国泰君安国际调整内地存量业务 跨境券商合规调整深化

继富途、老虎、长桥及华盛证券等跨境券商之后，在港中资券商也开始清理内地存量业务。9月28日，据第一财经，为落实相关监管要求，国泰君安国际已于本月26日起对中国内地存量投资者账户的可使用服务作出局部调整。

这是首家启动内地业务清理的头部中资券商，标志着跨境券商内地业务合规调整正从互联网券商向中资券商全面延伸。

多家在港中资券商集体跟进

据国泰君安国际客服人员介绍，此次调整的核心逻辑在于登录IP识别。当存量内地投资者账户在中国内地登录时，将无法入金和买入，只能出金卖出；相关账户登录IP显示为中国境外时，账户出入金及交易功能不受影响。如客户取得新身份并更新证件信息，将不再受该规则限制。国泰君安国际已于9月14日发出通知，并向受影响客户发出电子邮件通知，客户当前可正常查询账户、持有及卖出已有持仓，资金转出不受限制。

据客服人员介绍，应监管要求，自10月10日起，客户出入金(提款)将面临新的银行卡账号登记(绑定)要求，目的是进一步保障客户资金安全；该安排针对所有账户，与本次针对内地投资者的服务调整无直接关联。

国泰君安国际并非唯一行动的中资券商。据公开报道梳理，包括国信证券香港、申万宏源证券(香港)及申万宏源期货(香港)、中信建投国际、中信期货国际、东吴证券国际及东吴证券国际期货、国都香港在内的多家中资在港机构，近期均开始调整内地存量客户服务。从各家通知内容看，措辞虽有细微差别，但监管意图高度一致：买入或开仓交易、资金转入被明确暂停，卖出或平仓、账户查询、持仓查看、资金转出等功能予以保留。

值得注意的是，各家的生效时间并不一致：国都香港自9月1日起已实施此类调整，国泰君安国际自9月26日起实施，国信证券香港表示将于9月下旬调整并特别提示持有境外证件的客户尽快更新身份资料。申万宏源证券(香港)和申万宏源期货(香港)的公告明确表述，为落实两年集中整治期的行业监管要求，推动跨境证券业务规范发展，将对存量投资者在中国境内的服务进行调整。

东吴证券国际及东吴证券国际期货发布通知称，自2026年9月30日起，若客户在公司记录中仅持有中华人民共和国居民身份证，且未提供有效境外身份证明文件，其内地投资者账户将受到两项限制：买入股票或开仓交易暂停，存入资金暂停；卖出股票或平仓交易、提取资金维持正常。

从时间线看，本轮调整呈现出清晰的递进节奏。富途、老虎、长桥等三家已于6月12日起率先调整内地服务。国泰君安国际此次调整距首批券商行动已过去三个多月，但作为拥有国有背景的头部中资券商，其入局仍具有标志性意义。

双重逻辑驱动

本轮跨境券商内地业务调整的直接制度依据，是中国证监会等八部门2026年5月22日对外发布的《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。《整治方案》明确设置两年集中整治期，期间禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金；集中整治期满后，境外机构须全面关停境内网站、交易软件及配套服务器。

同日，香港证监会发布致持牌法团的通函，对内地投资者账户开立和存续客户管理提出额外要求，包括关闭以可疑或伪造文件开立的投资账户、关闭零结余不动投资账户，以及在开立新账户时须取得投资者书面声明等。香港证监会其后于6月10日在“你问我答”中进一步明确，持牌公司可继续为存量内地客户提供服务，前提是相关服务并非在中国内地境内提供。

国泰君安国际此次调整还有其特殊的企业背景。国泰君安国际由国泰海通(601211.SH/02611.HK)控股，今年8月7日已发布公告，国泰海通金控拟采取“协议安排”方式，按每股3港元(注销价)收购除国泰海通金控所持股票外的其他全部普通股股票，推动国泰君安国际私有化退市；该注销价较公司最后交易日(7月22日)收盘价每股2.08港元溢价约44.2%。

国泰君安与海通证券合并交割完成后，国泰海通向国泰君安国际出具了不竞争承诺函，承诺将自交割起五年内，通过符合适用法律法规、有关上市规则及相关监管部门允许的方式(包括但不限于资产重组及业务合并)，解决相关附属公司与国泰君安国际集团之间的任何竞争问题。

从公开信息看，两者驱动因素并不相同——内地业务调整是响应证监会统一监管要求，私有化则是解决合并遗留的同业竞争问题——但均指向国泰海通境外业务结构的重新梳理。

行业格局重塑与合规渠道扩容

存量投资者正进入“单向退出通道”。以富途控股(FUTU)为例，截至一季度末，内地有资产客户占集团总数约13%，客户资产占比约17%，对应收入贡献约20%。富途创始人李华在一季度业绩会上表示，针对内地客户两年的整治期，并非要求清退账户，而是限制在境内的入金与买入，公司将积极拥抱监管，并严格按照指引稳步推进后续合规工作。富途披露来自中国大陆的注资账户持有约2070亿港元资产，约合265亿美元(彭博美元口径表述为约260亿美元)。

老虎国际(TIGR)方面披露，截至3月底，零售综合账户中中国内地客户持有约59亿美元资产。中信证券在5月下旬发布的分析中测算，全市场受影响的存量资产规模约2000亿至2500亿港元，但该口径并非港股持仓规模，更不能简单等同于港股卖盘；即便港股持仓需要处置，也是在两年集中整治期内以“只出不进”方式逐步完成，并非一次性强制清仓。

在两年整治期内，这类存量账户只能单向卖出、无法新增买入或转入资金；投资者亦可选择继续持有，但期满后其境内的交易与资金服务将全面停止。据监管部门口径，投资者的财产安全不受整治影响。

东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在非银金融行业点评报告中认为，被清理的境外券商存量投资者，将在退出过程中逐步向合规渠道迁移，港股通业务有望获得持续的增量客户与资金沉淀，头部券商的佣金收入和客户资产规模有望稳步提升，公募基金QDII产品也将迎来规模扩张机遇。

合规渠道的承载能力也在持续增强。国家外汇管理局数据显示，截至2026年8月末，银行、证券基金、保险及信托类机构累计获批QDII额度达1830.09亿美元。今年8月，近90家机构合计新增获批68.4亿美元额度，力度创2021年6月以来新高。

港股通方面，据证券时报·数据宝统计，截至9月28日，南向资金合计持股市值达59254.96亿港元，占标的股总市值的14.28%。跨境理财通方面，首批14家试点券商展业超过一年半，境内券商资金汇划总额从今年1月末的75.79亿元增长至6月末的84.19亿元；据人民银行口径，截至6月末，跨境理财通个人投资者数量已突破18万。

跨境券商合规调整已进入深水区。从互联网券商到中资券商，从限制增量到调整存量，监管层正以“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的决心，推动跨境证券业务回归持牌合规的正轨。