罚单未冷，股东离场 中加基金从“稳中求进”走向“四面楚歌”？

近日，中加基金12%股权在北京产权交易所招商推介，这部分股权来自第三大股东北京乾融投资(集团)有限公司。此时，距离公司7月收到证监会300万元顶格处罚尚不足一月，也让这笔股权处置增添不确定性。

《眼镜财经》注意到，这家成立于2013年、背靠北京银行与加拿大丰业银行两大股东的中外合资公募，曾顶着“风控稳健”的光环一度冲击2000亿管理规模关口，如今却深陷违规频发、业绩滑坡、治理混乱的三重泥沼。

从2023年债券交易利益输送案曝光，到2024年多只产品净值异常波动被监管问询，再到2025年至2026年上半年连续8次收到监管罚单，这家曾经以稳健示人的银行系公募，早已失去“风控优等生”的光环。

屡踩监管红线

合规风控部门“不具独立性”

《眼镜财经》翻阅近年监管公开披露信息，中加基金的违规记录几乎贯穿2022年到2026年完整周期，覆盖固收、权益、专户、销售等全业务条线，是近年银行系公募中违规次数最多、处罚金额最高的公司之一。

2023年11月，证监会披露的行政处罚决定书首次撕开中加基金的合规缺口：前固收投资总监李某某在2018至2022年任职期间，利用职务便利将公司旗下债券产品的交易机会输送给关联机构，通过返费、代持等方式非法获利超2000万元，涉案债券交易金额超120亿元。

更让市场震惊的是，李某某的违规操作持续整整4年，中加基金内部风控系统从未发出任何预警，甚至在2020、2021年连续两年的内部合规检查中，李某某负责的固收条线还被评为“合规优秀部门”。最终证监会对中加基金开出1200万元罚单，责令全面整改固收业务条线，该案成为当年公募行业最大的合规案件之一。

这张罚单只是中加基金合规问题的“冰山一角”。2024年3月，公司因旗下3只权益类产品净值单日波动超15%、未及时履行信息披露义务被北京证监局责令改正，暂停受理权益类产品注册申请6个月；

同年9月，专户子公司中加资本因违规开展结构化配资业务、底层资产穿透不到位被监管撤销业务资格，成为近3年第3家被撤销专户资格的公募子公司；

2025年全年，中加基金先后收到5张监管罚单，问题涵盖基金销售适当性管理不到位、从业人员违规炒股、投研人员未按规定报备直系亲属证券账户等，仅2025年罚款金额就超过800万元。

2026年7月的最新罚单更是直指风控体系的根本性缺陷：证监会现场检查发现，公司2023至2025年期间有超过200笔债券交易未按规定询价，17名投研人员存在使用私人邮箱发送投研敏感信息的情况，交易监控系统、信息隔离墙制度完全失效，最终对公司处以300万元罚款，对时任总经理、督察长分别处以100万元、80万元罚款，并采取5年市场禁入措施。

北京证监局在处罚决定书中明确指出：“中加基金长期存在‘重业务拓展、轻合规管理’的问题，合规风控部门完全依附于业务条线，不具备独立性，是违规行为频发的根本原因。”

连续多年的违规处罚，让中加基金行业形象一落千丈。据行业渠道数据，2025年以来已有超过20家银行、第三方销售机构将中加基金大部分产品调入“高风险观察名单”，停止新增准入合作，不少机构投资者直接清仓所有产品，仅2026年上半年，机构持有份额就缩水了42%。

产品亏损超40%

千亿规模缩水近三成

合规失守的另一面，是中加基金全产品线的业绩全面溃败显著承压。曾经靠着银行股东渠道优势和“稳健固收+”标签实现规模快速扩张的中加基金，在市场风格切换中彻底暴露了投研能力薄弱的短板，成为2024至2026年全行业业绩表现不佳的千亿公募之一。

《眼镜财经》注意到，固收类产品作为中加基金的基本盘首先出现大面积亏损。2024年年报数据显示，公司核心固收产品中加纯债债券全年净值增长率为-3.27%，跑输同期业绩比较基准5.12个百分点，过去三年累计跑输基准11.34个百分点，基金份额全年骤降62.8%，净资产缩水64.2%。

更让投资者不满的是，该产品在2024年三季报中还被标注为“低风险、净值波动小”，但四季度单月净值下跌2.1%，不少持有超过3年的投资者最终倒亏超5%，社交平台上“中加纯债坑害投资者”的投诉累计超过2000条。

权益类产品的表现更是堪称“灾难级”。截至2026年8月，公司旗下17只主动权益类产品中有12只近三年净值跌幅超过30%，其中中加科技创新混合、中加成长优选混合两只产品累计跌幅超45%，不少2021年高点入场的投资者持仓浮亏超50%。

2025年6月，中加核心优势混合因基金经理离职、净值连续6个月下跌触发清盘条款，成为公司成立以来第一只清盘的权益类产品。然而，该产品2021年发行时曾打着“银行系王牌权益产品”的标签，3天就募集80亿元，最终清盘时剩余规模不足2亿元，给投资者造成超30亿元累计亏损。

业绩全面溃亏损败直接导致公司规模持续缩水。2022年末中加基金管理规模曾达1927亿元，距离2000亿关口仅一步之遥，到2026年二季度末已降至1312亿元，不到4年缩水超600亿元，降幅达31.9%。

其中主动权益类产品规模从2022年末的312亿元降至2026年二季度末的78亿元，缩水幅度超75%，曾经被寄予厚望的权益业务几乎名存实亡承压明显。据知情人士透露，大股东北京银行对中加基金的业绩表现十分不满，2025年以来已连续三次下调业绩考核指标，甚至开始讨论缩减渠道资源支持。

市场分析认为，中加基金的业绩失速本质上是投研能力长期缺位的必然结果。多年来公司过度依赖股东渠道资源，将大部分资源投入销售端，投研团队配置严重不足，权益投研团队不足20人，还不到同等规模公募的三分之一。

其中，不少基金经理从业年限不足3年，投资决策高度依赖外部研究报告，没有形成独立投资框架，遇到市场风格切换就只能被动跟风，最终导致产品净值大幅波动。当股东渠道红利逐渐退去，业绩又无法支撑投资者信任，规模持续缩水就成了必然结果。

三年四换帅

股东内耗拖累发展

比违规频发、业绩滑坡更致命的，是中加基金长期存在的股东内耗与治理混乱问题。作为中外合资公募，两大股东北京银行与加拿大丰业银行持股比例分别为62%、28%。

《眼镜财经》注意到，自公司成立以来，双方在管理层任命、业务发展方向上的矛盾从未停止，2023至2026年短短三年就先后更换了四任总经理、两任董事长，管理层频繁更迭进一步加剧了发展动荡。

2023年固收业务利益输送案曝光后，加拿大丰业银行提出要全面接管合规风控体系，派驻外籍高管担任督察长，遭到北京银行反对，双方僵持近3个月，最终以北京银行派驻高管接任总经理、丰业银行派驻高管担任副总经理收尾。这次内耗直接导致整改工作推迟半年，错过了业务调整的最佳窗口，2023年四季度公司规模单季度就缩水200亿元。

2025年7月，上任仅18个月的总经理王某因“业绩未达预期”被解聘，北京银行再次派驻新高管接任，但仅过10个月，新任总经理又因与丰业银行派驻高管在权益业务发展方向上存在严重分歧被迫离职。

管理层频繁更迭导致战略规划朝令夕改：2023年提出“大力发展权益业务，三年实现权益规模突破500亿元”，2024年就调整为“收缩权益业务，聚焦固收基本盘”，2026年新管理层上任后又提出“重启权益业务，打造特色产品线”，前后矛盾的战略让内部员工无所适从，仅2025年投研人员流失率就超过40%，核心人员几乎走了一半。

股东内耗还直接导致激励机制严重失衡：北京银行背景的高管倾向于银行式薪酬体系，固定薪酬占比高、业绩激励不足；外资股东则希望提高浮动薪酬比例，吸引优秀投研人才。

双方长期无法达成一致，导致中加基金薪酬水平在全行业处于中下游，优秀人才根本留不住，仅2026年上半年就有3位基金经理离职，其中包括任职超5年的核心固收基金经理。

2026年8月，中加基金再次发布高管变更公告，北京银行派驻的张某某出任新任董事长，这也是公司近3年的第三任董事长。

对于这家成立13年的银行系公募而言，当下最紧迫的是彻底摒弃“靠股东资源吃饭”的路径依赖，真正平衡两大股东利益诉求，补上合规风控的历史欠账，重构投研体系的核心竞争力。

如果只是为了应付监管和市场质疑做表面功夫，不触及内部治理的根本问题，就算换再多高管，也难以挽回投资者信任，更无法摆脱当前的发展困局。这家曾经顶着“银行系风控标杆”光环的公募基金，未来能不能真正做到“稳中求进”，整个市场都在拭目以待。

文章来源：眼镜财经