每日科创|祥生医疗：深耕超声三十年的医疗影像“老兵”

今年是祥生医疗(688358)成立的第30个年头。在医疗影像设备这个强敌环伺的赛道里，能走过三十年风雨的企业并不多见。创始人莫善珏56岁创业，86岁高龄仍被市场关注，被称为“科创板最励志大爷”。如今公司已由其女莫若理接任董事长、执掌经营。这家从黑白超研发起步的公司，如今走到了哪儿？2026年上半年的成绩单，又能读出什么信号？

主业极度聚焦，把超声做到极致

祥生医疗最鲜明的标签，就是“专”——主营业务几乎全部围绕超声医学影像设备展开。相较于迈瑞医疗(300760)、开立医疗(300633)拥有多元产品线，祥生医疗的营收高度依赖彩超业务。这种产品结构单一在很多人看来是短板，但从另一个角度看，也意味着公司把所有的资源和精力都押注在了超声这一个赛道上，三十年的技术积累并非虚言。

目前，祥生医疗已建立起覆盖高端、中端、低端的完整超声产品矩阵，包括便携超声、推车超声、掌上超声等多种形态。其中最具代表性的，当属轻薄智能笔记本彩超SonoAir系列——2.1kg的重量、26mm的厚度，支持4个探头接口，被公司称为“全球最轻最薄的笔记本式彩超”。此外，高端推车式超声XBit、SonoMax，小型智能掌上超声SonoEye等产品也构成了丰富的产品梯队。产品广泛应用于超声科、麻醉科、妇产科、急救科、ICU等各类科室，同时公司还布局了兽用超声SonoVet系列，将人用超声的技术积累快速移植到动物医疗场景。

2026年上半年，公司全新智能便携超声SonoGo系列正式亮相，重磅轻便推车式产品SonoPort系列全面展开市场推广。SonoFamily全系列产品均已搭载SonoAI技术，实现了AI赋能贯穿整个产品矩阵。

研发驱动，科创底色从何而来

作为一家科创板企业，科创属性是绕不开的标尺。2026年上半年，祥生医疗研发费用投入3988.95万元，同比增长6.05%，占营业收入的16.52%。自上市以来，公司研发投入占营收比例已连续多年保持在两位数以上。截至2026年6月末，公司累计申请发明专利435项，累计获得发明专利167项，其中有效授权国际专利12项。2025年全年研发投入更是达到7448.96万元，占营收的17.09%。

技术层面的突破同样值得关注。公司在超声医学AI底层基础理论层面实现了原创性突破，首创了适配超声临床场景的“大模型+小样本”训练理论框架，攻克了超声影像临床样本稀缺、病灶影像特征分散的行业共性技术难题。公司已构建起以“AI技术生态”为智能大脑、“高清探头”为精准之眼、“超声机器人”为灵活之手的协同体系。2025年内，公司全系列产品通过欧盟MDR认证，全面接轨国际标准。

投资逻辑：拐点信号与增长引擎

从财务数据来看，2026年上半年公司实现营业收入2.41亿元，同比增长2.24%，扭转了2025年全年收入下滑7.02%的颓势。归母净利润6895.76万元，同比微降1.06%，与上年同期基本持平。收入的止跌转正，是一个值得关注的拐点信号。

投资逻辑可以从三个层面理解。首先是AI赋能带来的产品溢价。SonoAI平台已全面覆盖心脏、妇产、血管、床旁等核心临床领域，推动超声从影像工具向智能决策平台跃升。AI技术的深度嵌入，正在重新定义超声设备的价值边界。其次是全球化布局的深化。公司已与佳能、BD、飞利浦、费森尤斯、盖茨基金会等国际企业和机构建立深度合作，合作模式从早期OEM/ODM升级为涵盖技术研发、服务创新及临床转化的全方位合作。公司海外收入占比超过九成，全球化能力是核心护城河之一。第三是股权激励释放的增长信心。2026年6月，公司披露2026年限制性股票激励计划(草案)，以2025年营收为基数，2026至2028年营收增长率目标值分别为15%、32%、52%。太平洋证券预计，公司2026至2028年归母净利润分别为1.33亿元、1.63亿元、1.91亿元。

此外，公司推出高比例现金分红方案，拟每10股派发现金红利3.5元，合计派发约3924万元，占半年度归母净利润的56.91%。自2019年上市以来坚持高比例分红，对价值型投资者具有一定吸引力。

风险提示：不可忽视的三重压力

硬币总有另一面。首先是产品结构单一的风险。公司收入高度集中于超声医学影像设备(以彩超为主)，若未来该领域市场竞争格局或客户需求发生重大变化，将直接冲击经营业绩。前有迈瑞医疗、开立医疗等超声龙头占据显著市场优势，后有联影医疗(688271)于2025年11月发布uSONIQUE系列正式入局超声领域，竞争压力不容小觑。

其次是汇率波动的风险。公司境外收入占比超过九成，主要以美元结算。2026年上半年扣非净利润同比下降16.65%，大幅高于归母净利润1.06%的降幅，核心原因正是汇率波动导致汇兑收益减少。财务费用同比变动92.03%，主要系美元汇率波动导致汇兑收益同比大幅减少所致，直接侵蚀了主业利润。

第三是研发商业化不及预期的风险。公司持续高强度投入AI超声技术研发，但AI生态的产业化进程、新产品商业化周期存在不确定性，研发投入能否转化为实际收入增长仍是未知数。此外，贸易摩擦、地缘政治冲突及海外市场需求波动等外部变量，同样需要持续跟踪。

结语

三十年深耕一个赛道，祥生医疗用专注换来了在超声领域的深厚积累。2026年上半年收入端的止跌转正，AI赋能下的产品升级，以及全球化合作的纵深推进，都让这家“小而美”的科创板老兵展现出新的生机。但产品结构单一、汇率波动、竞争加剧这三重压力，也时刻提醒着投资者——这是一场需要耐心和审慎的长跑。在超声从“看得清”走向“看得懂”的智能化浪潮中，祥生医疗能否凭借AI实现弯道超车，值得持续关注。