上海莱士2026年半年报：经营质效持续向好 创新药第二增长曲线渐显

8月24日晚，上海莱士(002252.SZ)发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入32.09亿元，Q2环比增长13%；归母净利润6.61亿元，Q2环比增长9%。

继一季度主要经营指标环比改善后，上半年公司延续稳健增长态势；与此同时，创新药研发取得新进展，回购、注销和现金分红持续推进。在行业整体承压的背景下，公司净利润表现显著优于行业可比企业，盈利韧性突出。凭借经营韧性与创新动能，上海莱士有望在行业紧平衡阶段率先走出底部，打开新的上行空间。

夯实根基 经营质效连续改善

今年以来，血液制品行业仍面临需求、价格和渠道库存等多重压力，企业经营出现分化态势。承压之下，上海莱士主要经营指标连续两个季度环比改善：一季度营业收入、归母净利润环比双增长，经营活动现金流净额环比由负转正；二季度终端动销持续改善、渠道库存进一步优化，主要经营指标继续环比增长。

经营向好的背后，是动销改革的扎实推进。上半年，公司统筹医院、零售、三终端协同开发，营销体系从“传统销售”向“动销驱动”全面转型，新增终端网点超万家，血液制品动销销量同比增长10%以上，核心产品人纤维蛋白原持续占据市场领导地位。动销增长带动应收账款与回款持续改善，渠道库存回落、周转加快。

海外市场方面，公司以“磕临床，搞注册，布本地”为核心抓手，将2026年定为出海新纪元年；上半年收入同比增长20%以上，核心产品海外注册稳步推进。

对血液制品企业而言，现金流是穿越行业周期的底气，半年报显示，公司经营活动现金流量净额4.05亿元，Q2环比增加52%，连续两个季度保持净流入。

此外，公司深入推进AI重塑组织效能战略落地，依托AI技术赋能研发、生产、质量、营销等业务板块，推进智慧工厂、智慧营销、智慧浆站等数智化建设，打造AI原生组织，搭建企业级AI中台，构建覆盖全业务链的智能化运营底座。

拉长周期看，行业结构升级仍在推进。据中原证券研究报告表示，全球血制品市场中静丙(含皮丙)占比约50%，白蛋白占比仅16%；中国市场的产品结构则不同，白蛋白占比约64%，静丙占比仅23%；我国血制品人均消耗量远低于欧美，随着老龄化加速、静丙适应症扩展，行业长期向好趋势未变。

短期波动不改长期逻辑，主营业务的稳定性和现金创造能力，正成为上海莱士穿越周期、把握结构升级机遇的重要支撑。

聚力创新 创新药临床实现突破

主营业务修复体现经营韧性，创新药研发则决定未来成长空间。

近年来，上海莱士聚焦出凝血、炎症、免疫三大治疗领域，构建“自主创新+专利引进+技术合作”多元研发体系，搭建包含靶点发现、分子设计、候选物筛选、工艺开发、临床前评价的全链条创新药自研技术平台，打造全球首创、国际认可的创新管线。

AI等前沿技术的引入，为平台能力迭代注入动力：借助AI分子模拟技术，公司将抗体与抗原的分辨观察精度推进至埃米级别，成功筛选出高亲和力抗体；在研发端，AI技术优化新药研发全流程，缩短研发周期，加速核心技术临床转化，同步推进多个创新研发管线建设。

平台能力已在临床端得到验证，SR604是最具代表性的成果，为First-in-Class血友病靶向治疗新药。2026年4月，公司在世界血友病联盟(WFH)全球大会首次公布SR604 I/II期关键临床数据，患者年化出血次数降幅超90%；7月，SR604最新IIb期成果入选国际血栓与止血学会(ISTH)2026年大会七大突破性报告之一。研究显示，24周治疗期间，0.4mg/kg核心剂量组血友病A/B患者年化出血率下降超90%；产品采用皮下注射，给药间隔最长可达8周。

SR604围绕血友病A/B推进后续临床开发，并向先天性凝血因子VII缺乏症、血管性血友病等适应症延伸，其中血管性血友病患者出血发作的预防治疗II期临床试验已经启动，入组数超70%。

SR604的快速推进，不仅意味着单个创新药项目取得阶段性进展，也验证了上海莱士创新药研发平台的能力正在逐步形成。随着能力的不断积累，平台化研发能力有望向更多布局管线复制，进一步提升创新项目的研发效率和成果转化能力，成为推动企业长期成长的重要新动能。

血液制品研发与临床价值拓展同样加快。公司围绕白蛋白、静丙、人纤维蛋白原等核心产品，稳步推进不同疾病应用场景的临床探索。其中，由国家顶级临床机构团队发起、上海莱士作为研究支持单位参与的ARISE研究已取得积极成果，评估了白蛋白用于急性缺血性脑卒中患者取栓术后的脑保护作用；ARISE-2研究已正式启动，覆盖50余家医院，持续探索白蛋白在脑卒中脑保护领域的临床价值。此外，公司在罕见病治疗领域的研发也取得阶段性进展，蛋白C临床试验申请于8月获国家药品监督管理局受理，拟用于先天性蛋白C缺乏症患者的急性血栓治疗和血栓形成预防。目前，国内尚无同类人蛋白C制剂获批上市。

过去依托血液制品优势做深产业链，如今公司在这一优势之上向创新生物药延伸。一旦进入商业化阶段，公司业务结构和增长来源将呈现新的可能。

回馈股东 长期价值夯实落地

在投入研发、推动转型的同时，上海莱士持续提高股东回报的确定性。2025年，公司全年现金分红约3.17亿元，完成约4.75亿元股份回购；2026年6月注销回购股份4,531.1952万股；7月再推新一轮回购方案，拟使用2.5亿元至5亿元资金回购并全部用于注销、减少注册资本(待股东会审议通过后方可实施)。

从连续分红到回购注销，公司股东回报机制更趋多元，最近三个会计年度累计现金分红及回购注销金额约17.34亿元。

短期看，连续环比改善和现金流修复体现主营业务韧性；中长期看，SR604等创新药研发进展打开新的成长空间；持续完善的股东回报机制，进一步增强了资本市场对公司长期发展的关注度。

行业周期有起伏，经营根基自有确定性。守住血液制品基本盘，向创新生物药拓展增长边界。随着主营业务继续修复、创新药临床开发进入更关键阶段，上海莱士正以更加稳健的经营基础、更具活力的创新能力和更加完善的股东回报机制，向世界一流的生物制药企业坚定迈进，推动企业长期价值持续提升。