招商证券再增资76亿港元，中资券商国际化驶入深水区

8月17日，招商证券披露最新增资计划——招商证券拟向子公司招商证券国际有限公司(以下简称“招证国际”)增资不超过76亿港元(或其他等值货币，折合不超过10亿美元)，最终金额以监管机构审批为准，并根据实际情况一次或分批次增资。

这已是招商证券一年内第二次向境外子公司注入资本金。而在此之前，中信证券宣布完成规模160亿元人民币的H股定增，募集资金全额投向国际化业务；国泰海通拟向境外子公司增资90亿元人民币；华泰证券拟向华泰国际增资不超过90亿港元。

全梯队加码境外业务

这轮国际化布局的力度与广度，堪称前所未有。

头部券商方面，中信证券160亿元定增、国泰海通90亿元增资、华泰证券90亿港元增资、广发证券超61亿港元募资、招商证券76亿港元增资……仅2026年以来，头部券商宣布加码国际业务的总金额已超过500亿元人民币(含港元折算)。据上海证券报不完全统计，2025年以来，共有11家券商加码境外业务，合计金额超过600亿元人民币。

中小券商同样不甘落后。东吴证券向东吴香港增资不超过20亿港元，华安证券向华安金控增资5亿港元，山西证券获批对在港子公司增资10亿港元。东北证券、西部证券、第一创业等多家券商则选择在香港设立全新的境外子公司。

业务版图也在持续扩张。长城证券子公司长证国际近期获得香港证监会颁发的第1类、第4类和第9类牌照。部分头部券商已不再满足于香港这一桥头堡，开始向东南亚等新兴市场纵深布局——华泰证券与印尼券商BNI证券达成双向战略合作，中国银河证券则在马来西亚、印尼等地持续深耕。

中国银河证券于2018年通过收购马来西亚联昌国际集团证券业务，将业务网络延伸至新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国等十多个国家和地区，成为在亚洲覆盖范围最广的中资券商之一。其2025年半年报显示，银河海外在新加坡的经纪业务市场份额已排名第二。

从“零星试探”到“集中加码”，从香港单点布局到东南亚等多点开花，中资券商国际化正呈现全梯队、多区域、深层次的推进态势。

国际业务成必争之地

在业内人士看来，政策驱动、市场机遇与自身发展需求三重力量交汇，共同推动中资券商集体驶向国际化“深水区”。

政策层面，顶层设计为券商“出海”注入了强心剂。2024年3月，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》，明确提出到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。2026年3月公布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，首次将“培育一流投资银行和投资机构”写入国家五年规划。中信建投非银与前瞻研究首席分析师赵然表示，中资券商国际化是顺应金融强国战略、服务实体经济跨境布局的核心举措。

市场层面，境外业务已成为券商业绩新的增长极。数据显示，2025年14家上市券商合计实现跨境业务收入490.40亿元，同比增长22.54%，增速显著高于行业整体营收水平。中金公司(601995.SH)国际业务收入占比已接近30%，中信证券、华泰证券等头部机构境外营收占比也均突破15%。2025年，中信证券国际的营收突破234亿元，净利润同比增长超80%；中金国际净利润占公司合并口径净利润的比例达46.91%。

中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英表示：“近年来，券商境外子公司对整体营收的贡献度不断增长，海外业务布局较早的头部券商国际业务营收贡献已高达30%。”

竞争层面，国际化已成为券商差异化发展的关键突破口。随着境内传统经纪业务佣金率持续下行、自营业务收益波动加大，券商迫切需要寻找新的盈利支柱。盘古智库高级研究员余丰慧指出，当前中资券商境外业务已呈现出明显的分层竞争格局，头部机构凭借先发优势构建起业务护城河，中小机构则通过差异化路径争取生存空间。

中国银河证券董事长王晟亦直言，随着境内业务收入波动，境内外资本市场双向开放及跨境投融资需求的增长，加快海外业务发展也成为中资券商的必然选择。

分层竞争格局初显

随着国际化进入深水区，中资券商境外业务正呈现明显的“分层竞争”格局。

头部券商凭借先发优势和大规模资金注入，正构筑起业务护城河。在百亿级“A+H”上市、大型跨境并购等领域，中金、中信、华泰等头部券商已形成明显的业务优势。中小券商则通过设立境外子公司、获取业务牌照等方式实现从零到一的突破。

业务结构也在发生深刻变化。当前，投行业务仍是中资券商境外服务的“基本盘”，但资本中介、衍生品及机构交易等重资本业务正在成为券商努力拓展的新方向。王红英指出，上述重资本业务要求母公司对境外子公司持续提供资金支持，以把握布局窗口期、保障业务规模稳步扩大。从各家券商的表述中可以看到，境外业务已从单一的经纪服务走向FICC、资管、衍生品等综合服务体系。

然而，国际化进入深水区，也意味着挑战更加复杂。王晟指出，目前制约券商海外子公司经营能力的因素主要体现在资本、管理、人才、文化四个层面。与国际领先投行相比，中资券商的资本金规模仍有数量级差距。与此同时，逆全球化背景下各国资本流动管制日趋严格，跨境证券账户监管从严，显著抬高了中资机构海外展业的合规风险和运营成本。

此外，国际化竞争正从牌照、业务端的比拼，切入到IT系统的较量。有头部券商IT负责人坦言：“国际业务这块，过去是业务落地，系统跟上；现在是系统先行，业务才能拓宽。”境外交易系统的分布式架构升级、跨时区7×24小时运维、多地监管规则适配等，都是券商必须迈过的关卡。截至2025年底，境内证券公司已设立38家境外一级子公司，在国际化进程加速的同时，对母公司跨境风险管理能力的要求也在不断提升。

即便是布局较早的头部券商，在海外拓展过程中也并非一帆风顺。不同国家和地区的监管差异、文化冲突、人才储备不足等问题，都曾让一些券商的海外扩张付出不菲的“学费”。如何在扩张速度与风险控制之间找到平衡，仍是所有“出海”券商必须直面的课题。

尽管挑战重重，但机遇同样清晰。中航证券非银首席分析师薄晓旭表示，伴随我国资本市场双向开放不断纵深推进，国内头部券商全球化布局正式从战略筹划期步入资金到位、业务落地的实操阶段。国金证券非银首席分析师舒思勤也认为，深化国际业务布局已成为明确趋势，境外业务更高的杠杆及ROE是券商打开长期盈利空间的重要驱动力。

从三十余年前申银证券在香港设立分公司算起，中资券商出海已走过漫长历程。如今，在政策东风、市场机遇与自身发展需求的多重驱动下，中资券商正集体驶向国际化征程的“深水区”。这既是建设一流投行的必由之路，也是中国资本市场从“参与者”蜕变为“规则制定者”的必经之途。