三大外资席位跻身龙虎榜头部 定价权结构生变

龙虎榜营业部排名出现显著变化。同花顺iFinD数据显示，2026年前三季度，高盛(中国)证券上海浦东新区世纪大道证券营业部以2823.41亿元龙虎榜成交额位列第2名，较去年同期提升18个位次；瑞银证券上海花园石桥路证券营业部以1904.04亿元位列第4名；摩根大通证券(中国)上海银城中路证券营业部以1263.82亿元排名第6位。三家外资券商营业部同时跻身龙虎榜头部，前三季度合计成交5991.27亿元。

与之相比，东方财富证券“拉萨天团”前三季度最高排名退至第11名；前三季度前四席位被上海地区券商总部、分公司及外资营业部包揽，第5名为开源证券西安太华路营业部。外资席位在龙虎榜头部格局中的存在感明显提升。

外资席位排名持续上升

外资券商营业部登上龙虎榜并非新鲜事，但近年排名上升幅度较大。瑞银上海花园石桥路营业部2024年全年龙虎榜成交额46.56亿元，2025年全年成交额增至752亿元、排名升至第8位；今年前三季度进一步以1904.04亿元升至第4名。摩根大通上海银城中路营业部2024年以571次上榜次数、71.34亿元成交额排名第25位，2025年全年排名第23位、成交额238.66亿元，今年前三季度成交额增至1263.82亿元、排名第6位。

2025年全年，已有6家外资券商营业部跻身龙虎榜营业部前50名。2026年前三季度，外资席位进一步向头部集中。与此同时，传统散户和游资席位排名下降。东方财富证券“拉萨天团”在2025年尚有拉萨团结路第一营业部、拉萨金融城南环路营业部、拉萨东环路第二营业部分别位列全年龙虎榜成交额第一、第二、第四名；到2026年前三季度，三家营业部分别退至第13名、第11名、第12名，最高排名第11名。

截至2026年6月14日，东方财富证券旗下约59家营业部累计龙虎榜成交金额约1675亿元，较2025年同期下滑约35%。连板数超过5个的个股2026年初至3月19日仅15只，2025年四季度为35只；游资营业部交易上榜个股的日均数量从2026年1月的72只降至3月的57只，其中3月数据为截至3月19日口径。

多重因素共同推动

外资席位排名上升的支撑因素之一，是资本市场制度型开放的持续深化。西部金融研究院秘书长袁梅表示：“近年来，资本市场制度型开放持续走深走实，外资券商在华布局持续深化，部分外资券商积极发挥跨境服务能力，依托QFII(合格境外机构投资者)等特色业务打造专业优势，交易活跃度显著提升。”

以摩根大通证券上海银城中路营业部为例，该营业部以机构业务为主。摩根大通证券(中国)经纪业务部负责人、上海银城中路证券营业部负责人蒋勤良介绍，合格境外机构投资者(QFII)是摩根大通的传统优势业务，该公司充分利用全球化的平台优势，整合集团资源，持续关注并开拓传统QFII投资者及新取得QFII牌照的合格境外机构投资者；蒋勤良将营业部的业务进展归因于提供更有特色的差异化产品和服务，并认为跨境服务是外资券商最大的差异化价值之一。

外资券商的营业部以机构客户为主，在跨境配置、QFII业务和衍生品策略上具有优势。当市场交投活跃度提升、机构调仓频率加快时，外资券商营业部作为境外机构投资者进入A股的通道，成交额随之放大。2026年以来，A股轮动加快，龙虎榜中机构席位调仓频率提高，外资席位成交放大，既反映外资资金对A股机会的参与，也反映境内外机构交易连接更紧密。摩根大通成交额从2024年的71.34亿元增至2025年的238.66亿元，再到2026年前三季度的1263.82亿元，客户结构变化与跨境业务的持续投入是主要背景。

从买入方向看，外资席位与头部内资机构席位在硬科技领域形成重叠。据证券时报2026年10月报道，2026年下半年以来，头部席位主要聚焦三大方向：一是半导体产业链，代表标的包括兆易创新(603986.SH)、长电科技(600584.SH)等；二是光模块及PCB等算力硬件，代表标的包括源杰科技(688498.SH)、红板科技(603459.SH)等；三是新能源与新材料，代表标的包括先导基电(600641.SH)等。其中，兆易创新同时是国泰海通证券总部、中信证券上海分公司、瑞银上海花园石桥路、摩根大通上海银城中路四家营业部下半年龙虎榜买入金额第一的股票；长电科技被高盛上海世纪大道、中信证券上海分公司、瑞银上海花园石桥路三家席位纳入买入金额前三；高盛上海世纪大道营业部的买入榜首则为红板科技。

这种买入标的的重叠，显示外资席位和头部内资机构席位在半导体、算力硬件及新材料等多个硬科技方向形成共识性买入分布。摩根大通证券上海银城中路营业部2024年偏好题材为汽车、专用设备、通用设备，2026年买入方向转向半导体产业链标的。这一变化既反映外资机构对中国产业结构变化的配置调整，也反映其定价逻辑从估值修复转向产业成长。

外资席位或成头部常态

从趋势看，外资席位在龙虎榜头部格局中的地位可能继续巩固。前三季度，据财联社援引Wind数据统计，高盛、瑞银、摩根大通三家外资核心席位合计成交6002.51亿元，占百强席位总成交额的19.78%，上海仍是席位最集中的核心城市。龙虎榜席位的竞争已从单一明星营业部的比拼，转向机构客户服务、交易系统承载、区域网点协同与研究支持等综合能力的较量，这些能力最终都会体现在席位成交额上。

需要说明的是，“定价权”在此主要指龙虎榜口径下的席位话语权。龙虎榜披露的是席位当日买入与卖出金额，外资席位同样存在卖出行为，“买入金额居前”并不等同于单边看多。

然而，外资席位排名上升对普通投资者而言，并不意味着“跟着外资买”是有效策略。龙虎榜设立的初衷是信息披露，让大资金的交易行为可见。在游资时代，龙虎榜实际上成为游资的“招生广告”——散户盯着榜单跟风，可能接走游资次日的出货盘。当外资席位排名上升时，表面上看信息更加规范，但外资席位的交易节奏和持有周期与游资不同。外资机构基于中长期产业研究建立仓位，其出现在龙虎榜上往往是因为单日成交触发披露阈值，而非短线买卖信号。散户若简单跟随外资席位的买入进行短线操作，面临的信息不对称风险可能更为隐蔽。

从更长周期看，前三季度高盛、瑞银已进入龙虎榜前五，摩根大通进入前十，是外资交易力量在A股存在感提升的一个节点。A股市场的定价权正在从“资金量大、手速快”转向“研究深、配置周期长”。

当外资席位成交额在百强总成交额中的占比继续增长，龙虎榜作为观察A股“谁来定价”的窗口，其揭示的将不再是个别席位的买卖博弈，而是境内外机构投资者对中国资产定价共识的形成与演变。对于投资者而言，理解这一变化的本质，比追逐榜单上的席位名字更为重要。