每日科创｜杭可科技：增收不增利背后，藏着两条增长曲线

8月26日晚间，杭可科技(688006)交出了2026年的半年度成绩单。数字很拧巴：营业收入21.53亿元，同比增长5.44%，稳中有进；归母净利润却只有1.54亿元，同比下滑了45.28%。营收和利润走向完全背离，投资者难免心里打鼓。这到底是基本面出了大问题，还是另有隐情？要回答这个问题，得先搞清楚杭可科技到底是一家什么样的公司。

从充放电设备起家的锂电后段“隐形冠军”

杭可科技做的事情，简单说就是为锂电池生产提供“后处理”环节的全套装备。电池做完之后，得经过化成、分容、测试等一系列工序才能出厂，这些工序用到的充放电设备、内阻测试仪，就是杭可的主打产品。

公司深耕这个细分领域多年，客户名单里躺着三星、LG、SK、大众、比亚迪、亿纬锂能等一众国内外头部电池厂商。2026年上半年，充放电设备贡献了15.36亿元收入，占营业收入的71.33%，依然是绝对的业务支柱。可以说，在锂电后段装备这条赛道，杭可科技是有底气的。

利润下滑背后，藏着两个阶段性扰动因素

那净利润为何大幅下滑？公司在半年报里解释得很清楚——报告期汇兑损失和股份支付费用合计约1.35亿元，对当期业绩产生了较大不利影响。需要说明的是，这两项会计上计入经常性损益，并非通常意义的“非经常性损益”，公司上半年扣非净利润1.52亿元、同比下降42.64%，同样受其拖累。不过利润承压更多来自汇率与股权激励等报表层面扰动：剔除扰动看，公司综合毛利率同比提升约4个百分点至28.53%，主业盈利能力实则改善，基本盘并未崩塌。更值得关注的是合同负债和存货这两个前瞻指标——截至报告期末，合同负债达34.04亿元，较上年末增长7.09%；存货攀升至43.23亿元，较上年末增长28.43%。存货中库存商品和发出商品占比提升，说明公司在手订单饱满，项目交付节奏正在加快。这些“埋在土里的种子”，为后续收入确认埋下了伏笔。

如果说锂电后段是杭可的“基本盘”，那今年半年报最大的看点在于公司正式切入了第二条赛道。报告期内，杭可科技完成对国家级专精特新“小巨人”杭可仪器的增资控股，持有其51%股权。杭可仪器聚焦半导体可靠性测试设备，产品覆盖功率半导体、MLCC、AI及车载SoC芯片三大领域。这步棋的战略意图很清晰——用“锂电后段智能装备+半导体精密检测”的双轮驱动来对冲单一行业周期波动的风险。半导体可靠性测试设备正处在国产替代加速的黄金窗口期，第三代半导体、车规级元器件、AI芯片等多重需求同步释放。公司亦在半年报中提示，杭可仪器并表时间尚短、体量有限，短期内对公司整体生产经营和业绩影响较小，新业务尚处培育期；但方向已经明确，协同效应的想象空间不小。

科创底色：1.52亿研发投入与487项专利

杭可科技能站在科创板，靠的不是讲故事，而是实打实的技术积累。2026年上半年，公司研发投入1.52亿元，同比增长6.50%，研发投入占营收比重提升至7.06%。研发团队规模达到1504人，报告期内新增发明专利22项、实用新型专利14项，累计专利数量达487项。依托这些技术积淀，公司推出了自研的一站式后段整线智能管理系统，借助AI算法完成电芯动态分选和故障在线诊断。与此同时，公司还在持续布局固态电池、大圆柱电池等下一代电池技术，保持前沿领域的技术储备。制造端也没落下——坚持核心零部件高比例自主配套，搭建了精密CNC加工中心、智能立体仓储和FAT整线联调测试中心。从研发到制造，这套体系构成了杭可科技参与行业竞争的技术壁垒。

投资逻辑与不得不防的风险

站在当下看杭可科技，投资逻辑大致可以梳理为三条线：锂电后段主业受益于全球储能需求持续扩张，订单储备充足；全球化布局深入推进，韩国天安海外制造基地已落地，构建起“国内五大厂区+海外韩日工厂”的产能网络；半导体测试新业务有望在中长期贡献增量，打开估值空间。半年报披露后，华泰证券、东吴证券等维持“买入”评级，中金公司维持“跑赢行业”评级；也有机构提示汇兑与股份支付影响、相应下调盈利预测，机构观点存在分歧。

但硬币总有另一面。风险同样不容忽视：锂电设备行业竞争正在加剧，同行恒翼能冲刺IPO，与杭可业务高度重合；实控人方面，公司实际控制人之一、董事长曹骥之子曹政在2025年9月至2026年5月期间连续多轮减持，至2026年5月已不再直接持有公司股份(相关减持均按规披露)；此外，2026年半年度公司计提各类信用减值准备和资产减值准备合计9676.52万元，其中存货跌价准备本期计提7550.89万元、转回或转销3383.02万元，合计将减少公司利润总额约6293.50万元；期末存货跌价准备余额已达2.02亿元，若后续产品价格继续下行，存货减值仍可能对利润表形成压力。

营收在增长，利润在承压；老赛道在深耕，新赛道刚起步。杭可科技的2026年半年报，勾勒出的正是一家科创板企业在转型期的典型面貌——有阵痛，也有伏笔。