整合使公司逐步打通从原料研发、生产制造到终端产品的产业闭环，降低了对单一供应商和单一技术路线的依赖。值得注意的是，这种产业链纵深并非简单的“多元化”，而是从围绕医美核心场景到大健康领域的精准卡位：原料端保障供应链安全和成本优势，设备端拓展治疗手段的边界，生物制剂端则为中长期增长储备了跨赛道的技术资产。

在国际化维度上，爱美客通过全资子公司以1.90亿美元收购韩国再生医美龙头REGEN Biotech 85%股权，获得AestheFill与PowerFill两款产品的全球销售权，并持续推进剩余15%股权的收购以实现全资控股。REGEN旗下两款产品已分别在全球39个和25个国家和地区获批上市，冻干粉类注射产品并表贡献营业收入2.09亿元，形成新的增长曲线。这一“国际并购+本地化运营”的出海模式，已从战略展望转化为可验证的经营数据。

将爱美客与国际医美集团艾尔建美学、高德美进行横向对照，可以更清晰地看到其战略的独特之处。艾尔建美学和高德美的优势在于全球品牌资产和临床证据积累，但其在中国市场的角色本质上是“全球产品的引入者与适应症拓展者”，核心研发决策仍在海外完成。华熙生物的优势在于原料端的规模化能力，但在终端产品创新和品牌生态构建上始终未能形成有效突破。而爱美客的战略逻辑则是从本土出发、向全球延伸，以自主研发为根基、以外延并购为杠杆、以产业链整合为支撑，构建一个从原料到终端、从中国到全球、从医美到大健康的完整价值网络。

当行业中多数企业的竞争焦点仍停留在产品端的“拿证竞赛”或营销端的“流量争夺”时，爱美客已经在产业链纵深、国际化通路和品牌生态三个维度上建立了结构性的竞争壁垒。这种壁垒的构建周期更长、投入更重，但一旦形成，其可持续性和抗周期能力也远非单一产品优势或单一适应症拓展可比。从行业演进的长期视角来看，医美上游的竞争终将从“谁的爆品更爆”转向“谁的生态更稳”。爱美客的战略布局，正在为这一转变提供最具参考价值的头部模板。